全球经济的三个趋势和一个转折——海外大类资产复盘笔记

来源：李超宏观研究与资产配置（ID：hthgyj）

作者：李超 侯劲羽

IMF预测2017全球经济增速3.5%，高于去年（3.1%）和前年（3.4%）

IMF最新预测17年全球增速上调0.1个百分点至3.5%。在之前两年IMF的全球经济模型总是高估了经济增速，往往是不断下调当年的经济增速，因此本次上调值得关注。同时3.5%的增速高于过去两年，预示着今年全球经济不仅筑底，回升幅度也不算小。从细项数据看，IMF主要上调了欧、日、英等发达国家的经济增速预测，对新兴市场的预测则保持不变。这也印证了我们长久以来的观点，即政策框架完善、货币和财政政策空间充足的发达国家，能够采取有效的政策对冲，首先走出美元紧缩周期的不利影响。而全球化进程停滞甚至局部逆转之下，新兴市场的复苏相对脆弱。

全球经济的第一个趋势：制造业加速扩张

今年上半年，无论是发达国家还是新兴市场，制造业PMI均攀上高位，6月摩根全球综合PMI录得53.7，明显强于去年同期的51.2，显示制造业在全球范围内出现加速扩张的态势。从国别数据看，发达国家PMI走势总体强于新兴市场国家；新兴市场国家中，大宗商品输出国PMI走势总体强于产成品输出国。拥有发达国家和大宗商品输出国双重标签的加拿大6月PMI升至63.9，因此不难理解为何加拿大央行在近期选择加息。

全球经济的第二个趋势：全球贸易复苏

今年上半年中国出口增速实现了2011年以来的首度回升，实际上本轮贸易修复是全球性的。不仅中美欧日等主要经济体出口回升，新兴市场中出口大宗商品的巴西、俄罗斯，和出口制造业产品的韩国、越南、墨西哥出口均明显回升，增速更高于中国，显示出了更强的出口贸易弹性。上半年全球贸易复苏的原因，一方面在于发达国家经济修复带动的外需扩张，另一方面在于大宗商品价格的回升。全球性的贸易复苏，是发达国家增长带动新兴市场增长的重要渠道。