大家好，我是三公子。
在我看来，最重要的政策来了！
（一）
【第一个政策】
中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议（←点击阅读原文）
...，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。
双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。
下一步，...，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。
【第二个政策】
证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）即日起接受申报（←点击阅读原文）
中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。
首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。
【第三个政策】
网传本周六召开的财政发布会上：
①明年新增1万亿特别国债。
部分用于给国有大行补充资本金。
②未来3年，每年新增专项债2万亿。
也就是说，3年合计6万亿，
支持地方化债，鼓励地方做事。
直觉判断，我觉得网传是准确的。
①国有大行进一步服务国家政策。
增资后，银行有8-12倍的业务杠杆。
当前化债停滞，不管是城投化债还是地产化债，核心原因是银行的净资本约束。
②3年6万亿的新增专项债具有延续性。
从专项债债务限额看，2019-2023年：
10.8万亿，14.5万亿，18.2万亿，21.8万亿，24.9万亿，每年新增都超过2万亿。
（二）
为什么说，上面三大政策是最重要的？
因为“财政-央行-金融”实现了真正联通！
简单说明一下：
①人民银行和财政部成立工作组。
市场流动性不足时，财政推迟发债。
市场流动性充裕时，财政加速发债。
市场流动性不足时发债，央行借道买。
市场流动性充裕时发债，兼顾利率目标。
控制国债供给和需求，来确保市场稳定。
②央行和非银机构的互换便利工具。
股冷债热时：
非银机构把手里的股票质押给央行，
拿到高流资产后变现，再去追投股票。
这样，非银机构在股票上加了杠杆，赚了更多。同时，又给过热的债券市场降温。
股热债冷时，
非银机构把手里有杠杆的股票卖掉，落袋为安，也降低了自身风险。同时去市场购买高流债券还给央行，增加了债市需求。
央行与非银机构间通过上述互换便利工具，把非理性的股债跷跷板利差抹平。
这样的最显著效果就是：
股像债，债像股，股债十年慢牛启航。
作为国债投资人，你不用再担心国债市场的暴涨暴跌了，安享稳稳的幸福。
作为股票投资人，每年收益稳定在国债加点上，年化4%-5%，再也不提心吊胆了。
③给国有银行增资来化解存量风险。
假设未来每年新增1万亿特别国债，其中有5000亿用于给国有银行增资。
降低了国有银行风险的同时，8倍杠杆下，国有银行每年新增释放4万亿贷款。
这每年新增的4万亿贷款，对化解地产和城投的存量风险，效果非常显著。
④每年新增不低于2万亿专项债。
保持财政政策延续性，持续充实地方财力，地方在化债同时有增量资金干事业！
综合来看，利好哪些投资品种呢？
最利好城投债！
①城投债不是高流资产。
在①②合力下，国债失去了交易机会。
债市仅剩的最大交易机会成了城投债。
追逐高收益的交易型资金转向城投债！
②银行增资和地方专债保障了城投安全。
银行增资和地方新增专项债都可以用于化解地方存量债务，也可以支持城投转型。
当前的城投债市场行情如何？
受国债调整影响和股市反弹影响：
城投长债市场跌了50bp-150bp！
有些8-9月建仓的产品，浮亏25%以上！
这意味着现在进场抄了历史大底：
你的收益上涨25%，才到对方成本线！
想象一下，年化25%，激不激动？
我们在前天（8号）提示加仓城投债了。
从昨天和今天的：
①整体市场询价交易变化，
②跟踪汇总机构观点来看，
这应该是当前阶段的最低点了！
买到的人应该抄到大底了，恭喜！
投资市场有则真理：
穷炒股，富买债。
有收益最高或可达25%的稳稳的幸福，
谁去预期年化5%的高波市场捡屎豆子。
债市兄弟们跌怕了亏惨了，这是心里按摩文章。
