一图流：逆向的流动性陷阱

任何过程如果有多数矛盾存在的话，其中必定有一种是主要的，起著领导的、决定的作用，其他则处于次要和服从的地位。

因此，研究任何过程，如果是存在两个以上矛盾的复杂过程的话，就要用全力去找出它的主要矛盾。捉住了这个主要矛盾，一切问题就迎刃而结解了。

——毛泽东《矛盾论》

正文一图流：

上图显示了最近30多年来，美国的联储基准利率和十年期国债收益率。

其中基准利率是由美联储直接设定的，是一种策略工具。而十年期国债收益率则是由市场供求双方交易形成的，可以说是华尔街观点的反映。

几十年来，上述两种利率都呈下降趋势。不过两相比较，十年期国债收益率更稳定一些，联储基准利率则有些“上窜下跳”。

如果详加观察，我们不难发现，联储基准“下跳”的时候可以大幅低于十年期国债，但是“上窜”的时候却很难超过它。

更可怕的是，每次联储基准超过十年期国债，都会引发金融危机。1988年代储贷危机，2000年科网泡沫，2008年大衰退。

2015年以来，经过连续加息，两者又开始接近了。这次不知道会发生什么？

从理论上讲，加息就是给经济减速，降息就是给经济加速。这个因果关系是很确定的。

不过这里的“息”到底是指哪一个“息”，其中就很有讲究了。

美联储设定的基准利率是面向金融机构的超短期利率。但是在实体经济里做投资，资金回收周期是比较长的。短则几年，长则几十年。

假如短期利率一降，你就去疯狂投资。这个叫“短贷长投”。那么过两年再一加息，就全套在里面了。次贷危机就是这么来的。

所以一桩生意到底能不能做，人们需要用长期收入跟长期成本做比较。那么长期成本从哪里来呢？只能从市场询价得来。美联储不能直接借钱给实体，只有华尔街才可以。