山东山水债券违约68亿元

文 / 李梦

来源：零壹融资租赁研究中心

12月15日招商银行公告截至11月山东山水水泥集团有限公司（下称“山东山水”）的“15山水SCP001”、 “15山水SCP002”“14山水MTN001” “14山水MTN002”系列违约债券后续进展情况。

临近年尾，山东山水系列违约债券本金和罚息偿还仍遥遥无期。 逾期违约金和逾期利息暂不计入内，山东山水仅债券违约本金高达68亿元。

目前，中诚信国际已将山东山水的主体信用等级下调至C。

山东山水母公司中国山水水泥集团（下称“山水水泥”）2016年度公司净亏损9.79亿元。这是山水水泥连续第二年巨额亏损，2015年度山水水泥亏损近67亿元。

山东山水的系列债券违约主要其多年的股权纷争导致公司经营不善引起。

2014年，为有效反击原山东山水董事长张才奎“斩首”行动(张才奎查账行动)，7名高管股东联合职工股东将张才奎因酌情信托告至香港高等法院。双方关系十分紧张，期间7名维权高管股东之一的王永平被刑拘，董承被公安部门通缉而出逃。

截止15年5月20日，参与诉讼职工股东高达2426名。职工与张才奎矛盾起源于2013年股份回购和退股事件。

2015年6月，张才奎与中国建筑材料集团有限公司（下称“中国建材”）协商，由中国建材作为“白衣骑士”收购山水投资职工股东股票。为此，职工股持有者又向高等法院提起“反收购”诉讼，诉讼结果禁止中国建材收购职工股份。收购行动失败。

在以上纷争过程中，竞争对手天瑞集团趁机打劫，截至2015年4月15日，天瑞集团以超50亿港元在二级市场疯狂扫货收购山水水泥28.16%股权，成为第一大股东；而亚洲水泥也趁机增持，由13.42%增至20.09%，直逼前第一大股东山水投资25.09%，成为第二大股东。此后天瑞集团为争夺控制权召开三次股东大会，成功控制山水水泥，但对山东山水的控制却受到阻碍。

2016年1月30日，维持了2年的围绕山东山水股权的收购、诉讼及内讧以山水水泥接管山东山水总部及3家工厂而暂告一段落。此前山水水泥已经通过强制接管的方式拿下了山东山水103家下属公司。

山东山水、山水投资、山水水泥股权纷争犹如宫斗大戏，对其信用影响极大，中诚信在此过程中对山东山水连发两份降级公告，主体等级由AA-降至A-再降至BB-,水泥行业整体低迷，业绩明显下滑影响山东山水偿债风险，但控制权纷争是事态恶化、风险加剧的关键因素。

纷争过程中山东山水公章遗失导致山东山水新任董事会由于缺少企业公章、印鉴等的支持，无法在济南市工商局完成股东变更，从而形成了以原董事张才奎父子为首、以新任董事李和平为首的两个山东山水总部，在济南地区形成双董事会局面，且互不承认对方的合法性。

这一切暗示山东山水控制权宫斗大戏还有续集。

2017年4月争斗升级，据媒体报道， 大股东天瑞集团8日组织600余人，强行冲进山东山水总部，强行冲进大门，还将装载机开上办公楼门口回廊对办公楼大门进行蛮击。山东山水总经理杨勇正和若干职工被刑拘。

2017年8月8日，济南市政府协助公司重组山东山水董事会及高级管理层。

由张才奎之子张斌为法人的山东山水融资租赁公司（下称“山水融资租赁”）于2014年7月18日成立，注册资本2.3亿元。山水融资租赁自成立以来，致力于打造具自身特色的养老融资租赁模式。