太平洋电子|每日追踪20171229

行业扩产告一段落，供需趋于平衡。 2017年行业大扩产接近尾声，年底产能释放使得供需关系已经由上半年供不应求走向供需平衡。接下来大半年，行业除澳洋顺昌外并无大规模产能释放，而下游需求在持续增长，海外产能继续转移到国内，我们判断整体来看供需平衡的结构将维持。

价格方面 ，4季度降价是三安等大厂打压中小芯片厂的策略性降价，抑制行业扩产冲动，也加快边缘芯片厂退出脚步，有利于行业良性发展，有利于大厂扩大市场份额。按历史经验，芯片每年降幅都在10%以上，这次降价完全正常。降价刺激的下游需求带动行业持续成长，2018年，因为近一年芯片价格维持高位抑制的需求将恢复，将有效填补行业新扩产能。高价格弹性使得芯片价格很难大跌，我们判断明年即使降价也在合理范围内。

一线芯片厂中，澳洋顺昌扩产最为确定 ，明年中产能达到140万片，年底冲击200万片，黑马本色不改。 近期上游设备商专利权纠纷使得行业扩产已经暂时停摆，而澳洋受到的影响最小。公司加快扩产脚步，持续投入研发，开发高端客户，以期在难得的发展窗口期内更上一个台阶。我们认为澳洋的策略正确而且有效，规模实力与行业地位将继续提升。

动力电池方面 ，公司旗下天鹏电源经过一年的开拓，在全国200多家动力电池中装机量已经进入前二十名， 发展迅速。目前天鹏已经进入单体电芯高比能时代，完成了材料平台开发到电芯的设计开发验证，两款主打产品（2.65Ah、2.95Ah）从设计到量产都做好了充足的准备。高比能量材料的运用、先进的装备加持、以及高梯次人才团队的构建，为公司在新形势下的动力电池市场腾飞打下了坚实基础。我们认为公司在锂电业务上有超预期的可能性。

我们判断LED 芯片行业2018年继续维持景气度，澳洋顺昌在新的景气阶段中扩产最为坚决，业绩最为确定；同时锂电池业务的发展有望超出市场预期。 我们预计公司2017~2019年净利润分别为3.95/6.11/8.18亿元，对应PE分别为25.6/16.5/12.3X，持续推荐！

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