【电力设备】晶澳科技—三季度业绩显著改善，持续推进降本增效

中银证券研究 · 公众号 · · 2024-11-11 10:01

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武佳雄

公司发布 2024 年三季报，前三季度盈利同比下滑 107.16% ；公司 Q3 盈利由亏转盈，出货量保持增长，具备较强成本控制能力。

支撑评级的要点

2024 年前三季度业绩同比下降 107.16% ，三季度业绩由亏转盈：公司发布 2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入 543.48 亿元，同比减少 9.39% ；实现归母净利润 -4.84 亿元；同比减少 107.16% ，实现扣非归母净利润 -5.94 亿元，同比减少 108.45% 。根据业绩计算， 2024Q3 公司实现归母净利润 3.90 亿元，同比减少 80.02% ，环比由亏转盈。

24Q3 公司盈利能力环比显著提升： 2024 年前三季度，公司实现综合毛利率 5.40% ，同比下降 14.49 个百分点，实现综合净利率 -1.58% ，同比下降 13.19 个百分点。其中， 2024Q3 盈利能力环比改善明显，三季度实现毛利率 8.67% ，环比提升 5.62 个百分点，实现净利率 2.07% ，环比提升 4.84 个百分点。

出货量保持增长， N 型组件占比进一步提升：根据公司披露， 2024 年前三季度公司实现电池组件出货量超 57GW ， N 型组件出货比例约 63% 。其中， 2024Q3 公司实现电池组件出货 18.5GW ， N 型组件出货比例约 75% ，占比逐步提升。

加速推进 N 型电池产能爬坡，成本控制效果显现：根据公司产能规划， 2024 年末公司组件产能将超 100GW ，硅片与电池产能达组件产能的 80% ，其中 N 型电池实际产能达 70GW 。报告期内， N 型电池产能快速达产，生产成本明显下降。公司制造端成本控制能力逐步体现，根据公司财报， 2024Q3 公司电池组件销售成本约 0.84 元 /W ，环比下降约 11% 。我们认为，随着公司持续推进降本，有望进一步提升公司盈利能力。

评级面临的主要风险

国际贸易壁垒风险；行业需求不达预期；价格竞争超预期；光伏政策风险；降本不达预期；技术性价比不达预期。

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