投 资事件 ：

8月22日，公司发布2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营收80.23亿元，同比增长26.97%；实现归母净利润2.78亿元，同比下降33.57%；实现归母扣非净利润2.79亿元，同比增长33.21%

布局与示范验证效果持续显现，核心赛道业务高增长。 报告期内，公司在人工智能应用布局与示范验证效果持续显现的支撑下，教育、智慧城市、智慧医疗、运营商等核心赛道继续保持高质量增长，有效应对了疫情反复以及经济形势不确实性的影响，推动整体营收保持稳定增速。报告期内：1）公司教育业务实现营收22.05亿元同比+27.38%。公司持续深化G/B/C联动的业务体系布局，因材施教解决方案加速复制推广，已落地40+市、区（县），课后服务业务覆盖超200区县、8000余所学校，AI学习机在报告期内的销售额则增长超101%，三级联动下公司教育产品与业务获得更多更广泛的选择与认可。2）智慧城市业务实现营收21.81亿元同比增长42.55%。报告期内公司把握“大基建”市场机遇，加速城市级综合运营解决方案的构建与推广应用，并积极响应疫情防控信息化需求，以上等多方面原因共同推动了智慧城市业务实现高增长，其中信息工程业务营收14.41亿元同比+47.93%，数字政府业务营收4.44亿元同比+66.01%。3）智慧医疗业务营收1.40亿元同比增长40.17%。公司持续以人工智能赋能基层公卫、医疗与家庭健康，截止报告期末公司全科医生助理已累计覆盖全国30个省（自治区、直辖市）、353个区县并常态化应用，辅助基层医生完成超过1.68亿份规范电子病历，并为基层医生累计提供4.4亿余次AI辅助诊断建议。公司基于核心技术而提供的服务，有效提升了基层医务人员疫情防控排查和公共卫生随访效率，各级政府和机构利用公司的产品技术开展的疫情防控和基本公共卫生随访服务，累计服务已超8亿人次。4）运营商相关业务营收10.87亿元同比增长56.21%。报告期内智慧家庭电视语音平台的累计语音交互次数达11亿次，语音类特色应用用服务在全国22个省份落地。智能客服累计覆盖全国21个省份，月均服务次数突破2亿次。

前瞻性经营投入增厚核心竞争壁垒，扣非盈利质量保持高水准。 报告期内，公司在疫情等因素影响下，仍然坚定加大前瞻性经营投入力度。研发上，公司持续推动技术突破与应用落地，在人工智能关键核心技术领域持续创新，并致力于从点到面对核心技术进行规模化推广应用，而规模化应用的市场成功也不断强化公司的know-how积淀与行业理解，并树立品牌公信力，进一步增厚公司的核心竞争壁垒，报告期内，公司研发投入15.99亿元同比增长30.46%，保持较高的投入增速。而随着公司覆盖区域的不断拓展与扩大，公司也在持续加强覆盖全国的销售体系的建立，目前公司已在全国设立23个区域营销机构，覆盖全国所有省份，并有效触达全国2800多个区县中80%地区的主要客户群。在高覆盖率基础上，公司提升销售渗透力度，积极加强对落地区域的团队管理和建设，前后端全流程拉通构建一体化销售服务体系。报告期内，公司销售费用13.71亿元同比增长37.64%，对应销售费用率17.08%同比提升1.32pct。另外值得注意的是，三人行、寒武纪等金融资产公允价值变动产生的损益对公司利润产生影响，剔除非经常损益影响，报告期内公司扣非归母净利润为2.79亿元，同比增长33.21%高于营收增速，在投入力度加大之下仍然体现了较好的盈利水平。

科技产业政策持续落地，人工智能融合实体经济加速深化： 2022年以来，我国科技产业政策持续落地，不断为人工智能在产业的智能化应用拓宽空间。继人工智能被列入《国家中长期科学和技术发展规划（2021-2035年）》后，今年全国两会《政府工作报告》明确指出，“促进产业数字化转型，发展智慧城市、加快发展工业互联网、培育壮大人工智能等数字产业”；2022年3月，国家卫生健康委、财政部等五部委联合颁布《关于推进家庭医生签约服务高质量发展的指导意见》，也明确提出“提升家庭医生开展常见病、多发病诊疗及慢性病管理能力，拓展康复、医养结合、安宁疗护、智能辅助诊疗等服务功能；积极推广应用人工智能等新技术”。在工业领域，国家出台多项政策支持工业互联网相关产业发展，而人工智能也可为工业互联网领域提供强大的技术支撑。国家科技产业政策的落地，将为公司深化人工智能核心技术与产业经济的融合，持续推进智慧教育、智慧医疗、智慧城市等业务规模化落地，进一步提供良好的政策与宏观环境。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司2022-2024年总收入分别为243.85/320.32/410.36亿元，归母净利润分别为21.37/29.03/38.98亿元，EPS分别为0.92/1.25/1.68元，对应PE分别为43/32/24倍，维持“买入”评级

风险提示： 人工智能业务进展不及预期；市场竞争加剧；应收账款加大、客户回款不及预期等