主要观点总结
本报告提供了关于期货市场的分析和展望，包括原油、橡胶、合成橡胶等多个品种的市场动态和价格走势。报告还对沥青和燃料油市场进行了评估。根据不同的市场动态和供需情况，报告提供了对各个市场的展望和预测。
关键观点总结
关键观点1: 原油市场重要新闻及后市展望
报告列举了关于原油市场的多个重要新闻，包括美国石油库存数据、国际政治局势变化等。分析了OPEC+可能推迟增产的计划对油价的影响。指出国际原油期货价格小幅走高，但整体格局仍为震荡态势。
关键观点2: 橡胶市场分析和展望
报告分析了天然橡胶和合成橡胶的市场动态。讨论了全球供应受限和需求走势，以及不同地区的生产情况对价格的影响。指出天然橡胶供应受到天气因素的影响，而合成橡胶则受到原料端和供应端的双重影响。
关键观点3: 其他商品市场分析及展望
报告还涵盖了其他商品市场的分析，包括PX、PTA、EG、PF、PR等。分析了这些市场的供需状况、价格走势以及未来趋势。此外，还对沥青和燃料油市场进行了评估。
关键观点4: 免责声明
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研究员：董丹丹
期货从业信息：F03095464
期货交易咨询从业信息：Z0017387
本报告完成时间 ：2024年12月4日
原油期货周二反弹，OPEC+寻求推迟增产计划给市场带来支撑。
一、原油市场重要新闻
1、美国石油协会公布数据现实，上周美国原油库存增加120万桶，其中库欣库存增加11.2万桶，美国汽油库存增加460万桶，美国柴油库存增加100万桶。所有油品均累库，对油价影响偏空。
2、在韩国国会的施压下，尹锡悦政府草草解除45年来的首次戒严。韩元汇率收复部分失地，但尹锡悦的政治前途面临严峻考验，反对党已要求他下台；韩国财长、央行行长等联合发布声明称，将在必要时提供“无限流动性”稳定金融和外汇市场。
3、美国10月职位空缺数增至逾770万，预示在近几个月大幅下降之后对劳动力的需求企稳；美国感恩节周末购物人数同比下滑，但Adobe数据显示，消费者在“网络星期一”的网购支出同比增长7.3%。
4、代表们表示，OPEC+正在朝着达成协议将石油产量恢复时间再推迟三个月的方向取得进展。因讨论未公开而不愿具名的代表们称，推迟三个月是此次会谈中的主要提议，目前尚未遭到任何反对。该联盟将在周四的在线会议上敲定其计划。他们开会前进行了一系列穿梭外交，其中沙特能源大臣萨勒曼和俄罗斯副总理诺瓦克上周访问了伊拉克和哈萨克斯坦。巴格达、莫斯科和阿斯塔纳在供应限制方面都比较拖沓，会前谈判的一个焦点就是这些国家需要提高履约度，并进一步削减产量以弥补超额生产。
5、美国周二制裁了35家实体和船只，称这些实体和船只在向外国市场运送违规伊朗石油的影子船队中发挥着关键作用。美国财政部表示，这些措施针对多个司法管辖区的油轮和船舶管理公司，它们使用虚假文件、操纵船舶跟踪系统以及不断更改船名和旗帜向海外运输伊朗石油。财政部称，“在伊朗10月份袭击以色列以及伊朗宣布核升级之后，” 周二的制裁措施将“对伊朗石油部门造成额外成本。”
6、彭博汇编的船只追踪数据显示，11月份，全球主要出口国的石油运输量激增至每日3992万桶。这一增幅（比10月份高出167万桶）超过了巴西的日均产量。11月份海上运输量最大的增幅来自阿联酋，但美国墨西哥湾、利比亚、伊朗和沙特阿拉伯的运输量也有大幅增长。
二、后市展望
国际原油期货周二小幅走高，但整体格局依旧是震荡态势。彭博报道，OPEC+产油国内部已经临近达成推迟增产计划的协议，沙特和俄罗斯与其他产油国近期频繁来往，外交努力略见成效。供应收紧方面，我们看到美国加大了对伊朗的制裁力度，35家实体和船只12月3日被美国财政部制裁，伊朗供应可能减量。另一方面，美国石油协会数据显示，上周美国成品油大幅累库，库存的季节性增加可能已经来临。原油市场近期面临多种消息面冲击，投资者维持震荡思路。
一、天然橡胶
周二，国产全乳胶17600元/吨，环比上日上涨450元/吨；泰国20号混合胶17220元/吨，环比上日上涨580元/吨。
原料端：昨日泰国胶水报收70泰铢/公斤，环比上日上涨0.75泰铢/公斤；泰国杯胶报收60.95泰铢/公斤，环比上日上涨0.45泰铢/公斤；云南胶水价格报收16.2元/公斤，环比上日上涨0.2元/公斤；海南胶水价格报收15.5元/公斤，环比上日持平。
截至2024年12月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.28万吨，环比上期减少0.07万吨，降幅0.17%。保税区库存5.43万吨，降幅1.81%；一般贸易库存36.85万吨，增幅0.08%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.74个百分点，出库率减少0.23个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.59个百分点，出库率减少1.51个百分点。
观点：随着泰国南部进入传统雨季，今年的大雨导致泰国南部出现洪水现象，而印尼北部雨水偏多，其他区域天气相对正常，而泰国（33%）（泰国南部占比50~60%）印尼（21%）苏门答腊占比75%）为全球天然橡胶的前二的生产国，因此，全球供应来说，20~30%的供应在当期受限，供应面临紧缩。需求端来看，国内轮胎企业的成品与原料库存的累库放缓，短期的需求坍塌难以出现。故，从全球供需平衡视角， RU&NR短期偏强运行。能否持续走强的关键在于，天气扰动能否持续至来年低产季，考虑到离低产季仍有约3个月，天气扰动或无法持续，故短期偏强运行或小幅回落。
二、合成橡胶
周二，合成橡胶期货价格上涨，主力合约BR2501收盘价13650元/吨，环比上日上涨285元/吨。
原料端：截至12月3日，丁二烯自提价格9850元/吨，环比上日上涨100元/吨。
供给端：山东地区顺丁橡胶13700元/吨，环比上日上涨100元/吨；丁苯1502橡胶14600元/吨，环比上日持平。近期，个别民营顺丁装置负荷略有提升，菏泽科信高顺顺丁装置重启但暂未产出优级品。截至11月27日，顺丁橡胶社会库存2.90万吨，周度环比+0.90%。
需求端：截至11月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.64%，环比-0.12%，同比+0.68%；中国全钢胎样本企业产能利用率为60.07%，环比-0.41%，同比-2.05%。
观点：近期乙烯产量环比增长暂缓（或是由于本轮聚乙烯上涨行情顶部初现，不再需要乙烯生产环节生产更多乙烯，用于生产聚乙烯），因此乙烯开工不再提升，裂解碳四与丁二烯的产量环比增速较前期大幅放缓，丁二烯价格迎来企稳反弹，顺丁橡胶生产环节利润大幅走弱，顺丁橡胶供应放量或走向尾声。需求端参考天胶。此外，随着天胶与合成胶一再创造历史，尽管工艺限制无法实现大规模切换，但天价价差的存在或驱动轮胎企业将轮胎配方中合成胶比例切换至最大值，替代量或有所增加。故，BR迎来极致反转。
PX-TA-EG-PF-PR：成本驱动，基本面弱势
PX：供需面供稳需增。长约商谈期间，窗口成交氛围冷清，PX现货基差走弱，行业负荷高位，短流程装置利润修复或使得工厂外采MX来维持自身运行的装置增加，虽然下游PTA开工高位提升，但需求走弱预期对于PX价格支撑有限，12月PX预期宽松。PX短期价格跟随原油走势为主。
PTA：供需面供增需减。需求季节性走弱，PTA整体呈供需宽松格局，近期产销阶段性放量，现货基差受到支持，12月预期累库幅度明显，但估值整体偏低，目前暂未看到向上驱动，PTA行情继续跟随成本端原油走势为主，关注盘面加工差做空机会。
EG：供需面逐步转弱。虽然进口量预期下修，但目前市场价格下国内企业开工积极性良好，合成气制乙二醇装置整体负荷有望继续抬升，乙二醇与环氧乙烷价差扩大或使得更多企业出现切换生产动作，国内供应压力逐步增加，驱动向下，12月将明显累库，高位容易承压。
PF：供需面供需双减。织造厂坯布库存累库，工厂以消化原料库存为主，备货意愿较低，同时，订单预期偏弱，终端需求季节性走弱，部分纱厂已出现减产现象，年底企业以回笼资金为主，短纤单边价格预计将由PTA主导。
PR：供需面宽松。近期外贸货物集中发运，下游工厂以刚需补货为主，少数软饮料企业已完成检修，装置负荷预期将缓慢抬升，但补货需求在低位锁定远期供应，难出现单边上涨。
现货：
国内沥青均价为3685元/吨，较上一工作日价格下调7元/吨，沥青价格弱势运行。
供应端：
根据隆众对96家企业跟踪，国内沥青周度总产量为53.4万吨，环比下降3.7万吨，降幅6.4%；同比减少6.1万吨，降幅10.3%。2024年1-12月份沥青累计产量为2631.5万吨，同比减少603.9万吨，降幅18.7%。
库存：
沥青库存继续下滑，国内沥青104家社会库库存共计88.5万吨，较上周四（11月28日）减少5.2%。国国内54家沥青样本厂库库存共计61.7万吨，较上周四（11月28日）减少4.3%。
需求端：
国内沥青54家企业厂家样本出货量共46.3万吨，环比增加9.7%。分地区来看，山东及东北出货量增加较多，山东是区内山东岚桥复产后正常出货，加之区域价差开启，资源南下增加明显；东北是船燃焦化方向需求向好，低价低硫资源成交顺畅，带动出货量增加。
后市展望：
沥青供应端环比下滑。需求方面，北方雨雪天气，出货放缓，南方下游终端支撑明显，成交气氛活跃，整体需求中性下，南方预计略强于北方。库存方面，沥青库存继续去化，但高价下，沥青整体需求被挤压，建议短期观望。
现货：
根据路透社消息，亚洲指标燃料油继续走软，原因是本月供应流入处于高位，根据船舶跟踪数据，11月的一些船货到港蔓延至12月。超低硫燃料油现货较船货报价升水仍被限制在每吨 3 美元以下，尽管逆价差在连续多个交易日收窄后周二略有扩大。与此同时，高硫燃料油继续显示出疲软迹象。根据伦敦证交所的数据，截至0830 GMT亚洲收盘时，380-cst高硫燃料油裂解价差较前一日下滑，跌向每桶贴水4.50美元。在指标高硫燃料油走软的情况下，粘度价差继续回升。根据伦敦证交所的数据，12月未交割交易的粘度价差收盘价约为每吨95美元，而1月收盘价约为99美元。新加坡现货窗口未达成燃料油交易。
要闻：
普全球商品洞察 (S&P Global Commodity Insights) 发布的 FOIZ 数据显示，截至 11 月 25 日当周，富查伊拉重质燃料库存FUJHD04暴跌 31.4% 至 627 万桶。
观点：
高硫市场受地缘、税费改革等因素影响，多空因素持续激烈博弈。一方面，欧佩克推迟减产以及伊朗制裁均使得高硫供应缩减预期增加。另一方面，未来地方炼厂是否对于燃料油增税以及俄罗斯检修回归后，远期货源的供应持续回升预期，则限制着高硫的强势。需求端来看，新加坡船燃销量同环比提升下，对于高硫市场提振作用增强。近端表现来看，由于短期高硫升贴水走弱下，供应缓解预期逐步增强，关注高硫裂解价差走弱机会。
近来低硫混合原料到货量存增加预期，低硫市场供应偏宽松，裂差回落。展望未来，丹格特（Dangote）炼油厂的流化催化裂化装置已于10月开始试运行，随着该装置持续提高产能，可能会减少市场上低硫直馏燃料油（LSSRFO）的过剩情况。此外，中国低硫供应量仍旧偏低，综合来看，低硫远期供应或逐步收紧，低硫裂差底部存支撑。
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