从财富管理行业暴雷事件谈金融市场的信任问题

近日，媒体报道浙江某资产管理有限公司实际控制人“跑路”，引起各方关注。证监会决定对其立案调查。

这样的风险事件无疑对这两年本就不乐观的财富管理市场“雪上加霜”。

信托暴雷、多层嵌套产品被卷款、私募基金公司跑路、财富产品延期兑付，私募基金、信托等理财行业雷声频频。

中产、富人、乃至上市公司等机构也被接力收割，巨额资金蒸发，投资面临本金都难以收回的局面。

这些风险事件，短期直接伤害的当然是投资者的利益，但长远来说更大的问题是这一系列的风险事件带来的信任丧失，这将对财富管理行业乃至金融市场产生影响。

有人说，许多交易的基础是合同。而由于技术和文本的限制，任意一个合同不可避免地存在不完整性，因此，归根结底交易能否发生取决于交易各方对彼此的信任程度。

信任通过扩展人与人之间的交往，使素不相识的人之间能够进行交换。

以此次某资产管理公司的风险事件为例，客户与其达成的协议一样有合同作为载体，而 达成合同的背后，是基于合同文本、社会背书、个人体验等复杂因素产生的信任。

信任会显著影响金融市场的流动性和效率。当市场参与者之间存在高度信任时，他们更愿意进行交易，从而增加市场的流动性。这种流动性有助于降低交易成本，提高市场的效率，使资源能够更有效地配置。

另外，信任对投资者行为、家庭投资决策会产生重要的影响。海外有学者发现， 在特定保险类别的销售中，当值得信赖的当地代理人对当地家庭进行有关保险合同的教育时，保险的接受率会更高，这表明缺乏信任是一个重大的非价格摩擦，给家庭风险管理造成了障碍。 其他金融服务中，缺乏信任带来的非价格摩擦也普遍存在。

回到财富管理以及投资顾问领域，信任的影响也十分明显。很多家庭不知道如何投资理财，而缺乏投资知识会导致投资出现错误和投资偏差，例如分散投资不足、惯性配置、过度自信等。考虑到缺乏投资知识带来的影响，找到能够帮助投资者的解决方案至关重要。

在海外实践中，财务规划和投资顾问向家庭提供服务，帮助他们避免投资错误以获得收入。一些基于数据研究的证据表明， 财务建议有助于投资者实现更好的投资组合多元化。

对金融机构而言，客户的信任程度可以为其提供竞争优势，推动业务的发展。

近年来，对投资建议的需求导致该投资顾问行业在美国持续增长，规模不断扩大。增长的背后是需求的扩张和信任体系的建立。

投资者与投资顾问之间的信任类似于患者与医生之间的关系。 投资者正是基于对管理者的信任允许顾问收取费用。

上海高级金融学院与嘉信理财联合发起的《中国居民金融素养报告》也观察到，金融素养越高的人群对于投顾服务的内涵的认知越清晰、付费意愿越高。

之前所说的财富管理行业中不断发生的各种问题，本质上是对财富管理市场的信用侵蚀。

信用侵蚀带来的后果是很严重的：2008年的全球金融危机的部分原因正是投资者对金融体系缺乏信任，对正在交易的复杂金融产品越来越警惕，进而导致市场流动性缺乏，最后导致全球经济严重下滑。

或许可以从以下几个方面考量：

伤害信任，毁坏的是市场发展的根基。服务民众的美好金融生活，是金融建设的出发点和落脚点。

信任是金融监管怎么强调都不为过的问题，监管机构在确保金融市场公平、透明、杜绝欺诈和操纵，维护金融市场方面发挥着至关重要的作用。

一方面 监管需要确保公司以透明和道德的方式运营，并保护投资者免受欺诈和其他形式的不当行为。

另一方面， 监管也必须保持平衡，以免扼杀创新或阻碍增长。

财富管理在过往的金融市场监管中关注相对较少，相对而言监管并不明确，相对于资产管理来说，财富管理也缺乏相应的资质考核、考评和强制的风险管理机制。

投资者需要能够了解正在发生的事情以及他们的资金是如何使用的。

具体到财富管理行业，对待客户保持相应的透明度，包括并不限于对产品的真实情况的披露，销售流程中应确保客户了解产品特点，对潜在风险知情同意。

同时加强金融机构人员管理和职业素养培训，珍惜行业、公司与个人职业荣誉，关注产品与客户的适配性，树立客户视角为客户提供专业、合规的金融服务。

试想，以产品销售为立足点，以销售佣金为主要获利手段，必然追求高佣金，而高佣金意味着高成本和高风险，从根本上就与客户利益相悖，信任也就无法真正建立。

归根结底，根本的出发点是与客户利益的一致性。 只有与客户利益一致时，财富管理机构才有动力主动披露对客户利益有影响的关键信息，从业人员也更容易珍惜客户的信任，提升职业素养。