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李蓓：铁矿为什么大涨？

半夏投资 · 公众号 · · 2020-12-11 14:47

正文

铁矿为什么大涨？

因为需求很好，同比增长7%。

（全球粗钢产量增速，大致等同铁矿需求增速）

粗钢产量增长从哪里来？

从中国来。

全年看，中国钢产量大增，海外负增长。

中国钢材的需求为什么这么好？

因为中国的信贷刺激强。我们放了30万亿的社融，主要流向了地产，基建。

图：新增中长期贷款的结构

最近钢材，铁矿为什么加速上涨？

因为海外需求爆发，海外钢材暴涨。

海外钢价大涨，国内外价差拉大，出口订单涌入国内，拉动了国内钢价，进一步拉动铁矿和焦炭等原料价格。

美国最突出，钢材价格短时间暴涨一倍。热卷价格从低于中国，涨至中国1.5倍。

总结：

看今年全年，是中国的高信贷刺激，刺激了对钢材的高需求增长，贡献了铁矿的全部需求增量，海外是负的。

分时段来看，上半年全靠中国，海外是拖累；最近一个季度，则是国内需求维持，海外需求爆发。在本来已经紧平衡的格局下，引爆了价格。

后半段的具体路径：

海外需求爆发，拉动了海外粗钢产量恢复到去年同期水平，仍不能满足需求，价格依然暴涨。

未能满足的海外需求通过出口订单转移到中国，拉动中国钢价。

全球粗钢产量的较高增速，拉动了铁矿和焦炭等原料价格。

半夏投资是一家专注于 宏观对冲策略 的私募基金管理机构。半夏旗下共有两个系列的基金：

半夏宏观 系列

中低波动，波动水平大约为股票型基金的1/2。内部风控目标：最大累计回撤控制在15%以内（历史上做到了，未来不承诺）。管理人希望能够实现20%以上的长期复合收益（历史上做到了，未来不能保证）

每月开放，无锁定期，起投金额100万。

半夏稳健 系列

较高波动，波动水平与股票型基金相当。内部风控目标：最大累积回撤控制在30%以内（历史上做到了，未来不承诺）。管理人希望能够实现50%以上的长期复合收益（历史上做到了，未来不能保证）

每年底开放一次，锁定期三年，起投金额500万。

半夏稳健与半夏宏观策略相同，持仓机构基本相同，收益和波动的差异，来自于仓位的差异。半夏稳健使用一定的杠杆。

合格个人投资者，请联系宋小姐 021-68869790

专业机构投资者，请联系袁先生 021-68869951

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