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事件背景:质量黑天鹅引发行业地震
3.15
爆出:卫生用品行业陷入“残次品翻新”风波,多家龙头企业卷入供应链管理丑闻。百亚股份(
003006.SZ
)、稳健医疗(
300888.SZ
)、豪悦护理(
605009.SH
)及港股恒安国际(
01044.HK
)被曝残次品通过灰色渠道流入市场,暴露出行业“生产
-
回收
-
再流通”链条的系统性漏洞。事件或引发消费者信任危机,加速行业洗牌与监管升级。
核心逻辑:短期利空出清,长期分化加速
风险点:头部品牌短期承压
1.
品牌价值折损:涉事企业多为细分领域龙头(如百亚股份“自由点”卫生巾市占率第二、恒安国际“苏菲”为头部品牌),消费者信任下滑可能导致市场份额流失。
2.
供应链成本抬升:监管层或强制要求企业建立残次品全流程追溯体系,短期增加管理成本(如豪悦护理代工业务毛利率或受挤压)。
3.
政策风险升温:行业质量标准可能升级,中小企业生存空间进一步压缩。
机遇点:结构性机会浮现
1.
替代性需求转移:未涉事头部企业(如中顺洁柔
002511.SZ
旗下“太阳宝宝”纸尿裤)或承接市场份额,关注渠道补库需求。
2.
上游技术突围:高端材料供应商(如卫星化学
002648.SZ
的高吸水性树脂)受益于品质升级需求,替代低端回收料市场。
3.
行业集中度提升:监管趋严加速淘汰中小作坊,合规龙头长期市占率有望提升。
投资策略:聚焦“避险
+
升级”双主线
短期避险:中顺洁柔(
002511.SZ
)生活用纸主业稳健,纸尿裤业务或承接需求外溢
上游技术替代:卫星化学(
002648.SZ
)高端
SAP
材料龙头,受益“以新代废”趋势
合规性修复预期:稳健医疗(
300888.SZ
)医疗背景强化品控能力,静待品牌信任重建
长期集中度提升:恒安国际(
01044.HK
)现金流充沛,行业出清后估值修复空间显著
风险提示
1.
政策执行力度不确定性:若监管整改不及预期,行业乱象可能反复;
2.
消费信心修复周期:消费者对卫生用品安全敏感度高,需求回暖或慢于预期;
3.
替代技术竞争风险:可降解材料、智能卫生设备等新兴品类可能分流传统市场。
策略建议:短期规避直接涉事企业,重点关注替代品牌及上游技术壁垒高的材料供应商;中长期跟踪行业集中度提升信号,逢低布局现金流稳定的龙头标的。
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