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【华创金工周报】短期模型多空互现，后市或震荡偏空

华创金工 · 公众号 · · 2025-01-05 16:06

正文

华创金工周报

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本周回顾

本周市场普遍下跌，上证指数单周下跌5.55%，创业板指单周下跌8.57%。

A 股模型：

短期：成交量模型中性。低波动率模型中性。特征龙虎榜机构模型看空。特征成交量模型看空。智能沪深300模型看多，智能中证500模型看多。

中期：涨跌停模型中性。月历效应模型中性。

长期：长期动量模型所有宽基指数看多。

综合：A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型看空。

港股模型：

中期：成交额倒波幅模型看多。

本周行业指数全线下跌，跌幅前五的行业为：计算机、综合金融、国防军工、非银行金融、通信。从资金流向角度来说，所有行业主力资金净流出，其中计算机、电子、非银行金融、机械、通信主力资金净流出居前。

本周股票型基金总仓位为95.00%，相较于上周减少了113个bps ，混合型基金总仓位82.40%，相较于上周减少了103个bps 。

本周医药与石油石化获得最大机构加仓，国防军工与基础化工获得最大机构减仓。

本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.77%。

本周股票型ETF平均收益为-6.3%。

本周新成立公募基金21只，合计募集116.8亿元，其中股票型19只，共募集99.63亿，债券型2只，共募集17.17亿。

本周VIX有所上升，目前最新值为19.19。

下周观点

A股择时观点：上周我们认为大盘震荡，最终本周上证指数周线涨跌幅为-5.55% 。本周短期模型信号互有多空，特征成交量模型与特征龙虎榜机构模型看空，智能算法模型看多，中期模型中性，长期模型看多，综合模型看空。因此我们认为，后市情绪或震荡偏空。

港股择时观点：上周我们认为港股指数看多，最终本周恒生指数周线涨跌幅为-1.64% 。本周成交额倒波幅模型继续看多。因此我们认为，后市或继续看多港股指数。

下周推荐行业为：传媒、轻工制造、家电、有色金属、银行。

市场回顾与展望

1.1

指数角度

1.1.1

宽基角度

本周市场普遍下跌，上证指数单周下跌5.55%，创业板指单周下跌8.57%。

华创金工深耕宽基行业择时两年，积累了丰富的择时经验与体会，主要包括:

择时不是单一模型可以完成的，需要构建多周期多策略模型体系。我们已构建了短期、中期、长期三个周期八大模型进行市场择时; 择时策略不见得越复杂越好，相反，我们认为，择时策略的核心思想越简单越普世越好，大道至简，基于以上原则，我们利用了价量、加速度与趋势、动量、涨跌停等角度构建了八大模型; 可以将同一周期下的不同模型或者不同周期下的不同模型信号进行耦合，有些择时模型偏防御，有些则偏激进进攻，这样可以做到 攻守兼备、双剑合璧 。

最新择时信号与历史观点、邮件与短信订阅等可以登录 http://t.hcquant.com 查看。

下面是我们系统的最新择时信号：

由上表可以看出：

A 股模型：

短期：成交量模型中性。低波动率模型中性。特征龙虎榜机构模型看空。特征成交量模型看空。智能沪深300模型看多，智能中证500模型看多。

中期：涨跌停模型中性。月历效应模型中性。

长期：长期动量模型所有宽基指数看多。

综合：A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型看空。

港股模型：

中期：成交额倒波幅模型看多。

1.1.2

行业角度

本周行业 指数 全线下跌，跌幅前五的行业为：计算机、综合金融、国防军工、非银行金融、通信 。从资金流向角度来说，所有行业 主力资金净流出，其中计算机、电子、非银行金融、机械、通信主力资金净流出居前 。

从行业收益相关性矩阵角度：

从分析师一致预期角度来说：

从基金仓位角度来说：

本周股票型基金（股票型基金与偏股混合型基金，下同）总仓位为95.00%，相较于上周减少了113个bps ，混合型基金（灵活配置型基金与平衡型基金，下同）总仓位82.40%，相较于上周减少了103个bps。

目前股票型基金重仓的前五个行业：电子（20.13%）、电力设备及新能源（13.09%）、银行（9.78%）、有色金属（5.88%）、计算机（4.46%）；仓位超低配前五个行业为：电子（11.83%）、电力设备及新能源（8.21%）、有色金属（3.23%）、国防军工（1.70%）、家电（1.41%）。

混合型基金重仓的前五个行业：电力设备及新能源（17.87%）、食品饮料（13.05%）、非银行金融（9.51%）、家电（8.42%）、电子（6.97%）；仓位超低配前五个行业为：电力设备及新能源（13.63%）、食品饮料（8.88%）、家电（6.80%）、非银行金融（3.65%）、国防军工（2.67%）。

从超低配近两年分位数来看：股票型基金目前相较于历史，超配仓位近两年分位数最大的行业为：电子、银行、交通运输、石油石化、电力设备及新能源；混合型基金目前相较于历史，超配仓位近两年分位数最大的行业为：电力设备及新能源、非银行金融、有色金属、家电、食品饮料。

从上述数据可以看出，本周医药与石油石化获得最大机构加仓，国防军工与基础化工获得最大机构减仓。

1 、本周基金总仓位相比上周减少113个bps；

2 、医药与石油石化获得最大机构加仓，石油石化持续被机构加仓4周；

3 、国防军工与基础化工获得最大机构减仓，国防军工被机构连续3周减仓。

下周推荐行业为：传媒、轻工制造、家电、有色金属、银行。

1.2

基金角度

1.2.1

股票与混合型基金基金收益

我们按照简单平均的方式计算不同类型基金的周收益情况，本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.77%。

本周各类基金收益率统计如下：

1.2.2

ETF角度

本周股票型ETF平均收益为-6.3% ，收益排名前10的股票型ETF基金为：

1.2.3

本周基金成立情况

本周新成立公募基金21只，合计募集116.8亿元，其中股票型19只，共募集99.63亿，债券型2只，共募集17.17亿。

1.3

大师策略监控

通过大师策略，我们能发现目前收益靠前的组合暴露的因子，以及如果需要暴露某些因子的话，应该设置什么样的标准。下图为大师系列在华创量化平台上的监控结果，http://service.hcquant.com/production/master.php 。

1.4

VIX指数监控

另外，我们每日进行了市场VIX的计算与跟踪，VIX指数也为我们判断市场提供了一个参考的角度。 VIX指数即期权的预期波动率，在国外被称为恐慌指数，VIX往往跟大盘呈现负相关关系，国内 VIX指数由中证指数公司发布，但2018年2月份停止发布，我们根据公开披露的VIX计算方法，复现了VIX指数，经测算，我们的指数跟中证指数公司历史已经发布的VIX指数的相关系数达到99.2%。除50ETF期权外，我们还提供了沪深300指数、300ETF的VIX计算结果，可以在HCQUANT.COM中监控到每天的VIX走势： http://service.hcquant.com/production/hcvix.php。

下图展示了50ETF期权V IX的最新走势，由图可知，2020年VIX的高点出现在3月17日，本周VIX有所上升，目前最新值为19.19。