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导读
中国中冶想必对定增并购圈的小伙伴来说绝不陌生，作为一个处在土木工程建筑业中体量庞大的央企，公司最近才完成定增发行并公告了最终结果，该项目应该说是几经波折，熬过了股灾，又迎来了地产调控，这个项目能够顺利发行真心不容易。
与此同时，发现近期研究很多案例里面，貌似总逃不开一个主线，国企改革，似乎进入2017年以来，这个题材概念又有了新的意义，比如，本次中国中冶定增项目，也是最大的国有股权投资基金——中国国有企业结构调整基金股份有限公司（以下简称“国企结构调整基金”）在成立后的第一次投资A股定增项目，真可谓万亿级的定增市场终于迎来了私募股权基金的国家队选手。
百亿级定增再融资几经修订
说起来，本次中国中冶的定增再融资几乎耗费了整整一年半的时间，最初的方式公告于2015年8月底，股灾2.0结束不久的日子，方案为以6.92元/股为底价，发行14.18亿股，募集98.126亿元，用于基础设施投资项目、节能环保投资项目、房地产开发项目、保障房项目和补充流动资金及偿还银行贷款。
不过很快迎来了股灾3.0、熔断…究竟算股灾N.0小伙伴们自己定义吧！发行人不得将发行底价从6.92元/股大幅调整为3.85元/股，并延长了发行决议有效期。不过，更没有看到过的是，在2016年8月份拿到了最终的发行批文，迟迟没有发行，而是在12月份进行了定增方案的再修订，这应该是很罕见的！
其实，仔细看这期间到底发生了什么？无非就是定增项目对于补流偿贷，和房地产行业政策调控以及由此带来的再融资政策的调整。
首先第二次修订稿中砍掉了拟投25.1亿元的房地产开发项目，然后再第三次修订稿中将补充流动资金及偿还银行贷款的预投资金从29.43亿元缩减到18.69亿元。整体来看，从预案到目前的第三稿，中国中冶的募资总额从98.13亿元直降到62.29亿元。期间，第二次修订稿宣布取消房地产开发项目，募资总额缩减至73.03亿元。更令人难以理解是短短6天以后，在12月8日晚间，中国中冶再度修改定增方案，减少了40%的补充流动流资金，募资总额变成了最后的62.29亿元。
砍掉房地产项目主要是和收紧房企再融资的政策有关，2016年7月底，再证监会举办的保荐机构专题培训会上，表示不允许房产企业通过再融资对流动资金进行补充，募集资金智能用于房地产建设，不能用于拿地和偿还银行贷款。并且声明“募集资金用于偿还银行贷款的，也视为补充流动资金”。此后10月份，又迎来了地产行业宏观调控政策，对应资本市场上无论是定增等权益再融资，还是公司债等债权再融资均收紧，这应该也是为什么公司已经拿到证监会批文的情况下再次出现定增大幅修订的原因。
国改基金第一次出手A股定增
这次定增交易的另一大看点就是发行对象之一是中国国有企业结构调整基金股份有限公司。本次定增方案属于一年期竞价方案，在最终的认购投资者中出现了，才刚刚成立的股权投资国家队国企结构调整基金，其参与认购了公司非公开发行2476万股，锁定期12个月，其获配金额为0.96亿元，金额不大，但意义非凡。
国企结构调整基金成立于2016年9月26日，是国资委主导的两大国企改革基金之一。国有企业结构调整基金总规模为人民币3,500亿元，首期募集资金1,310亿元，是目前国内规模最大的私募股权投资基金。其出资人诚通控股，邮政储蓄银行，招商集团，兵工集团，中石化等等。设立国有企业结构调整基金将充分发挥国有资本杠杆放大作用和多种所有制资本相互促进作用，更好地发挥国有资本在结构调整中的引导作用，推动解决产业重点领域和薄弱环节的资金、市场、技术等瓶颈制约，最大限度地提高资源配置效率和国有资本使用效益，加快央企的结构调整和发展方式的转变。同时，基金是促进央企产业重组整合的重要纽带。
