『市场最新观察』
本周A股市场整体上涨，各风格涨幅较为接近。首先，节后A股市场情绪维持修复态势，短期走势得到支撑。
其中，A股振幅和换手率（以Wind全A指数为代表），均上升至过去3年相对较高位置，分别位于99.62%和74.62%分位数。
此外，当前量化经济周期与前期维持一致，考虑到1-2月为部分宏观数据真空期，情绪端影响力增强。
具体来看，1-2月库存和盈利周期尚未更新，工业企业数据存在一定的真空期。剩余的量化经济周期中，一方面信贷周期下行于本月得到进一步确认，另一方面年内利率中枢下行仍有预期。
最后，虽然当前基本面数据并未有超预期改善，但A股市场整体估值位于历史极低水平，凸显A股中长期配置价值。
当前A股整体PB中位数位于历史7.64%分位数水平，虽较年前估值水平明显上行，但仍与2005、2008、2012和2018年底部水平十分接近。
『择时观点』
对于中长期投资者，本周A股整体估值中位数处于历史7.64%的分位数，
权益资产未来三年的复合预期收益中位数处于年化10%附近。当前从长期视角来看市场整体估值处于极低水平，权益具有较高的配置性价比
。
对于灵活投资者，本周灵活择时模型对市场评分维持中性，
流动性和风险偏好评分与上周维持不变，基本面评分有所上行
。
建议短期投资者暂时标配权益，
未来将继续动态跟踪市场盈利预期、流动性和风险偏好的变化
。
风格择时：中期维度，从估值差角度来看，价值和成长风格、大小盘估值差均处于中性偏低水平，
当前成长价值风格和大小盘仍建议均衡配置
。
短期维度，
结合各轮动模型的观察建议
大小盘风格超配大盘，成长价值风格均衡配置
。
风险提示：择时模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。
本周A股市场整体上涨，各风格涨幅较为接近。
具体来看，沪深300指数大幅上涨3.71%，上证50和中证1000指数分别上涨3.44%和4.66%，国证价值和国证成长指数分别上涨约2.94%和3.92%。
短期来看，
本周延续节前A股市场情绪修复节奏，20日均换手率上行至滚动3年74.62%分位数；
中长期来看，
虽然本周A股整体估值回升至历史7.64%分位数，但处于10%以下分位数的极低水平，中长期配置性价比仍然较高
。
节后A股市场情绪维持修复态势，短期走势得到支撑。
其中，A股振幅和换手率（以Wind全A指数为代表），均上升至过去3年相对较高位置，分别位于99.62%和74.62%分位数。根据2008年1月以来A股振幅和换手率所处分位数水平与未来60日A股走势之间的关系来看，振幅越大、换手率越高，往往意味着A股后续涨幅更大、胜率更高
。
当前量化经济周期与前期维持一致，考虑到1-2月为部分宏观数据真空期，情绪端影响力增强。
具
体来看，1-2月库存和盈利周期尚未更新，工业企业数据存在一定的真空期。而剩余的量化经济周期中，除了信贷周期下行于本月得到进一步确认外，还需注意的是利率中周期已进入顶部。考虑到利率长周期持续处于下行状态，年内利率中枢下行仍有相对较强的预期
。
当前基本面数据并未有超预期改善，但A股市场整体估值位于历史极低水平，凸显A股中长期配置价值。
具体来看，当前A股整体PB中位数位于历史7.64%，虽较年前估值水平有相对明显的上行，但是与2005、2008、2012和2018年的底部水平十分接近。故从估值角度来看，当前A股配置价值较高
。
从结构层面来看，成长和价值风格估值差短期有所回升。对于价值板块，
当前成长价值风格的估值差分位数位于历史32%的位置，价值板块的估值优势并不明显。不过，在当前经济增长斜率仍相对较低的情况下，价值风格仍具备配置价值。
对于成长板块，
一方面国内宽货币仍有较强的必要性，且中美利差持续收窄；另一方面，工业企业利润总额累计同比增速已经连续多月上行，且大概率于2024年三季度回归至正向增速。因此，从无风险利率和盈利增速的角度来看，成长风格后续也具有一定配置价值。
综合来看，当前中长期建议成长价值风格均衡配置
。
回归A股市场的定期模型跟踪，从市场中期视角观察，盈利增速将整体修复，但增速回正时间有所推迟。
从工业企业利润总额增速的方向上来看，2024年A股市场盈利增速大概率维持整体修复的趋势。不过，考虑到当前通胀水平修复较为缓慢，利润端价格因素对斜率修复的拖累较为明显，从最新的对2024年A股市场净利润同比增速的预测来看，一季度盈利增速或为全年最低点，而增速回正或需要等待至三季度
。
市场估值层面，当前市场PB中位数处于历史7.64%的分位数，为历史极低水平。
另外，针对盈利增速较为稳定的价值股板块，本周ERP指数分位数持续维持100%的极高水平，一方面体现了稳定板块的配置优势与价值，另外一方面反映了当前利率债估值处于相对偏贵的水平。当前中期择时模型2024年初以来的收益为-3.17%，对应区间内基准收益-5.62%。中长期来看当前权益资产未来三年的复合预期收益中位数在10%附近。
当前市场的估值相对历史中位数水平极低，权益具有较高的配置性价比
。
从短期（月度）维度来看，本周灵活择时模型对市场评分维持中性，流动性和风险偏好评分与上周维持不变，基本面评分有所上行。
企业盈利层面，全年来看盈利增速预期将继续修复，但短期修复斜率或面临一定压力。
一方面，1月PMI温和上行，结合工业企业利润增速将趋势上行的走势，自上而下对企业盈利数据进行预测，A股盈利预期将继续修复。但是，当前通胀数据的绝对水平仍偏低，并且根据市场预期，全年通胀难言大幅改善。因此，价格方面对企业利润增长的支撑力度不足，导致企业利润在2024年一季度仍面临较大的压力，并且同比增速回正时间或将推迟至三季度。
流动性层面，货币政策维持宽松，短期流动性得分较为稳定。
当前整体宽货币环境未有改变，在逆周期调节和财政发力需求较强的背景下，货币宽松仍有其必要性，5年期LPR的调降也印证了这一观点。
总的来看，流动性评分已连续多周处于或高于中性水平，降息后流动性对A股市场的影响偏向正面
。
风险偏好层面，市场对底部区间确认的逐渐形成共识，当前位置的赔率较高，且由于市场超跌反弹，风险偏好评分企稳
。
2024年以来择时模型收益率为-3.21%，市场基准收益率为-5.62%。总体来看，当前市场择时模型评分维持中性，择时模型对短期市场持震荡市的判断，建议短期投资者暂时标配权益，风格上进行均衡配置
。
当前大小盘轮动模型对短期A股市场的大小盘风格建议超配大盘。
风格择时模型综合增长预期、流动性变化、市场情绪和政策影响四个维度进行大小盘相对强弱的评分判断。当前在四个维度中小盘仅在趋势表现上占优，而增长预期、汇率和政策层面指标大盘占优，综合评分大盘高于小盘，故建议短期超配大盘。2021年以来大小盘风格的轮动相对频繁，2023年上半年小盘板块呈现更强的趋势，但下半年以来大小盘风格出现了多轮快速的切换。
2024年以来模型收益1.99%，比较基准收益为-4.90%
。
当前板块轮动模型对短期A股市场的价值成长风格
建议均衡配置
。
历史数据表明，宏观及微观流动性指标较好地解释了短期A股市场价值成长风格的轮换，在宏微观流动性充裕时成长板块占优，宏微观流动性收紧时价值板块占优。
目前无风险利率相对较低偏向利于成长风格，但基本面修复斜率以及社融增速偏低又偏向利于价值风格，故模型给出价值和成长风格评分接近，建议均衡配置。
2024年以来模型收益-1.33%，比较基准收益为0.10%
。
