【招商建筑】周观点：雄安规划纲要发布，生态和绿色是重点

《河北雄安新区规划纲要》近期发布，仔细阅读后，我们发现 “打造优美自然生态环境” 和 “建设绿色智慧新城” 作为单独两章节来讲，可见在未来雄安建设中，生态环境和绿色建城（建设海绵城市、推广绿色建筑）是重中之重。中期目标是2035年，基本建成绿色低碳、信息智能、宜居宜业、具有较强竞争力和影响力、人与自然和谐共生的高水平社会主义现代化城市。

其中对于未来的生态建设规划可以说非常具体 ：1） 坚持生态优先 。确保新区生态系统完整，蓝绿空间占比稳定在70%，严守生态保护红线；2） “一主、五辅、多节点”的新区城乡空间布局 。其中“多节点”即若干特色小城镇和美丽乡村，美丽乡村规划建设用地规模约50平方公里；3） 规划建设“一淀、三带、九片、多廊” 。“一淀”即开展白洋淀环境治理和生态修复，恢复“华北之肾”功能（恢复淀泊水面，淀区逐步恢复至360平方公里左右，建立多水源补水机制，使白洋淀正常水位保持在6.5－7.0米，远景规划建设白洋淀国家公园）；“三带”即建设环淀绿化带、环起步区绿化带、环新区绿化带；“九片”即在城市组团间和重要生态涵养区建设九片大型森林斑块，增强碳汇能力和生物多样性保护功能；“多廊”即沿新区主要河流和交通干线两侧建设多条绿色生态廊道， 将新区森林覆盖率由现状的11%提高到40%。构建由大型郊野生态公园、大型综合公园及社区公园组成的宜人便民公园体系，实现森林环城、湿地入城，3公里进森林，1公里进林带，300米进公园，街道100%林荫化，绿化覆盖率达到50% 。量化的雄安生态建设，规模大期限长，有利于园林公司未来持续发展。

本周我们继续推荐园林、装饰，个股方面，我们 推荐东方园林、岭南股份、葛洲坝、文科园林等，关注金螳螂、铁汉生态、中材国际和鸿路钢构等。

1）PPP静待全面改善，密切关注重要节点： 前期PPP规范政策不断出台，市场逐渐受到规范，市场更加有序，政策收紧可能性不大，长远来看，政府违约风险降低，利于PPP模式的可持续发展。资金层面，银行态度相对谨慎，放款速度有待加快。而且，第四批财政部示范PPP项目显示，生态环保类、中西部地区、民企类等项目占比提升，园林公司将受益明显。截止目前，财政部项目库梳理完毕，融资端预期改善， 个股方面，重点推荐东方园林、岭南股份、文科园林、铁汉生态等。

2）装饰行业持续复苏，家装放量进一步确认： 对于公装，我们可以拆解为精装修、酒店、楼堂馆所三个细分市场，首先精装修市场，近几年地产集中度再提升，政策推广促使精装修市场份额提升，另外长租公寓加速了精装修应用，所以精装修市场未来2-3年我们认为景气往上；酒店市场，随着消费升级，人们对四五星级高端酒店的需求越来越多，这部分需求恰恰对应的是装饰公司订单；楼堂馆所市场，去年地方政府刚换届结束，做事动力强，市场我们认为也不会差。所以结合三个细分领域来看，装饰复苏确认。个股方面，推荐金螳螂、全筑股份等，建议关注亚厦股份等。

3）基建央企订单延续高增长，央企改革继续推进： 基建央企新签订单延续高速增长，2018年1-2月中国建筑新签合同3024亿元，同比增长35.5%；中国化学新签合同75.86亿元，同比增长98.0%，我们认为未来行业集中度将呈提升趋势，基建央企等综合实力强的企业订单增长可持续，虽然央企PPP业务受到一定限制，但是依然具备优势；此外，央企层面改革也在推进，中国建筑、中工国际、中材国际等公布员工激励方案，有望调动员工积极性，提升企业效率，加快订单转化，业绩增长将更具保障。此外，央企估值普遍较低，中国建筑18年估值6.9倍左右，葛洲坝7.8倍左右。 我们推荐中国建筑、葛洲坝、中国交建、中国化学等。

重点推荐个股：

岭南股份： 1）在手订单充足，2017年公司公告订单及框架协议397.54亿元，营收保障倍数较高，其中PPP订单及框架协议294.11亿元，占整体公告订单及框架协议的73.98%。此外，叠加恒润科技等子公司，订单将更为充足；2）公司资金状况良好，17年三季度末在手资金6.76亿元，并参与设立不超过15亿元的产业基金，保障PPP项目正常落地。另外，员工持股计划完成，有望调动员工积极性；3）“大生态+泛游乐”、“大PPP+大创意”双轮驱动，不断收购完善业务版图，相继收购恒润科技、德玛吉、新港水务，提升综合竞争力。两大板块协同效应显著，未来将会持续受益；4）我们预计17、18年EPS分别为2.25和3.37元/股，对应PE分别为13.2和8.8倍，维持强烈推荐。

葛洲坝： 1）订单充足，2017年新签订单2260.48亿元，增长5.83%，未来贡献收入有望实现大幅增长；2）2017年公司环保业务有望爆发，此外进行费用控制和内部结构调整以及延伸产业链，实行深加工，环保业务毛利率有望提升；3）2017年新签国际订单805.82亿元，增长14.2%，随着一带一路战略不断推进，相信公司海外业务将实现飞速发展；4）我们预计17、18年EPS分别为0.82和1.02元/股，对应PE分别为9.8和7.9倍，维持强烈推荐。

中国化学 : 1）订单充足，且增长加快，2017年公司累计新签合同额950.77亿元，同比增长34.87%，其中国内合同额613.93亿元，同比增长66.35%，境外合同额336.84亿元，同比增长0.28%；2）2016年订单的快速增长，开始逐渐反映到营收层面，2017年下半年公司营收增速开始反转，由负转正，并呈现提升的趋势，我们预计随着2016年及2017年新签订单的不断落地，公司营收有望保持较快速增长；3）石油化工领域未来仍有增长性；煤化工方面，由于石油价格持续上涨，煤化工盈利性开始凸显，长期来看，我们认为煤化工订单仍有增长空间；基建方面，国内基建投资增速仍能保持一定水平，我们预计公司将积极开拓相关业务，相关订单有望较快增长；资产减值方面，随着PTA价格的上涨，四川晟达公司减值有望减少；此外，公司应收账款虽仍较多，但考虑到行业属性，以及未来转回可能，影响相对有限；4）我们预计17、18年公司EPS分别为0.39和0.46元/股，对应PE分别为19.4和16.4倍，维持“强烈推荐-A”评级。

1）国资委：央企首季“开门红”，实现营收6.4万亿，利润增长20.9%；

2）发改委：市场预期稳中向好，各方对中国经济前景信心增强；

3）全国首套房贷款利率连续15个月上升；

4）2018年1-3月全国房地产开发投资21291亿元，同比名义增长10.4%；

5）房地产投资增长创三年新高，与房企资金增幅“剪刀差”加大；

6）一二线城市住宅地价环比增幅回落，房地产投机受遏制；

7）雄安新区规划纲要获批复：建设绿色生态宜居新城区、创新驱动发展引领区。

1）国资委：央企首季“开门红”，实现营收6.4万亿，利润增长20.9%；

2）发改委：市场预期稳中向好，各方对中国经济前景信心增强；

3）发改委：预计全年CPI将温和上涨，涨幅将有所回落；

4）发改委：2016-2017年累计减轻企业负担超5000亿；

5）一季度末金融机构人民币各项贷款余额125万亿元，同比增12.8%；

6）央行：一季度末个人房贷余额22.86万亿，同比增长20%。

1）热点城市新房与二手房价格倒挂，购房摇号政策出台力保刚需；

2）超20城加码楼市调控：严防局部投资过热，精准打击虚假购房；

3）一季度热点城市住宅地价环比增幅持续回落；

4）2017年三线城市住宅地价增幅近3年首次超二线城市；

5）全国首套房贷款利率连续15个月上升；

6）2018年1-3月全国房地产开发投资21291亿元，同比名义增长10.4%；

7）房地产投资增长创三年新高，与房企资金增幅“剪刀差”加大；

8）一季度300城卖地收入9600亿元暴增四成；

9）一二线城市住宅地价环比增幅回落，房地产投机受遏制；

10）70城房价现新变化，调控政策料继续蔓延到三四线城市；

11）一季度卖地收入1.33万亿元；

12）楼市环比上涨城市数量增加，热点城市调控不会放松；

13）国家统计局：3月份热点城市新房价格总体稳定；

1 4）棚改持续推进，房企谋求三四线城市高周转。

1）海南开放全面提速：将建全岛自贸区，稳步推进自贸港建设；

2）房地产税法草案已有大体框架，正向各地征求意见；

3）雄安新区规划纲要获批复：建设绿色生态宜居新城区、创新驱动发展引领区；

4）特色小镇建设“井喷”式扩容 应理性规划及时止损。

1、行业： 本周大盘下跌2.77%，创业板下跌2.29%，建筑行业下跌3.37%，在整个市场中表现居中；子行业方面，所有板块全部下跌，跌幅前五水利工程（-5.07%）、国际工程（-4.84%）、房屋建设（-4.38%）、装饰（-3.50%）、钢结构（-3.39%）。

2、个股： 本周涨幅前五的公司分别为建科院（11.55%）、中毅达（9.07%）、中化岩土（5.85%）、华电重工（5.14%）、东华科技（3.75%）；跌幅前五的公司分别为杰恩设计（-16.19%）、华凯创意（-15.98%）、勘设股份（-15.12%）、美丽生态（-14.54%）、中矿资源（-13.53%）。

3、其它： 本周共有4家公司发生重要股东增减持，5家公司发生大宗交易，其中中国中冶总交易额5.79亿元，中设集团总交易额1.34亿元，鸿路钢构总交易额1295.80万元。