揭秘高瓴资本的教育投资逻辑 | 蓝鲸观察

“教育是永远不需要退出的投资，做教育是最让人有幸福感的投资。”高瓴资本创始人兼CEO张磊近日在接受央视采访时说道。

同时，张磊也在节目中透露了其在教育领域的部分捐赠案例，比如2017年6月给本科母校中国人民大学捐赠3亿元、给研究生母校耶鲁大学捐赠888万美元、是西湖大学的创始捐赠人和创校校董、是未来科学大奖的发起人等。

那么，高瓴资本在教育领域还有哪些投资案例和布局呢？投资逻辑是怎样的？又偏好什么样的创业者呢？蓝鲸教育通过彭博、路透数据分析和多位专业人士的交流，为您带来深度解读。

其实，早在节目播出前。高瓴资本新成立的私募股权基金“高瓴基金四期”（Hillhouse Fund IV，L.P．）就宣布完成了创纪录的106亿美元资金募集，一举成为亚洲史上最大一支私募股权基金。至此，其管理资产超过600亿美元。

而高瓴资本2005年成立时的启动资金仅2000万美元，十三年时间翻了几千倍。 按照官方公开说法，这一切都源于专注长期结构性价值投资，而且是主动积极管理的长期投资。也源于其受托管理的资金主要来自于目光长远的全球性机构投资人，包括全球顶尖大学的捐赠基金、主权财富基金、养老基金及家族基金等。

根据PitchBook数据显示，此前亚洲纪录保持者是有着“并购之王”之称的KKR亚洲三期基金，2017年募集总额为93亿美元。

蓝鲸教育也从彭博终端查询到，高瓴基金四期是今年完成的全球第三大私募股权基金。前两名是凯雷集团和殷拓集团，分别筹集了185亿美元、132亿美元。

“作为一个投资人兼人大校友，我是很关注高瓴资本动向的，因为跟着聪明的钱投资能实实在在赚钱。以某眼科股票来说，我一看到高瓴资本投资的新闻，个人就毫不犹豫买了12万元股票，退出时盈利6万元。这就是实力嘛。”一位专业投资人对蓝鲸教育说道。

相比较而言，似乎高瓴资本在二级市场的知名度略高于一级市场。但事实上，高瓴资本同样在重仓一级创投市场。其合作最多的投资机构主要是红杉中国、腾讯、IDG资本，分别高达17次、11次、10次。

数据来源：IT桔子

2011年至今，高瓴资本有两个投资高峰期。第一次出现在2015年，总投资金额为198亿元，投资企业数量为27家；另一次出现在去年，总投资金额为408亿元，投资企业数量在41家。但是截至今年，投资金额已超去年全年，投资数量却有所下降。也就是说，高瓴资本加大了对单个企业的投资资金。

从整个投资金额看，最青睐的三个行业是物流、汽车交通、本地生活，投资金额分别为304亿元、283亿元、233亿元。

从投资数量来看，最青睐的三个行业是医疗健康、企业服务、汽车交通和本地生活，数量分别为30家、17家、15家。

回到教育行业，今年前9月的投资金额已超去年全年，教育投资热仍在持续。

高瓴资本在教育领域的一二级市场均有所布局，但一级市场布局自去年才开始集中发力。从上图中可以看出，高瓴在教育赛道的投资已经覆盖了中学、职业教育和高等教育、在线教育等等多个领域和阶段。

在高瓴投资完编程猫以后，就有桃李资本的投资人对蓝鲸教育表示， 今年上半年素质教育和早幼教融资数量最多。这个变化深层次原因就在于高瓴资本的出现和综合体规模化的出现，由此可见高瓴资本的风向引导力。

在港股教育企业中，高瓴资本唯一重仓的是教育市值老大中教控股，金额约1亿美元。在新三板中，重仓的是孩子王。从投资企业最近两年业绩来看，好未来表现最好，其2018年财年营收17.15亿美元，毛利润8.33亿美元。也就是说，不管是港股教育市值老大，亦或美股教育市值老大，均已被高瓴资本收入囊中。

据蓝鲸教育分析发现，高瓴资本自创立以来对教育领域的投资就未中断过。看好教育的逻辑在于：教育是一个可以跨周期且现金流持续稳定的行业，是一个可以实现“和时间做朋友”的行业，符合其“坚定的价值投资者”理念。

细分来看，高瓴资本目前看的比较多的是在线教育。一方面是移动互联网设备的年轻化渗透率提升;另一方面是云存储、数据交互、直播技术速度和流畅度的提升。最重要的是用户的年轻化，特别是家长更年轻了，作为“互联网原住民”80 后 90 后，成为新生代父母。教育类产品最终的决策者和付费者是家长，因此家长越年轻，对在线教育的接受度就越高。

“我们知道，按年龄可以把在线教育分成三段：一个是学龄前，一个是K12，一个是高等教育+职场。在推动教育资源的公平分配方面，在线教育是一种很好的方式。但是，在线教育不是一个流量型产品，它不同于电商，不能用规模和速度去要求教育产品。教育从业者需要用心去优化产品体验和细节，遵循教育行业本身的成长轨迹和规律，用打造品牌的匠人精神去打磨产品和服务。”一位接近高瓴资本的投资人分析道。

按照这个逻辑，也就能理解高瓴资本为什么要投资考虫。考虫成立于2015年，用户以大学生为主，拥有英语四六级考试、研究生考试、出国留学和公务员考试等在线课程。大学生作为互联网原住民，自主决策能力很强，居住学习生活空间集中，利于口碑营销和传播；四六级还是大学生刚需，流量入口迅速形成之后，可以很快形成产品矩阵，如考研、公务员考试、英语面试等等，充分挖掘这群核心用户在培训学习上的诉求。

再看魔力耳朵，其创始团队来自猎豹。英语培训本来就是一个大市场，尤其对于正处在语言关键形成期的儿童来说更是。高瓴资本在融资发布会上曾透露，“一对四”的教学模式在保证授课质量的同时，也大幅降低了消费者的花费。从产品和运营层面，魔力耳朵创新的小朋友之间随时互动，组队PK模式，提升了学员全程深度参与感。

“高瓴在教育产业有深入的思考和布局，懂业务，同时有耐心和企业一起成长，这是我们很看重的一点。”考虫创始人兼CEO李好宇对蓝鲸教育这样评价高瓴资本。

综合高瓴资本过往投资案例发现，其并不是只投一两个龙头企业。