【华泰宏观|图解海外周报】美国衰退焦虑明显缓解

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2024-09-02 08:03

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核心观点

海外一周概览

近期市场对美国的衰退焦虑有所缓解，一方面美国基本面数据边际改善：二季度GDP上修，其中消费上修幅度较大、7月实际个人消费支出小幅超预期，PCE通胀也温和反弹，“安抚”了市场对于衰退的担忧；另一方面，联储及时转向，鲍威尔以及部分联储官员明确释放鸽派信号，带动金融条件放松，为周期“托底”，也一定程度增强了市场信心。受此影响，美债收益率有所上行，美元走强，美股表现分化，油价和金价下跌。本周关注美国ISM制造业PMI（9月1日）、服务业PMI（9月5日）、非农数据（9月6 日）。

高频数据

美国8月消费高频数据改善；首申人数回落；房贷利率下降、房贷申请量小幅回升。 消费方面，实际个人消费的Nowcast从前一周的3.0%明显反弹至3.8%。就业市场方面，最新一周首申人数回落至23.1万人，基本符合彭博一致预期；此外，高频数据显示岗位空缺数据延续回落态势。地产方面， 30年期固定利率房贷利率进一步回落9bp至6.35%，房贷申请量小幅回升。

上周主要宏观数据

美国经济数据边际改善：二季度GDP小幅上修、7月实际个人消费支出小幅超预期、PCE通胀整体符合预期；8月欧元区HICP符合预期；8月日本东京CPI超预期回升。美国二季度GDP终值上修0.2pct至3.0%，高于彭博预期的2.8%。具体看，个人消费从2.3%上修至2.9%；其余分项多数下修，包括投资（下修0.6pct至3.0%）、政府支出（下修0.1pct至3.7%）、出口（下修0.4pct至1.6%）；7月美国实际个人消费支出环比为0.4%，高于预期的0.3%；7月表观PCE通胀和核心PCE通胀环比均为0.2%，符合预期。欧元区 8月HICP同比回落至2.2%，核心HICP同比回落至2.8%，均符合预期，法国HICP小幅高于预期，部分来自奥运会提振；德国通胀整体不及预期。日本东京8月CPI同比为2.6%，高于预期的2.3%，核心CPI（剔除新鲜食品）为2.4%，高于预期的2.2%。

政策动态

哈里斯在摇摆州选情进一步改善；美联储部分官员释放鸽派信号；欧央行官员支持9月降息。 大选方面，哈里斯在摇摆州的选情进一步改善，目前在威斯康星、密歇根和宾夕法尼亚州支持率超过特朗普，在佐治亚州追平特朗普，在其他州差距也在持续收窄。旧金山联储主席戴莉表示，支持鲍威尔9月降息的观点，政策利率长期处于高位冲击劳动力市场；如果劳动力市场有进一步疲软的迹象，应该采取更积极的措施。法国央行行长维勒鲁瓦表示，支持9月降息，如果等实现通胀目标才降息可能行动太晚。欧央行首席经济学家莱恩表示，欧元区薪资增速将在2025-2026年大幅放缓，释放鸽派信号。

金融市场

上周联储降息预期变动不大，美债收益率上行，美元走强，美股表现分化，油价和金价下跌。 上周美国市场降息预期整体变动不大，2024全年累计降息幅度在100bp左右小幅波动，CME显示9月降息50p的概率为30%；受美国基本面边际改善的影响，10年期美债收益率上行10bp至3.91%。美元指数震荡回升，全周上涨1%至101.7。美股表现分化，标普500上涨0.2%、而纳斯达克指数下跌0.9%。大宗商品方面，布伦特原油进一步下跌1.1%至80.2美元/桶；黄金下跌0.3%至2498.8美元/盎司。

风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。

主要图表

全球金融条件和经济动能高频指标一览