【东吴机械周观点】工程机械4月保持高增长，持续看好核心技术设备龙头【东吴机械陈显帆】

投资评级：增持（维持）

1、推荐组合

【晶盛机电】、【三一重工】、【先导智能】、【海油工程】、【精测电子】、 【浙江鼎力】、【恒立液压】、【中集集团】、【振华重工】、【康尼机电】

2、最新核心观点

【工程机械】4月挖机销售有望增长60%-80%（2.6-2.8万台），继续高速增长

根据我们的草根调研，预计4月挖掘机销量2.6万-2.8万台，同比增长80%到95%，环比下滑27%到32%。 1-4月累计销量有望达8.6万-8.8万台，同比+57%到60%。其中：三一4月挖机销量约5500-6000台，同比+90%，环比-30%，1-4月累计同比+50%；徐工4月挖机销量约3500台，同比+150%，环比-13%，1-4月累计同比+80%；柳工4月挖机销量约1800台，同比+103%，环比-30%，1-4月度累计同比+100%；小松4月挖机销量约1600台，同比+57%，环比-30%，1-4月累计同比+26%。

而此前市场由于2017年Q1的高基数（40467台），对2018年Q1的预期是销量同比+30%，实际情况有望大幅超市场预期。 我们预计全年18万台以上（30%+），本轮复苏超预期。

投资建议：持续首推【三一重工】 ： 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工 、中国龙工 、中联重科、艾迪精密 。

【半导体设备】国产晶圆制造设备将迎历史性机遇

我国半导体产业是集国家力量发展的百年大计。 随着AI芯片、5G芯片、汽车电子、物联网等下游的兴起，以及半导体产业第三次产业转移，SEMI预计全球将于2020年前投产62座半导体晶圆厂,其中26座设于中国大陆（其中10座是12寸厂）,中国大陆预计于2019年成为全球设备支出最高地区，为国产半导体设备的崛起提供了发展机会。

设备国产化是必然选择，需求庞大+核心工艺遭遇国外技术封锁。 晶圆厂投资热潮带动半导体设备行业高增长。 以格罗方德晶圆厂为例，一座晶圆厂总投资额中80%的金额用于购买设备。SEMI预计2018年中国设备增速将达49%（全球最高），为113亿美元。 目前我国半导体设备自制率不足15%，且集中于晶圆制造的后道封测，前道工艺制程环节的关键设备如光刻机、刻蚀机、薄膜沉积等仍有待突破；且晶圆制造等设备在采购中面临国外企业的技术封锁，全面国产化是必然选择。

大基金扶持力度加大，大陆带动全球半导体投资大增，国产设备市场空间超百亿。 国家集成电路产业基金投资规模达6500亿，但对设备企业投资较少。我们认为，未来大基金等在设备方面的投资力度和政策扶持会加快。 从设备需求端测算，2018-2020年国产晶圆制造设备市场空间增速分别为54%，78%和97%，2018-2020年累计市场空间达250亿元，CAGR 为87%。从兴建晶圆厂投资端测算，2018-2020年国产晶圆制造设备市场空间增速分别为157%， 94%和31%， 2018-2020年累计市场空间387亿元，CAGR 为59%。 平均每年超百亿的市场空间在机械行业中难得一见。

投资建议： 【晶盛机电】硅片环节切磨抛整线能力具备，硅片抛光机技术有望延伸至晶圆制造环节；【北方华创】产品线最全（刻蚀机，薄膜沉积 设备等）的半导体设备公司；【长川科技】检测设备从封测环节切入到晶圆制造环节；【精测电子】拟与韩国IT&T合作，从面板检测进军半导体检测领域；其余关注【中微半导体】（拟上市，国产刻蚀机龙头）。

【油服】订单拐点确认，业绩波动性仍大

原油价格持续走高，油公司活跃度持续提升。 截至2018年05月04号周五，布伦特原油连续期货结算价报74.87美元/桶，本周累涨约1.5%；WTI原油连续期货结算价报69.72美元/桶，创2014年11月26日以来收盘新高，本周累涨2.4%。据全球第三大油田服务商贝克休斯统计，截至05月04日当周，美国石油钻井机活跃数增加9座至834座，连续五周录得增长，续刷2015年3月来新高；天然气钻井机活跃数增加1座至196座。

订单拐点确认，订单盈利能力仍处于低位。 2018Q1，海油工程订单同比+130%，国内外均呈现爆发式增长。杰瑞股份、中海油服等公司订单也均有明显改善。但另一方面，油服行业订单的毛利率总体而言仍处于低位，中海油的子公司目前新签合同订单仍未见明显好转，值得一提的是，杰瑞股份的压裂车设备销售，由于设备出清较为充分，目前订单需求较为饱满，因此出现一定程度的提价。

业绩波动仍然较大，下半年盈利拐点或将确认。 虽然油服公司目前的PB水平已经处于历史低点，但本轮油价下跌的幅度、油公司调整的深度，是2000年以来最严重的，因此，油公司的谨慎程度、削减成本的力度也达到历史新高，这也就导致油服公司订单的毛利迟迟未有明显改善，其业绩波动仍然较大，安全边际仍难确认。 我们判断，下半年油服公司订单毛利率将逐渐提升，行业盈利拐点将逐渐确认。

投资建议：持续首推【海油工程】 1：业绩弹性大。ROE由20%降至2%，资产负债率由50%降至18.6%。2：工作量确定性提升。中海油2018年capex支出预计同比+40-60%。3：盈利能力修复。油公司盈利改善推动油服公司业绩复苏。4：安全边际足：目前PB 1.1倍，历史最低。预计2018-20年归母净利润12.85、18.49、29.34亿元，对应PE 20、14、8倍，维持“买入”评级。

推荐【杰瑞股份】 1：订单总量大幅提升，各板块盈利能力显著改善；2：核心设备构建竞争壁垒，行业出清充分；3：低谷保存实力，目前已进入扩张周期。预计2018-2020年归母净利润2.64亿、4.49亿、6.43亿元，对应 PE 59、35、24X，维持“增持”评级。其余关注【中海油服】、【中曼石油】等。

【行业观点】看好半导体设备等新动能以及高景气度旧动能行业

成长板块，半导体设备推荐【晶盛机电】、【精测电子】，【长川科技】，关注【北方华创】等；新能源设备推荐【先导智能】、【天奇股份】、【璞泰来】等；新材料推荐【东睦股份】、关注【光威复材】；智能装备推荐【双环传动】、【拓斯达】等。周期板块，工程机械推荐【三一重工】、【浙江鼎力】、【恒立液压】、【艾迪精密】等，油服推荐【海油工程】、【杰瑞股份】。

风险提示：美国贸易政策持续施压；订单、政策低于预期。

3、上周报告和交流

【半导体行业深度报告3】为何国产晶圆制造设备将迎历史性机遇

【机械行业一季报总结】新旧动能齐发力，机械行业Q1业绩增长30%

【东睦股份】粉末冶金新材料龙头，受益进口替代加速

【天地科技】2017业绩触底反弹，2018Q1加速上行，全年有望保持快速增长

【晶盛机电】中标8.6亿大订单，验证接近平价时代订单不断超预期逻辑

4、核心观点汇总

【半导体设备】半导体销售连涨20个月，国产设备商迎巨大机遇

半导体产业协会（SIA）4 月 30 日公布，2018 年 3 月全球半导体销售额为 370 亿美元。和前月相比，3月销售额提高0.7%。和去年同期相比，销售额飙升20%，持续呈现超景气发展态势。

根据SEMI的数据,全球半导体厂商2018-2020年在大陆建厂的累计资本支出将高达470亿美元, 设备支出将增加5％，连续第四年呈现大幅成长，中国大陆将是2018、2019年全球晶圆厂设备支出成长的主要推手。2017我国集成电路贸易逆差达1,932亿美元，进口额占我国进口总额的14%。而按照美国半导体行业协会（SIA）的统计，中国每年从美国进口半导体金额也在500亿美元以上。根据中国制造2025规划，中国芯片的自给率要在2020/25达到40%/70%，国产化任务迫在眉睫。一旦贸易战升级蔓延到芯片领域时，中国芯片国产替代将迎来更好的机会。

在集成电路生产的设计、制造和封测三个环节，制造设备国产化的脚步正在推进。设计和封测环节已经涌现了世界级的一流公司，封测环节长电科技、华天科技等企业已实现了进口替代。技术难度最大的制造环节，国内集成电路生产核心装备已经实现技术突破。最核心的光刻机在上海微电子装备公司有突破；北方华创的硅刻蚀机、上海中微生产介质刻蚀机已经相当成熟，沉积设备方面，北方华创的PVD 和LPCVD，以及沈阳拓荆的PECVD 均已通过主流晶圆代工厂验证，实现小批量的设备交付；其他辅助设备中像天津华海清科和上海盛美的CMP（化学机械抛光）设备也已经达到国际先进水平。国家近日发布政策，集成电路企业将享受所得税减免，大环境要求半导体设备国产化提速，在未来政策和资金的双重保障下，我国半导体设备国产化会提速。

投资建议：“纲要规划+大基金”助力半导体，看好国产设备商进口替代机遇。我国集成电路产业自给率低，进口替代空间广阔。集成电路产业发展纲要推进设备材料端2020年打入国际采购供应链。产业基金一期重点在制造，二期重点在设计，筹资总额或过万亿，半导体设备厂商受益确定。推荐检测设备龙头【精测电子】、半导体级别晶炉龙头【晶盛机电】、半导体高端设备龙头【北方华创】、其余推荐【长川科技】。

【 工程机械】三一重工一季报大超市场预期，资产负债表修复进入尾声，持续首推

三一重工发布一季报，实现营收121.59亿元，环比+19.5%，同比+29.7%；实现归母净利润15.00亿元，环比+418.1%，同比+101.2%，扣非后净利润为12.42亿元，环比+414.9%，同比+78.3%，大幅超市场预期。

收入增长远超预期，预计二季度保持高增长！ 从行业领先指标挖掘机销售数据来看，2018年一季度挖掘机市场累计销量60061台，同比+48%。由于2017 Q1挖掘机销量基数很高，市场预期销量增速在30%左右，而实际增速远超预期，主要是旧机更新需求增加和基建投资增长所致。公司一季度挖掘机累计销量12860台，同比+41%，市占率21%。特别是3月份，公司挖掘机销量8289台，市占率21.66%，这是三一重工品牌开创以来首次挖掘机销量突破5000台大关，此前最高销量要追溯到2011年3月的4622台，骄人的销售数据再次证明公司在行业的绝对龙头地位。预计二季度订单和出货量仍保持高增长。

净利率大幅提升，盈利能力有望进一步提升。 2018年一季度综合毛利率31.92%，环比+1.99pct，同比-0.63pct；一季度净利率12.77%，环比+9.94pct，同比+4.11pct。在上游钢铁等原材料普遍上涨的条件下公司依然维持毛利率环比上升，主要原因是公司收入大幅增长带来规模效应以及产品进行改造升级。公司起重机和混凝土机业务的长库龄机已经基本出清，目前销售以新机为主，公司历史包袱基本释放完毕。我们判断，随着公司收入的持续增长和个别紧俏机型涨价，公司盈利能力将有望获得进一步提升。

期间费用降低，成本结构持续改善。 公司一季度期间费用率为17.58%，环比-3.5pct，同比-2.34pct，其中销售费用率8.92%，管理费用率5.16%，财务费用率3.50%，同比分别-1.97pct，-0.31pct，-0.07pct。本期销售费用率的降低，我们认为是由于前期二手机的处理进入尾声。公司期间费用率大幅下降，主要是收入增长，规模效应增加所致。期末公司计提资产减值1.92亿，同比-22.1%。总体来看，公司降本增效效果显著，成本结构持续改善。

经营性现金流增加，资产质量提升，ROE持续改善。 2018年一季度公司经营性现金流净额25.92亿元，环比+53.8%，同比-13.6%，公司现金流环比大幅增长，说明公司回款大幅增加。相比上年同期，现金流有所增长主要是本期支付给职工以及为职工支付的现金增加6个亿所致。

一季度末，公司应收账款共计200.52亿元，同比+8.7%，一季度计提资产减值损失共计1.92亿元，同比-22.1%。公司应收账款周转率从上年同期的0.51提升至0.63，存货周转率从上年同期的0.97提升至1.02，现金周转效率大大提升。通过强力的风险穿透与管控措施，公司成功大幅降低了应收账款、存货和产能过剩的风险。在收入增长30%的前提下公司应收账款仅有小幅增长，我们判断公司相关风险基本化解。

报告期末，公司流动比率从1.62降至1.59，基本于上期持平，已获利息倍数从3.88提升至5.31，公司偿债能力改善较大。公司ROE为5.68%，环比+4.53pct，同比+2.46pct，ROE持续改善。总体来看，本轮行业上行周期中，公司资产负债表获得不断修复，公司资本结构更加稳健。

强者恒强，龙头企业仍是最佳受益对象。 短期估值波动将受宏观指标影响。公司在未证明能否穿越周期前，下游景气度决定估值水平，业绩增速大幅超越估值下移的速度才能赚取超额收益。公司的产品线、下游客户分布、全球布局、管理层执行力决定了其穿越周期的能力，摆脱国内宏观周期波动也将摆脱估值下移的风险。产品线较为单一的，估值的下移速度将更快。中长期看，龙头三一重工是具备这个能力的，在强者恒强的时代，龙头享受溢价，龙头还是最优选择，但短期估值波动仍将受到国内宏观数据的干扰。

扩大内需的政策微调将改善市场对宏观悲观预期，短期行业估值有望改善。 市场的担忧主要是微观销量数据的亮眼和宏观调控政策之间的背离。今年以来工程机械股价对销量超预期和业绩超预期表现钝化，隐含着市场对经济的悲观预期。扩大内需的政策微调将改善市场对宏观悲观预期，短期行业估值有望改善。此外，本轮复苏除了房地产和基建的推动因素外，还有很大的存量设备的更新需求。今天的市场，远比2011年健康许多。从销售政策（不打折，热门机型小幅涨价），首付比例（20%以上），逾期率（很低），机型分布（大挖崛起）等都反应的是下游真实的需求。

继续首推龙头【三一重工】 ：1、产品多元化，混凝土机械全球第一、挖掘机中国第一、起重机中国第二，产品生命周期不同，公司复苏周期将比市场预期更持续。2、2018年一季度公司经营性现金流净额环比+5.92亿元大幅增长，应收账款增速放缓，流动比例、ROE持续改善，说明公司财务状况不断改善，历史包袱即将出清。4、布局全球，海外业务占比不断提高，目前已达30%+。

其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科、艾迪精密 。

【锂电设备】3月电动车销量6.8万+电池装机量2.19GWh超预期，下游销售行情火爆

根据中汽协数据，2018年3月新能源汽车产销量分别为6.79万辆和6.78万辆，同比分别+105.0%和+117.4%。 新能源乘用车销量为6.14万辆，同比增长115.0%，其中纯电动乘用车4.62万辆，插电混动乘用车1.52万辆；新能源商用车销量为0.64万辆，同比增长142.8%，其中纯电动商用车0.60万辆，插电混动商用车426辆。2018年1-3月市场呈现强势开门红特征，抢装行情火爆，延续新能源车高增长态势。

2018年3月锂电装机2.19GWh，1季度累计装机4.54GWh。 真锂研究统计数据显示，2018年3月中国电动汽车市场实现锂电装机2.19 GWh，同比增长129.81%，环比增长了110.98%。3月春节过后，各企业都恢复了正常生产，装机量较2月有明显提高，又加上国家补贴政策落地，也给企业吃了定心丸，锂电装机良性增长，2018年的新能源市场发展值得期待。

影响扩产进度因素将除，锂电设备龙头将迎新一轮高成长周期。 CATL上市和BYD电池业务分拆，是2017年Q4以来影响两大巨头扩产进度的重要因素。2018年CATL将建设24条产线，BYD预计扩产约10GWh。随着这两件重要事件落地，我们判断，CATL和BYD的扩产招标进度将提速，预计行业即将进入招投标高峰，锂电设备龙头有望迎来新一轮高成长周期！

随着补贴政策在春节前落地，6月中旬执行，目前行业正处于缓冲期内，电动车抢装行情持续发酵，我们预计电池需求将明显回暖。 此外，由于预期较充分，目前龙头电池企业开工率已恢复至70%并仍在逐步提升中，景气度好于预期，同比2017年呈高增长态势。

投资建议 ：看好绑定全球龙头电池厂商的设备公司。重点推荐：1、全球领先的锂电设备龙头【先导智能】：我们预计2018/2019/2020年的净利润是11.30/17.33/24.25亿元，EPS为2.56/3.94/5.51元，PE为25/17/12X。2、【科恒股份】正极材料产能持续扩充+浩能科技订单充足锂电涂布设备龙头。3、【璞泰来】核心设备+关键材料，协同效应领跑锂电行业上游。建议关注：动力锂电池回收稀缺标的【天奇股份】，第三方锂电PACK龙头【东方精工】。

【船舶】前四月份新签订单达2千万DWT，累计同比+55%，船企盈利能力仍处于底谷

根据Clarksons最新数据，2018年前四月份，全球新接订单量1996万DWT，累计同比+55%，但四月份单季表现较为一般，2017年第四月份订单573万DWT，2018年第四月份订单145万DWT。值得注意的是，去年前四月份累计新接订单量占全年仅16%，占比较低。因此，行业持续复苏的态势仍之后进一步确认。

根据4月份造船企业披露的数据来看，目前国内各大船企及配件公司盈利能力仍处于低位。*st船舶在两年的大额资产价值损失计提后，2018Q1实现7千万盈利，但其中资产减值损失有9千万的冲回；中国重工2018Q1实现2.7亿元盈利，其中财务费用有4.6亿元盈利。天海防务、亚星锚链、江龙船艇等船舶产业链公司业绩均处于盈亏平衡线。

此外，根据市场调研交流的结果来看，目前新船价格、新船订单首付比例仍未明显好转，船企盈利能力处于低位，行业出清仍在进行时。

【轨道交通】未来三年铁路有望迎来通车高峰，看好动车组招标回升及后服务市场

动车组板块 ：2018年铁总计划安排铁路固定资产投资7320亿元，投产新线4000公里，其中高铁3500公里。根据铁路“十三五”规划，2020年国内铁路运营总里程达到15万公里，其中高铁通车里程达3万公里，而截至2017年我国高铁里程已达2.5万公里，仅剩余5000公里即可达成目标，但根据我们数据库统计，2018-2020年全国新增高铁里程有望接近1万公里，且受冬奥会、京津冀、粤港澳、长三角、海南自贸港与成渝城市圈建设等事件催化，有超额完成目标可能性。2018年行业将继续加强铁路车辆的研发力度，推进时速600公里的高速交通关键技术、时速400公里可变轨距高速列车等国家重点专项，努力完成时速160公里动力集中动车组，复兴号250公里动车组的研制及实验，推动京张高铁智能动车组的研制。2017年中国中车销售动车组344标准列，根据铁总规划，未来三年平均每年招标动车组至少300列，且均为复兴号，考虑时速160公里集中式动车组及货运动车组等，仍维持年均需求350-400列的预测；另外动车组3-5级修将逐渐放量，我们估算2018年后服务板块增速26.3%以上。

城市轨道交通板块 ：2017年中国中车城轨业务收入增速23.72%为四大板块之首，占总营收比为15.9%，同比+4.1pct，交付地铁6298辆，直接反映出中国国内城轨板块发展最为迅速，随着未来地铁新增开通里程落地，地铁招标数量有望保持在年均8000辆量级。

投资建议 ：推荐横向拓展新能源汽车和消费电子的【康尼机电】、重点关注轨交龙头标的【中国中车】、深度布局轨交零部件公司【华铁股份】，重点关注【永贵电器】、【新筑股份】。

5、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息

先导智能：Q1业绩符合预期，看好Q2收入继续确认。 公司2018年Q1实现营收6.57亿元，同比+150.6%；实现归母净利润1.73亿元，同比+90.8%；扣非后净利润为1.74亿元，同比+122.9%。Q1业绩符合预期，看好Q2收入继续确认。按照公司历史数据，一季度营收占全年比例14%，扣非净利润占全年比例16%，由此估计公司2018年全年收入达45亿，扣非净利润达11亿，实现翻倍增长。Q1末公司存货为26.39亿，环比+3.1%，同比+103.2%。随着CATL的上市和比亚迪的电池业务分拆，我们判断，CATL和BYD的扩产招标进度将提速，预计行业即将进入招投标高峰，同时BYD电池业务市场化有望带来进一步产能扩张，锂电设备龙头将迎来新一轮高成长周期！先导智能定增解禁，定增价格为60.87元/股，今日收盘价59.01元，倒挂率3%，仍具备一定的安全边际。我们预计2018/2019/2020年的净利润是11.30、17.33、24.25亿元，EPS为2.56、3.94、5.51元，PE为25、17、12X。考虑到公司自身的高成长性和泰坦业绩有望超预期，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车销量低于预期；收购泰坦后协同效应低于预期

振华重工：公司已在港机产业处于绝对龙头地位，加之自动化码头、港机后市场空间广阔，并且公司在这些领域具有明显的竞争优势。 此外，海工资产减值计提较为充分，随着港机需求回暖，海工业务扭亏，盈利弹性较大。同时国企改革和一带一路为公司提供较大发展空间。随着与福禄的官司落地，预计公司2018-20年净利润5.07亿、8.05亿、12.10亿元，对应EPS 0.12、0.18、0.28元，PE 43、27、18X。继续维持“买入”评级。

风险提示：港机后市场开拓不及预期、全球贸易复苏低于预期

三一重工：一季报大超市场预期，资产负债表修复进入尾声。 公司一季报实现归母净利润15亿元，环比+418.1%，同比+101.2%，扣非后净利润为12.42亿元，环比+414.9%，同比+78.3%，大幅超市场预期。公司经营质量与经营效率显著提升，产能利用率及产品总体盈利水平提高，销售回款大幅增加。中长期看，公司的产品线、下游客户分布、全球布局水平决定了其穿越周期的能力较高，能够摆脱国内宏观周期波动，解决估值下移的问题。随着公司资产负债表修复进入尾声，公司中期ROE将恢复至20%以上，规模效应带来的盈利弹性将体现。我们预计公司2018-2020年的净利润为40亿元，50亿元，60亿元，对应16、13、11X，继续维持“增持”评级。

风险提示：工程机械复苏不及预期，行业竞争激烈

精测电子：2018Q1归母净利润同比+124%，略超预期，泛半导体产业链逐渐延伸。 公司国内稀缺的完整覆盖面板前中后段制程（“Array→Cell→Module”）检测设备的厂商， Module段国内市占率第一，Cell和Array订单持续突破，AOI光学自动检测综合解决方案竞争力突出，未来通过合肥视涯科技、靠近苹果总部的孙公司和与IT&T合资子公司将进一步深入布局半导体产业链，我们预计2017-2019年国内LCD面板厂建厂投资复合增速30%、国内OLED面板厂建厂投资复合增速50%，设备需求持续景气。预计公司2018-2020年EPS为3.28、4.26、5.39元，对应PE为47、36、29X，维持“买入”评级。

风险提示：面板投资增速低于预期，行业竞争加剧

晶盛机电：Q1业绩靠上限，中报预计增长90-120%。 公司发布一季报，实现营收5.66亿元（同比+53.25%）；归母净利1.35亿元（同比+122.85%），扣非归母净利1.3亿元（同比+124.41%）。公司预计2018年1-6月实现归母净利润为2.69亿—3.12亿，预计同比上升90%—120%。同时，公司拟以自有资金5,000万元投资设立全资子公司，用于半导体相关设备的研发和生产等业务。公司短期业绩将受益于光伏行业回暖，中期看平价上网带动光伏需求大爆发，长期将有望受益于半导体行业高景气度和国家对半导体设备国产化的支持，建议重点关注公司半导体设备研发和销售进展。由于半导体新增订单暂未落地，出于审慎原则，维持原盈利预测（即1亿）；光伏设备贡献7亿元（在手订单可以支撑，且韩国韩华凯恩项目毛利高于其他客户）。我们预计公司2018-2020 年归母净利润为8.0、11.3、14.7亿元；对应EPS分别为0.81、1.15、1.5元，PE分别为31、22、17X，继续维持“买入”评级。

风险提示：半导体国产化发展低于预期，蓝宝石业务开拓不及预期。

康尼机电：机电一体化核心竞争力，轨道交通+新能源汽车零部件+消费电子三轮驱动。 轨交板块： 公司城轨和复兴号动车组市占率有望快速提升，且后服务市场崛起进一步催化业绩； 新能源汽车： 行业高速成长，公司电动塞拉门等产品获取高端核心客户； 消费电子板块： 公司收购的龙昕科技技术储备雄厚，紧跟 5G 和无线充电大趋势，且产品开始拓展到锂电、化妆、医疗器械等新兴领域。预测在轨交+消费电子+新能源业务驱动下，2018-2020年EPS为0.75、0.90、1.11元，对应PE为16、13、11X，维持“买入”评级。

风险提示：消费电子领域行业增速不及预期，标准动车组招标不及预期

6、行业重点新闻

【油服】伊朗石油出口创两年新高，美国重启制裁带来不确定性

5月2日，伊朗《和谐报》报道，伊朗国家石油公司日石油出口达260多万桶，创解除制裁以来最高水平。而美国总统特朗普预计将在5月12日决定将继续延缓还是重新对伊朗实施制裁。恢复针对伊朗制裁的可能性是伊朗生产石油面临的关键风险。制裁会限制伊朗的石油出口，以及该国吸引外资的能力。相比其他因素，制裁或者政治环境变化对伊朗石油产量产生更大的影响。丹麦盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示，若特朗普放弃伊朗核协议，全球油价面临飙升的风险，美国若重启对伊朗的制裁将损害伊朗使用美元交易的能力。在其它OPEC成员国不增加产量的情况下，美国若再次对伊朗实施制裁，每日将有30万到50万桶伊朗原油退出市场。

【油服】中石油油服板块重磅改革，油服市场大洗牌

近日，中国石油公布，旗下渤海钻探、长城钻探、大庆钻探将一举打破地域限制，将三家钻探公司分布在辽河油田、大港油田、华北油田、大庆油田4个油田的26支所属队伍相互置换，从而建立“1＋N”服务模式和市场化竞争机制，形成油气田企业与多个钻探企业“1＋N”市场竞争格局。

这种“1＋N”的模式打破了原有油田和钻探企业之间“一对一”服务方式，扩大“一对N”服务模式，实现工程技术服务市场化和价格市场化，为各工程技术服务企业提供更大市场空间，推动油气田企业促进勘探开发。

【半导体设备】总金额超16亿，中芯国际与大基金等投资成立半导体产业基金

5月3日，中芯国际发布公告称，与国家集成电路基金、上海尧芯等企业共同出资成立半导体产业基金，基金总额达16.16亿元。基金成立后，将主要用于支持半导体及相关企业发展。其中上海尧芯出资1616万元、国家集成电路基金出资8亿元、中芯晶圆出资1.65亿元、联力基金出资6.35亿元，上海尧芯旗下盈富泰克负责基金的日常管理。

中芯国际联合国家集成电路基金成立半导体产业基金将有示范作用，继而撬动更多的资本投入到相关的行业中，助力我国半导体行业的加速发展。

【机器人】2017年中国工业机器人减速器出货量排行榜出炉，日系品牌纳博特斯克居首

2017年中国工业机器人减速器出货量排名TOP10品牌分别是：纳博特斯克（日本）、住友（日本）、南通振康、SPINEA（斯洛伐克）、秦川机床、力克精密、罗西（意大利）、双环传动、中大力德以及赛劲（韩国）。

据中商产业研究院发布的《2018-2023年中国工业机器人市场前景及投资机会研究报告》， 2017全年中国工业机器人产量达到131079套，预计2018年工业机器人产量将达到151286套。此外，2017年中国机器人行业需求量达31.96万台（套），同比增长70.20%；市场需求规模17.60亿元，同比增长45.22%，工业机器人的市场需求大大超越生产规模。在工业机器人需求规模不断扩大的背景下，据中商产业研究院数据预测，预计2018年中国工业机器人减速器新增需求量有望突破46万台，同比增速超44%。

【核电】我国在运核电机组增至38台，装备制造能力持续提升

据中国核能行业协会最新统计，一季度，随着田湾核电厂3号机组投入商业运行，我国投运的核电机组共38台，装机容量达到3693万千瓦。此外，我国核电装备制造能力持续提升，自主百万千瓦级核电机组国产化率已达85%以上，具备年产8至10台套百万千瓦级压水堆核电主设备制造能力。

【锂电设备】特斯拉宣布将在中国建超级电池工厂

当地时间5月2日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在第一季度财报电话会议上透露，特斯拉将于四季度前公布全球第二座超级工厂（gigafactory）事宜，也计划宣布在中国兴建超级工厂的地点。他还透露，未来的超级电池工厂也会兼顾汽车制造。

2017年特斯拉与上海市政府达成协议，计划中国工厂于2020年投产，每年生产数十万辆汽车。根据计划，特斯拉计划在中国主要生产Model3和ModelY高端SUV车型。

目前，特斯拉位于内华达州里诺的超级电池工厂，投资高达50亿美元，2016年开始投产，缓解了其在电池短缺方面的困境，但显然，目前的超级电池工厂还不足以满足特斯拉未来在电池方面的需求，早在去年，马斯克就曾宣布未来需要再建2到3座超级电池工厂。

【工业互联网】海尔获互联网周刊“工业互联网平台”榜单第一

5月2日，《互联网周刊》与eNet研究院共同发布《2018最值得关注的工业互联网平台》，海尔COSMOPlat、用友精智工业互联网平台、东方国信BIOP平台位列TOP3，树根互联根云平台以及航天云网INDICS分列4、5。在同日发布的《2018工业互联网解决方案提供商TOP100》中，海尔与华为、富士康位列TOP3，两份榜单中海尔均位列榜首。

e-works粗略统计，截止2018年3月，能提供工业互联网平台服务的国内外厂商已经超过150家。不论是以航天科工为代表的制造企业还是阿里、腾讯等互联网巨头，都将工业互联网平台布局放到了举足轻重的地位。在激烈的竞争中，海尔取得两个NO.1，足见其已迅速成长。各家工业互联网平台以用户为本、共创共赢的思路，正在有力助推全球工业互联网进入落地“快车道”。

【船舶】招商局重工与DNV GL签署自升式平台意向书

5月2日，在美国休斯敦举行的国际石油天然气展览会（OTC）上，招商局重工（江苏）有限公司（CMHI）与DNV GL签署了两座多功能自升式平台的入级意向书。CMHI 总经理姚汝林和DNV GL海事部海工入级总监Ernst Meyer代表双方签署了意向书。

这2座自升式装置由荷兰Overdulve Offshore Services（OOS）International的子公司OOS Energy下单订造，长96米、宽58米，是专门为拆除停运市场设计的，建造工作计划在今年晚些时候开始。这是OOS Energy的海上装置首次入级DNV GL。