投资要点
本周市场集体回调，万得微盘股指数表现居前。本周低价股因子表现不佳，高价股表现较好；高标准化预期盈利因子表现不佳，低标准化预期盈利因子表现较好。扩散指数变盘临界点为未来第六个交易日。扩散指数仍然处于高位有回落趋势，宜耐心等待。
宽基指数表现
本周万得微盘股指数下跌1.19%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(-1.19%)、红利指数(-1.73%)、深创100(-1.84%)、中证红利(-2.42%)和深证100(-2.85%)；涨跌幅居后的是中证500(-4.79%)、中证1000(-4.63%)、科创100(-4.3%)、中证2000(-4.19%)和创成长(-4.18%)。本年万得微盘股指数上涨12.41%，在38个宽基指数当中排名第22。
微盘股周度因子表现
本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子（正向）、未复权股价因子（负向）、股息率因子（正向）、pb倒数因子（正向）和盈利因子（正向），后五的是过去10天收益率因子（负向）、成交额因子(负向)、标准化预期盈利因子（正向）、自由流通比例因子（负向）和基于10天自由流通市值换手率因子（负向）。本周低价股因子表现不佳，高价股表现较好；高标准化预期盈利因子表现不佳，低标准化预期盈利因子表现较好。
扩散指数模型
从11月15日表格结果来看，扩散指数变盘临界点为未来第六个交易日。扩散指数仍然处于高位有回落趋势，宜耐心等待首次阈值法于9月27日收盘触发空仓信号。延迟阈值法于11月4日收盘给予了空仓的信号。双均线法于11月5日收盘给予了空仓的信号。
日历效应
从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024年期间星期二、四平均收益率为正，星期三平均收益率为负。从超额收益率角度（相对中证1000指数）来看，万得微盘股指数在2024年期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。
从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。
政策风险；舆情风险；流动性风险。
1. 观点综述
2. 万得微盘股指数本周表现
2.1 本周万得微盘股指数下跌1.19%
2.2 本年万得微盘股指数上涨12.41%
3. 微盘股本周因子表现
3.1 因子周度IC
3.2 小市值低波50策略表现
4. 扩散指数观察
4.1 首次阈值法（左侧交易）
4.2 延迟阈值法（右侧交易）
4.3 双均线法（自适应交易）
6. 微盘股日历效应
6.1 日度效应
6.2 月度效应
7. 万得微盘股指数成分股变动
7.1 成分股调入
7.2 成分股调出
8.1 政策风险
8.2 舆情风险
8.3 流动性风险
信息披露
本周万得微盘股指数下跌1.19%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(-1.19%)、红利指数(-1.73%)、深创100(-1.84%)、中证红利(-2.42%)和深证100(-2.85%)；涨跌幅居后的是中证500(-4.79%)、中证1000(-4.63%)、科创100(-4.3%)、中证2000(-4.19%)和创成长(-4.18%)。
本年万得微盘股指数上涨12.41%，在38个宽基指数当中排名第22。其中涨跌幅居前的是创业板50(26.78%)、北证50(24.17%)、深创100(20.93%)、创业板指(18.62%)和深证50(18.07%)；涨跌幅居后的是科创200(-10.38%)、科创100(-5.19%)、中证2000(-0.89%)、国证2000(1.28%)和中证1000(4.05%)。
本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子（正向）、未复权股价因子（负向）、股息率因子（正向）、pb倒数因子（正向）和盈利因子（正向），后五的是过去10天收益率因子（负向）、成交额因子(负向)、标准化预期盈利因子（正向）、自由流通比例因子（负向）和基于10天自由流通市值换手率因子（负向）。本周低价股因子表现不佳，高价股表现较好；高标准化预期盈利因子表现不佳，低标准化预期盈利因子表现较好。
小市值低波50策略为在微盘股成分股里优选小市值和低波动50个股票，每双周调仓一次。今年以来收益率为5.25%（费用双边千三），基准为中证1000指数，超额1.16%。
从11月15日表格结果来看，扩散指数变盘临界点为未来第六个交易日。首次阈值法于2024年9月27日收盘收0.9675触发空仓信号。延迟阈值法于2024年11月4日收盘给予了空仓的信号。双均线法于2024年11月5日收盘给予了空仓的信号。
本周微盘股基金收益率最高为中信保诚多策略-0.84%。
从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024年期间星期二、四平均收益率为正，星期三平均收益率为负。然而在2013-2023年期间，星期四平均收益率为负，今年这个统计结果发生了反转。星期二的高收益率特征在2024年依旧得到延续。
从超额收益率角度（相对中证1000指数）来看，万得微盘股指数在2024年期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。这个结论在2013-2023年期间并不完全符合，尤其是星期二和星期三的超额收益率更稳定，但是星期一表现相对较弱的特征相对符合。
从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。
2 万得微盘股指数本周表现
2.1 本周万得微盘股指数下跌1.19%
本周万得微盘股指数下跌1.19%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(-1.19%)、红利指数(-1.73%)、深创100(-1.84%)、中证红利(-2.42%)和深证100(-2.85%)；涨跌幅居后的是中证500(-4.79%)、中证1000(-4.63%)、科创100(-4.3%)、中证2000(-4.19%)和创成长(-4.18%)。
2.2 本年万得微盘股指数上涨12.41%
本年万得微盘股指数上涨12.41%，在38个宽基指数当中排名第22。其中涨跌幅居前的是创业板50(26.78%)、北证50(24.17%)、深创100(20.93%)、创业板指(18.62%)和深证50(18.07%)；涨跌幅居后的是科创200(-10.38%)、科创100(-5.19%)、中证2000(-0.89%)、国证2000(1.28%)和中证1000(4.05%)。
截至2024年11月15日，从2016-2024年走势来看，历史仅2017-2018年微盘股取得负收益，其余年份均取得正收益。
3 微盘股本周因子表现
3.1 因子周度IC
本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子（正向）、未复权股价因子（负向）、股息率因子（正向）、pb倒数因子（正向）和盈利因子（正向），后五的是过去10天收益率因子（负向）、成交额因子(负向)、标准化预期盈利因子（正向）、自由流通比例因子（负向）和基于10天自由流通市值换手率因子（负向）。
说明本周低价股因子表现不佳，高价股表现较好；高标准化预期盈利因子表现不佳，低标准化预期盈利因子表现较好。
3.2 小市值低波50策略表现
小市值低波50策略为在微盘股成分股里优选小市值和低波动50个股票，每双周调仓一次。今年以来收益率为5.25%（费用双边千三），基准为中证1000指数，超额1.16%。
4 扩散指数观察
横轴代表以11月15日为起点，未来股价相对现在的折价幅度，从1到0.9。纵轴代表以11月15日为起点，回顾过去窗口期的长度，从20天到10天。以横轴0.95和纵轴15天值为0.32为例，表示5天以后（从20走到15）如果微盘股指数成分股所有股票都跌5%之后，微盘股的扩散指数的值为0.32。该指标的用法主要用来监测未来扩散指数变盘的临界点。例如，以0.1阈值为例，要使扩散指数达到0.1，要么拿时间交换，要么拿空间交换。观察表格可以发现，扩散指数在5天以后即使当前的成分股都跌10%，也无法到达0.1以下，为0.105；而如果6天以后，则不需要跌10%，只需要跌7%就可以达到0.085。同理，并不是时间越长越好，0.085是0.93那列的最小值而且之前（左边的区域）并没有出现过低于0.1的数值，表明6天以后的扩散指数如果持续下跌7%以上那么将带来新的买点。因此，从11月15日表格结果来看，扩散指数变盘临界点为未来第六个交易日。需要注意的是，微盘股指数的成分股每天都在进行更新，这意味着，扩散指数天然会有向下走的趋势，而目前的预测图仅针对11月15日的成分股进行统计。
根据上文所述，结合表格和微盘股扩散指数走势，说明扩散指数仍然处于高位有回落趋势，宜耐心等待。
4.1 首次阈值法（左侧交易）
首次阈值法于2024年9月27日收盘收0.9675触发空仓信号。
4.2 延迟阈值法（右侧交易）
延迟阈值法于2024年11月4日收盘给予了空仓的信号。
4.3 双均线法（自适应交易）
双均线法于2024年11月5日收盘给予了空仓的信号。
5 微盘股相关基金本周表现
本周微盘股基金收益率最高为中信保诚多策略-0.84%，最低为益民品质升级-1.53%，微盘股指数为-1.19%。
6 微盘股日历效应
6.1 日度效应
从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024年期间星期二、四平均收益率为正，星期三平均收益率为负。然而在2013-2023年期间，星期四平均收益率为负，今年这个统计结果发生了反转。星期二的高收益率特征在2024年依旧得到延续。
从超额收益率角度（相对中证1000指数）来看，万得微盘股指数在2024年期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。这个结论在2013-2023年期间并不完全符合，尤其是星期二和星期三的超额收益率更稳定，但是星期一表现相对较弱的特征相对符合。
6.2 月度效应
从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。
从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。
7 万得微盘股指数成分股变动
7.1 成分股调入
本周共有66支股票被调入，周单边换手率为16.5%。其中，奥维通信被调入2次。
7.2 成分股调出
本周共有65支股票被调出，周单边换手率为16.5%。其中，品茗科技、奥维通信、中农联合、伟隆股份和众望布艺被调出2次。
8 风险提示
8.1 政策风险
微盘股受到政策影响较大，包括货币政策收紧、退市政策等。
8.2 舆情风险
微盘股成分股容易收到监管工作函、问询函、立案调查等舆情风险。
8.3 流动性风险
微盘股成分股在风险来临时可能会出现流动性丧失。
证券研究报告：《扩散指数高位回调——微盘股指数周报20241117》
对外发布时间：2024年11月17日
分析师：肖承志 SAC编号：S1340524090001
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