1季度钢结构住宅技术授权模式7单导致净利润爆发增长，全年业绩高增无忧：1）公司Q1签订钢结构住宅技术授权模式7单，收取2.5亿授权费，较上年同比高增92%，母公司17年Q1营收4亿净利1.69亿，同比增长183%更为清晰的证实了技术授权模式对于公司业绩的影响；2）受益于技术授权模式高盈利能力，公司Q1毛利率/净利率分别同比大幅增长4.98%/9.51%；3）公司17年至今已签订技术授权协议12单，1-4月分别签订1/1/5/5单，收取资源使用费4.33亿元（同比+117%）；4）传统主业方面Q1新签合同10亿，同比增长70%，17年业绩高增无忧。
对供货商支付增加致现金流大幅负增长：1）1季度公司经营现金净流量-0.82亿，同比-270%，从母公司来看，公司Q1经营现金净流量-1.1亿，同比-409%，原因主要系一季度减少了以票据形式结算的支付所致，应付票据较期初减少1.86亿元，我们认为或源于公司传统主业对于供货商的现金结算增长所致；2）公司Q1资产负债率59%，低于可比公司精工钢构/东南网架/富煌钢构62%/71%/62%，账上现金3.7亿（同比-22%），负债仍具空间，且Q2传统主业回款及技术授权收款增长，资金状况将改善。
应收账款及存货占比大但风险可控：17年Q1应收账款9.7亿（同比+15%），存货31亿（同比-6.7%），合计占总资产比重为70%，较上年基本持平，因存货中包括旗下房地产开发产品，公司存货占资产比重高于同业，公司Q1资产减值损失1346万元，同比-20%，存货及应收账款风险可控。
