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石化/地产/有色/煤炭/化工/建筑/钢铁/机械/建材/交运<周期中的白马龙头股——周期行业电话会议0611>
有色<盐湖探锂汇报电话会议0611>
传媒/电子/通信/计算机每周谈电话会议0612>
海通证券研究所<去伪存真——海通证券2017年中期投资策略报告会（青岛）0613-0615>
一周活动集锦（2017/06/10-2017/06/16）
石化/地产/有色/煤炭/化工/建筑/钢铁/机械/建材/交运<周期中的白马龙头股——周期行业电话会议0611> |
【石化】邓勇：关注子行业龙头公司的投资机会
（1）中国石化，我国最大的炼化公司。估值低，目前PB估值1倍；业绩增长，预计2017年净利润增速20%以上；改革稳步推进。（2）荣盛石化，PTA-涤纶龙头企业。受益于PTA-涤纶景气改善及炼化业务高景气，2017动态PE10倍；控股浙江石化，未来拟建4000万吨炼油。（3）卫星石化，丙烯酸龙头企业。下游需求带动丙烯酸价格5月以来上涨20%以上；高吸水性树脂（SAP）项目将成为新的利润增长点，产业链进一步完善；增发稳步推进。
风险提示：原油价格回落，收入利润下降。
【地产】涂力磊：万科股权问题再获突破
恒大所持万科股权全部退出，深圳地铁集团正式成为万科第一大股东。地铁集团已公开表示，支持万科的混合所有制结构，事业合伙人等机制，支持深化“轨道+物业”发展模式，并将依法依规推动万科董事会换届工作。地铁集团持股比例提高有利于万科继续保持龙头地位。
继续看好“蓝筹+主题”。继续推荐保利地产、招商蛇口、华夏幸福、新城控股、华侨城A、蓝光发展、滨江集团、金融街、嘉宝集团；转型公司推荐三湘印象、世联行、粤泰股份。
上周（0602-0609）30大中城市商品房成交面积354万平方米，比上周涨27%，同比下降19.6%。其中一线城市，环比涨19.6%，同比降16%；二线环比上涨5%，同下降28%。三线环比涨88%，同比下降7%。
风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。
【有色】施毅：是时候重视盐湖提锂了
青海盐湖经过了10年的打磨，工艺越来越完善。高企的产品价格也是企业急于扩大产量的核心点，成熟的盐湖提锂（卤水到电池级碳酸锂）完全成本大多在4万元/吨水平以内，针对当前12万/吨（不含税）的电池级碳酸锂价格，吨净利润可以达到7-8万元/吨。行业格局演变可能路径：随着盐湖提锂的成熟，矿石提锂供给紧缺性缓和，盐湖企业参与分享更多行业景气红利。建议关注西部矿业，近期拟定增注入青海锂业、大梁铅锌矿100%股权以及使用自有现金收购锂资源公司27%股权。西藏城投、西藏矿业和盐湖股份也是不错的卤水提锂标的。
近期大宗金属以铜、锌为首反弹明显，核心原因在于智利铜矿原产地下雪导致供给受限以及川普弹劾概率下降，市场聚焦其基建预期。加工股方面，海亮股份、明泰铝业、亚太科技的低估值、高增长是我们持续推荐的核心点。
风险提示：金属价格波动风险，市场风险，需求不及预期风险。
【煤炭】吴杰：旺季到来，煤价有望反弹
1、中国神华、国电电力5日齐停牌，据彭博新闻社消息，国家准备合并神华集团与国电集团。考虑竞争问题，未来中煤的整合或可期。
2、9月底京津冀煤运“汽转铁”，陆运成本提高可能推升煤价。电厂日均煤耗上周（0605-0609）环比+5.6%，电厂库存-5.6%，秦曹黄三港吞吐量日均133万吨，周环比+10.5%，三港库存合计1103万吨，周环比-5.7%。
3、进入旺季，库存下降是常态，煤炭股只是下跌趋势中的反弹，在无法论证需求好转和供给政策改变的前提下，煤炭股跑赢指数的概率仍然不高。建议关注：兖州煤业，中煤能源，陕西煤业，中国神华。
风险提示：神华、国电最终未合并，政策实施力度风险，去产能慢于预期。
【化工】刘威：行业重点个股
（1）成长股主要看好永利股份、海利得、鼎龙股份、万润股份、辉丰股份等。（2）低估值白马，推荐扬农化工、万华化学等。（3）看好雅化集团（氢氧化锂）。
扬农化工：1）商务部对印度进口的间苯氧基苯甲醛进行反倾销调查，若此次征收反倾销税将导致中间体价格上升，从而推高菊酯产品价格。2）麦草畏迎来需求快速增长期，公司订单增加。3）国企改革预期。
风险提示：主要产品价格下降。
【建筑】杜市伟：关注建筑板块中的白马龙头股行情
建筑行业绝大多数属于2B业务，家装行业属于2C但产能瓶颈明显，同时因为地产、基建、制造业等行业的固定资产投资，受政策影响较大，因此从行业角度看，盈利增长稳定性和持续性的基础较差。但是我们认为行业需求在未来5-10年依然会保持增长；PPP、“营改增”、“一带一路”等推动下行业在加速集中，一些龙头企业有望持续受益，业绩实现持续增长。
可以从规模、市值、业绩增长稳定性、核心竞争力等方面进行筛选，首先是大建筑央企，包括中国建筑、葛洲坝、中国电建、中国铁建、中国中铁、中国交建等；其次是国际工程板块中的中工国际；以及其他专业细分领域的龙头，主要以民营企业为主，比如东方园林（园林）、金螳螂（装饰）、苏交科（设计咨询）等。
风险提示：订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。
【钢铁】刘彦奇：盈利趋势性向下，钢铁股继续承压
预计固定资产投资的高点已过。货币供应和房地产政策偏紧，短期看不到放松迹象，叠加季节性投资高点可能已过，预计钢材需求将逐步下降。淘汰地条钢的影响在弱化，虽然清理了1.2亿吨中频炉产能，但有生产证的企业在逐步更换约3000万吨产能的正规电弧炉，未来释放压力逐步加大。
预计二季度盈利环比下降。虽然螺纹盈利仍在高峰，但各类钢材加权看行业盈利能力震荡下行，预计三季度业绩仍将环比下降。钢铁估值并不便宜。即使以一季度的业绩高点年化计算，钢铁板块加权PE 也有约15 倍，再看长点经济也很不确定。
给予行业“中性”投资评级。
风险提示：政策风险。
【机械】佘炜超：机械龙头时代，着眼下半年寻找超跌标的
我们认为市场对于白马蓝筹的热情已经逐渐从消费品龙头向各行业集中度明显提高、中长期成长逻辑清晰的“二线”蓝筹公司扩散。建议坚守“机械蓝筹”：大部分子行业已经进入了“强者恒强”的龙头时代，一方面下游客户的集中度在提升，另一方面产业进入成熟期后规模效应筑起巨大的门槛，最后龙头企业率先上市带来了可观的品牌效应和资金补充。我们优先偏好“大机械龙头”三一重工、中集集团，建议关注：中铁工业，其次是在细分景气市场已经证明领导地位的浙江鼎力、美亚光电、龙马环卫等。
下半年追寻业绩边际变化和跨年成长的超跌标的，关注劲胜精密、正业科技、康尼机电、诺力股份。轨交板块有望在高铁招标正常化和城轨交付加速两个大概率事件的催化下，出现业绩和预期的向上拐点，重点推荐康尼机电、春晖股份，关注鼎汉技术、永贵电器。
风险提示：宏观经济下行，市场波动风险。
【建材】邱友锋：持续推荐东方雨虹、中国巨石、伟星新材、兔宝宝
水泥基本面超预期难敌政策面压制，板块自上而下逻辑不顺，估值受压制，趋势性行情难现。
国内装饰建材行业散乱无序，呈现明显“大行业小龙头”格局，在消费升级及下游地产集中度提升带动下，市场份额将加速向龙头集聚。重点推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树，分别为防水材料、家装管道、装饰板材、建筑涂料行业一线品牌，坚定看好上述消费品建材龙头穿越周期的持续成长能力。
继续重点推荐玻纤行业优质龙头中国巨石。目前预期差：1）海外经济复苏有望带来出口需求超预期；2）公司近年来高端产品占比已大幅提升，业绩周期性将低于市场既有判断。参见我们5月4日深度报告《玻纤龙头，逐鹿全球》。
风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷。
【交运】虞楠：航空周期复苏、机场消费变革
1）航空17年以来行业供大于求的局面正在逆转。一方面，内线旅游出现近几年低位强势复苏（得益于国内旅游市场复苏等因素）；另一方面，在自然投放增速，行政管控双重影响下，未来两年供给增速将呈现下降态势。
2）机场免税店集中招标对机场影响深远，将显著增厚标的机场盈利，有望提升机场板块估值中枢。在首都和白云免税政策相继落地后，上海机场免税招标弹性最大，建议重点关注。
风险提示：汇率、油价波动，需求增速不达预期。
【核心观点】施毅：是时候重视盐湖提锂了
上周（0605-0609）海通有色团队在西北（柴达木盆地，格尔木）来回800公里亲历东台吉乃尔盐湖和察尔汗盐湖，只身探访无人区，带回最新盐湖投产进度。次从实地调研情况看，盐湖提锂的工艺正在不断完善，盐湖逐渐量产化。
首先，作为青海盐湖龙头的东台吉乃尔湖，当前产量已稳定在8000吨/年以上的电池级碳酸锂。得益于青海锂业一期、二期的建设经验，锂资源公司的建设投产进度预计较快，按照1万吨/年的新增产能看，2018年很可能就能够贡献6000吨以上的电池级碳酸锂产量。
此外，蓝科锂业（察尔汗盐湖）技改成果也是青海盐湖的一大亮点，公司1万吨/年的工业级碳酸锂产量趋于稳定；其电池级碳酸锂产品预计在2017年下半年开始投产，预计2018年大部分产品会转向电池级碳酸锂。
盐湖提锂逐渐“开花结果”，盐湖企业有望参与分享更多的行业景气红利。建议关注西部矿业、西藏城投、西藏矿业和盐湖股份。
风险提示：A股回调风险导致估值下降。
【传媒】钟奇：看好传媒，三维度推荐股票
6月流动性仍紧，但是已经到了预期最差的时刻，未来流动性宽松预期可望上升，看好传媒板块，三维度推荐。1、流动性最好的白马龙头：完美世界、三七互娱、万达电影、中国电影、分众传媒；2、超跌反弹股：世纪鼎利、新文化、中南文化；3、关注国企改革在三季度的深化：中文传媒、皖新传媒、南方传媒、长江传媒等。
6月组合：完美世界、万达院线、三七互娱、皖新传媒、游族网络、世纪鼎利、慈文传媒、新文化。
风险提示：公司定增解禁，减持预期，业绩对赌不达预期等。
【电子】陈平：关注苹果产业链白马
在智能手机出货量高增长时代，大陆消费电子企业在响应能力、成本管控有所提高，在研发方面有所突破。在苹果iPhone引领下，智能手机创新将带来新的硬件升级空间，带动产业链业绩增长。建议关注：信维通信、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、德赛电池等。
风险提示：iPhone 8 销量低于预期。
【通信】朱劲松：一线龙头仍领涨，二线蓝筹将发力
围绕“新技术周期+中国力量崛起”的产业趋势，结合2017年机构配置通讯行业的风格演变，预计下半年“一线龙头仍领涨，二线蓝筹将发力”：
1、300亿市值以上一线蓝筹（4只）：中国联通（已停牌）、中兴通讯、亨通光电、中天科技。
2、80亿~300亿市值二线蓝筹，基于内生成长性和竞争力，重点关注10只：烽火通信、中际装备、星网锐捷、海能达、宜通世纪、光迅科技、亿联网络、光环新网、鹏博士、海格通信，分布于光传输设备、光模块、企业网、专网、物联网、企业融合通信、民营IDC&电信运营商、军工通信八个细分领域的龙头。
3、政策方面，下半年重点关注5G产业链和NB-IoT产业链进展，以及国务院云计算牌照的发放进度、运营商推动物联网发展在投资和资费政策方面的变化。
风险提示：运营商投资低于预期；中小创系统性调整风险。
【计算机】郑宏达：业绩确定的龙头白马面临估值切换机会
1、需求升级催生AI智能安防产品。在智能化摄像头方面，新一代摄像头可以在较低的光线下，不借助任何辅助光源，全天候清晰成像，同时立体感知要求提高。在图像识别和视频结构化处理方面，对车辆识别、人物属性的识别以及人脸识别等方面已有成熟应用，同时搭载AI的安防产品有能力对海量图像资料进行结构化处理，捕捉图像的属性特征，实时输出信息，或者进行后期高精度比对。
2、中报后，预计今年和明年业绩确定性高的公司有估值切换的机会。继续首推海康威视和大华股份。
3、继续推荐big name公司：海康威视、大华股份、东软集团。以及优质中型成长：新大陆、广联达、启明星辰等。
风险提示：部分细分领域信息化投入不及预期，短期市场波动风险。
海通证券研究所<去伪存真——海通证券2017年中期投资策略报告会（青岛）0613-0615> |
年初以来我们一直把市场中期格局定性为震荡市，类似于春天，并提出春天也有倒春寒。2017年以来，在基本面改善与政策暖风推动下，市场先出现春天般上涨，从一带一路、国企改革到消费升级，各类龙头纷纷上涨，4月以来金融监管趋严，市场出现回撤，倒春寒也确实出现了。
展望2017年下半年，资本市场的环境仍很复杂。已经开始的金融监管后续将如何演绎，对资金面有什么影响？一季度GDP增速6.9%，未来回落压力大不大？下半年迎来十九大会议，改革和转型将如何影响风险偏好？中美四个对话机制会有哪些成果？面对复杂多变的国内外环境，股市、债市等各类资产将如何演绎？围绕这些话题，海通研究所携手知名专家和上市公司高管、基金保险私募及QFII等机构投资者，共同探讨中国证券市场投资机会。
13日上午的主会场，首先由海通证券总经理瞿秋平先生致辞。中国人民银行研究局局长徐忠博士、海通研究姜超博士、荀玉根博士分别带来《货币政策，去杠杆与金融安全》、《破而后立》、《雨后彩虹》的精彩演讲。之后并进行了《大类资产配置投资论坛》。
13日下午的三个分会场议程包括多个专题：金工、固定收益、港股、一带一路、持续成长、消费升级、城市圈等。海通研究各领域、各行业的分析师在专题会议中发表了最新观点。
本次会议我们邀请到将近200家上市公司，在14-15日两天时间里，与广大投资者进行了现场交流与互动。
如果想了解策略会海通研究的最新观点，请参阅我们的最新外发报告。
我们真诚地希望与您携手挖掘价值、创造价值。
