高成长低估值不正是市场最想要的黑马？

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一、简介

恺英网络成立于2008年，主要业务包括网页游戏与手机游戏等精品娱乐内容的研发和运营，以及网页游戏平台与移动应用分发平台的运营。公司拥有近千人团队，曾开发并运营了《摩天大楼》、《蜀山传奇》、《全民奇迹》、《王者传奇》、《敢达争锋对决》等多款热门游戏。恺英网络于2015年完成A股上市，将战略升级为“内容+平台+互联网高科技”。

二、公司核心优势

1.拥有多个知名IP授权：“奇迹mu”、“传奇世界”、“热血系列”、“魔神英雄传”、“少年锦衣卫”、“机动战士敢达系列”、“战舰世界”等等。

2.拥有热门的网页游戏：《蓝月传奇》、《梁山传奇》、《传奇盛世》。

3.拥有热门的手机游戏：《全民奇迹》、《王者传奇》、《敢达争锋对决》。

三、推荐理由

（一）行业高景气

今年中国游戏市场将实现销售收入2036.1亿元，同比增长23%，增速较2016年提升5.3个百分点，结束了此前连续三年增速下滑的局面。其中，手机游戏仍是最重要构成，实际销售收入同比增长41.7%至1161.2亿元。

（二）公司业绩高增长

（来源：飞笛智投）

（来源：飞笛智投）

从上面的图表可以看出，恺英网络2016年整体业绩受到行业景气度下水出现过一次小幅下降的阶段，但是颓势很快被扭转，于2017年初开始，业绩快速回升至2015年的业绩水平，之后延续高增长态势，2017年前三季度净利润同比增长144.83%，大大超出市场预期。

根据公司2017年全年业绩预告显示，2017年全年净利润有望达到17亿元，同比增幅近1.5倍。

自2017年开始，恺英网络业绩一路飙升是否意味业绩拐点已经出现？

2016年,恺英网络加大新游戏和平台建设的投入，导致成本费用增加进而出现利润阶段性下滑，而后经过进一步的投入之后，主打的《蓝月传奇》、《传奇盛世》、《全民奇迹》表现亮眼，持续释放业绩，公司毛利率回升明显，净利润也同样水涨船高，再创新高。

三大因素确认拐点：

1.今年7月，恺英网络已完成浙江盛和的收购，浙江盛和拥有实力深厚的网页游戏研发能力及精准的市场定位能力，《蓝月传奇》，《梁山传奇》等热门网游均来自于盛和，此次收购将大幅提升公司的研发端实力，叠加浙江盛和承诺2017年（2.5亿）、2018年（3.1亿）、2019年（3.8亿），三年预估净利润总和为9.4亿影响，使恺英网络业绩高增长得到保障和延续。

2.今年12月份，恺英网络与天马时空再次继签《全民奇迹》授权许可合同，公司运营《全民奇迹》近两年半以来，累计流水收入超过70亿人民币，平均月流水超过2亿，市场认可度极高。本次再次续签《全民奇迹》授权一年至2018年12月9日，进一步巩固公司业绩。