基本金属观察（二十三）供需紧张，铜价或将继续上行

供需紧张，铜价或将继续上行

全球经济数据向好，基本金属供应趋紧叠加需求旺盛，铜价或将继续上行。铝土矿供应紧张以及电解铝方面减产叠加限产，铝行业供小于求格局可期，铝价有望继续上行。智利Escondida铜矿增产计划推迟，全年铜产量下调4-6万吨，加之经济数据向好，供应偏紧叠加需求旺盛，短期铜价或将继续上行。铅锌企业或因天气原因提前进行原料冬储备库，短期内铅锌矿供应仍然偏紧，预计近期锌价或将维持震荡。铅锡价维持震荡，镍受环保问题影响，短期走高。核心关注：铜(江西铜业、云南铜业、铜陵有色)、铝（云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业）、铅锌(兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份)、锡(锡业股份)。

铝：氧化铝价格持续增加，供给侧改革叠加环保限产提升铝价

报告期内，长江铝下跌0.5%至16,060元/吨。由于铝土矿供应紧张以及即将到来的北方采暖季限产，氧化铝市场继续保持看涨情绪。电解铝方面减产叠加限产，供给侧政策稳步推进，加之违规违法电解铝产能督促整改，铝行业供小于求格局可期，铝价有望继续上行。关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

铜：全球经济数据向好，铜价或将继续上行

报告期内伦铜涨5.59%至7130美元/吨，沪铜涨6.27%至55120元/吨。上半年受智利、秘鲁罢工影响，全球铜精矿供应增速放缓，周一力拓宣布智利Escondida铜矿增产计划推迟，全年铜产量下调4-6万吨，供应偏紧预期进一步增强。供应趋紧叠加需求旺盛，短期铜价或将继续上行。关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铅锌：供给短缺持续，锌价将偏强运行

报告期内，铅锌价格小幅下调。沪铅库存受消费淡季的影响，价格小幅回调，铅精矿加工费依旧维持低位，精矿供给紧张格局未发生变化。据ILZSG最新数据，1-8月锌市场供应短缺28.7万吨，同比增长29.9%。天气渐寒或导致北方矿企季节性减产，冶炼企业提前进行原料冬储备库，短期内铅锌矿供应仍然偏紧，预计近期锌价或将维持震荡。关注标的：兴业矿业、驰宏锌锗、中金岭南、盛达矿业、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。

锡镍：锡价维持高位震荡，镍仓单持续下降

报告期内，沪锡伦锡价格均现小幅回调，锡价整体仍然呈现高位震荡走势，而镍价持续上扬。缅甸出口锡矿品位下降，锡价短期内仍然维持震荡格局，预计到下半年或明年初缅甸锡库存拐点出现，价格有望上涨。镍价受菲律宾雨季以及环保限产影响，整体产业链依然看好。关注标的：锡业股份。

风险提示

全球经济复苏缓慢、政治风险、金属价格大幅波动。

本报告期（10月11日-10月17日）沪深300上涨0.27%至3913点。有色金属指数下降1.99%至4394点。

铝：氧化铝价格持续增加，供给侧政策稳步推进提升铝价

LME铝下跌0.95%至2,142美元/吨，SHFE铝下跌0.67%至16,350元/吨。

LME铝库存减少2.16%至121.22万吨，SHFE铝库存增加10.59%至57.58万吨。

周观点：

报告期内，长江铝价格维持小幅波动，下跌0.5%至16,060元/吨；根据SMM数据，本周国内电解铝现货库存176.7万吨，相较上周增加4.7万吨。上游氧化铝价格保持持续增长，且由于铝土矿供应紧张（河南、山西地区要求铝土矿开采从10月15日开始全部停止，加之国庆期间三门峡铝土矿开采发生安全事故而导致河南铝土矿开采进一步收紧）以及即将到来的北方采暖季限产，氧化铝市场继续保持看涨情绪。电解铝方面减产叠加限产，供给侧政策稳步推进，加之清理违规违法电解铝产能督促整改阶段于10月15日结束，未申报不合规产能得到关停，供给收缩，铝行业供小于求格局可期，铝价有望继续上行。关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

铜：全球经济数据向好，铜价或将继续上行

LME铜上涨4.26%至7,040美元/吨，SHFE铜上涨6.27%至55,120元/吨。

LME铜库存增加0.50%至29.13万吨，SHFE铜库存增加148.69%至3.90万吨。

周观点：

报告期内伦铜涨5.59%至7130美元/吨，沪铜涨6.272%至55120元/吨，伦铜库存增加0.5%，沪铜库存增加148.69%，回到9月企业例行补库存前状态。上半年受智利、秘鲁罢工影响，全球铜精矿供应增速放缓，周一力拓宣布智利Escondida铜矿增产计划推迟，全年铜产量下调4-6万吨，供应偏紧预期进一步增强。全球经济数据向好，中国9月PPI同比涨幅达到6.9%；美国9月ISM制造业指数大幅上涨为60.8，创2004年5月以来新高。供应趋紧叠加需求旺盛，短期铜价或将继续上行。关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铅：供给短缺或有缓解，铝价或平稳运行

LME铅下跌2.48%至2,496美元/吨，SHFE铅下跌1.86%至20,265元/吨。

LME铅库存减少1.57%至15.21万吨，SHFE铅库存增加87.11%至1.57万吨。

周观点：

本周伦铅价格在2500美元/吨上下小幅波动；沪铅跌1.86%，至20265元/吨。伦铅库存下降1.57%至15.21万吨，沪铅库上升87.11%至1.57万吨。铅蓄电池需求淡季到来，沪铅库存受消费淡季的影响，从低点开始回升，价格也迎来小幅回调。铅精矿加工费依旧维持低位，精矿供给紧张格局未发生变化。由于北方气温下降，矿企将迎来季节性减产，以及下游企业将进入冬储备库，对未来铅价或有一定支撑。未来短期内铅价或呈平稳运行。

锌：8月全球锌市供应短缺扩大，锌价或将维持震荡

LME锌下跌6.61%至3,075美元/吨，SHFE锌下跌2.59%至25,560元/吨。

LME锌库存增加4.25%至27.19万吨，SHFE锌库存增加47.30%至2.54万吨。

周观点：

根据ILZSG最新数据，8月全球锌市供应短缺量扩大至3.96万吨，7月短缺量为2.32万吨。1-8月锌市场供应短缺28.7万吨，同比增长29.9%。报告期内国内外精矿加工费保持稳定，现货升贴水维持在200-300左右。天气渐寒或导致北方矿企季节性减产，冶炼企业提前进行原料冬储备库，短期内锌矿供应仍然偏紧，预计近期锌价或将维持震荡。

锡：锡价维持高位震荡，长期有望上涨

LME锡下跌2.11%至20,390美元/吨，SHFE锡上涨0.23%至147,090元/吨。

LME锡库存增加2.26%至2,040吨，SHFE锡库存增加0.56%至8,291吨。