备受关注的OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）会议于北京时间4月1日晚召开。会议结果并未如之前市场预期的维持当前减产规模，而是决定5-7月份逐步增加原油产量，且沙特将分阶段撤回额外减产。不过市场认为产量增幅依然弱于不断恢复的需求，国际油价依然大幅上涨。截至4月1日WTI期货结算价 61.45美元/桶，较前一交易日上涨2.29%。布伦特期货换月06合约结算价64.86美元/桶，较前一日上涨2.12美元/桶。
OPEC+5月增产35万桶/日，6月增产35万桶/日，7月份增产45万桶/日。
沙特将分阶段撤回100万桶/日的额外减产。5月缩减25万桶/日（即5月沙特实际额外减产为75万桶/日），6月缩减35万桶/日，7月缩减40万桶/日。
OPEC+将继续每月初召开部长级会议，以评估市场环境并决定未来几个月的产量水平，每次调整幅度将不超过50万桶/日。
2020-2021年OPEC+会议结果要点对比一览
我们先来盘点下OPEC+ 今年以来的减产进程：
3月框架内减产规模为705万桶/日，较2
月有7.5万桶的增量，源于俄罗斯及哈萨克斯坦2-3月逐月共计增加日产量7.5万桶（比例分配：
俄罗斯增产6.5/万桶/日，哈萨克斯坦1万桶/日）。
叠加框架外减产：
沙特2、3月执行额外减产100万桶/日，3月减产额度为805万桶/日；
4月，俄罗斯及哈萨克斯坦被允许分别增产13万桶/日、2万桶/日，4月减产额度为790万桶/日；
5月，OPEC+增产35万桶/日，叠加框架外减产：
沙特增产25万桶/日，5月OPEC+共计减产730万桶/日。
2021年OPEC+减产幅度一览表
为何此次OPEC+逐步增产的决策，并未导致国际油价下跌呢？
1、OPEC+ 6—7月的增产额度小于市场此前预期。
2、从本次会议结果来看，叠加沙特的额外减产撤出计划，OPEC+未来三个月将累计增产205万桶/日，而市场预期同时段需求增量可能在300万桶/日，预计今年夏季全球原油需求的复苏进程将超过OPEC+逐步增产的推进速度。此外OPEC+在2020年已经削减了近一半的钻井数量，因此主要产油国的增产同样需要时间恢复。
3、本次会议沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示，我们希望将原油库存降至2015-2019年的平均水平。此前OPEC+在2月的会议上就曾表示将致力于在达成去库存目标，加速原油市场供需再平衡。目前OECD原油库存为15.01亿桶，距离2015-2019年的均值14.69亿桶有3200万桶的距离，但已连续5个月下降，整体延续去库趋势。
OECD原油库存趋势图
综上所述，此次会议结果预期全球需求复苏进程加速，提振了原油市场氛围。除了OPEC+会议，当前原油市场多呈利好利空博弈之势：拜登计划推出新的2万亿基建投资，持续的量化宽松预计中长线将利空美元，提振原油为首的大宗商品市场氛围。但欧洲疫情仍然严峻，法国已下令进入第三轮全国封锁状态，加之欧洲疫苗的推进仍不顺利，阻碍全球需求复苏进程。另外6月伊朗将进行大选，目前陷入停滞的美伊关系或将缓和，伊朗增产的预期将给油市带来利空压力。随着油价不断上行，美国原油产量逐步增加的预期也正在增强，利比亚及委内瑞拉在3月的原油产量及出口量也均有提升。长线来看以上因素均给油价上行带来阻力，但OPEC+此次会议的召开短期内仍对油价产生利好支撑。
下一次OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）将于4月28日再度开会，决定之后的产油政策。届时OPEC+新的产出方案将继续为油价走向提供新的指引，隆众资讯将持续跟踪报道。
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