铅笔道
作
者 | 欣欣
在佛山三水区白坭镇的工业区深处，一座工厂正悄然搅动全球新材料产业的格局。车间里飞扬的白色粉末看似普通，却是比亚迪等电池安全的关键屏障。
1996年，当黄超亮在南海大沥镇租下简陋车间时，没人想到这个专攻氢氧化铝粉碎的小作坊，会在三十年后的新能源汽车战场与国际巨头分庭抗礼——它就是金戈新材。从阻燃剂到导热剂，再到应用于新能源汽车的复合导热剂，金戈新材三次跨越中国制造的升级密码。
在这个不足百亿规模的中小赛道，金戈新材的核心产品是：导热粉体材料。这是一种会散热的粉末，核心作用是帮电子设备等快速散热，避免设备过热影响寿命。
如今，金戈新材站在了北交所IPO的新起点。我们来看看，这个赛道有哪些新机会？
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2001年的佛山，民营经济如春潮涌动。黄超亮加入金戈消防材料公司，这段经历成为他商业版图的起点。
他的第一个尝试方向是：阻燃剂。在灭火剂市场竞争白热化的年代，他将目光投向应用更广的阻燃剂领域。当时同行都在拼价格，但他发现阻燃剂在电子电器领域有更大的想象空间。到2012年时，其阻燃剂已占据华南市场70%份额。
他的另一个开拓方向是国产导热剂。命运的转折发生在2006年某次客户拜访。当某电子企业负责人抱怨导热剂全靠进口时，黄超亮嗅到商机。
彼时国内集成电路散热材料完全依赖日本企业，氧化铝粉体表面处理技术更是行业壁垒。他带着团队在实验室闭关8个月，最终突破粉体包覆技术，将国产氧化铝应用于电子材料。导热剂产品自2015年量产以来，2023年贡献公司超60%营收。
金戈新材踩过的第三个风口是：复合导热剂，应用于新能源汽车。2018年新能源汽车产业爆发前夕，黄超亮提前布局车规级产品研发，针对电池轻量化趋势开发出密度低于1.2g/cm³的复合导热剂。如今其产品已进入比亚迪供应链，在新能源汽车导热材料市场占有率较高。
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目前，金戈新材的主要产品覆盖：导热粉体材料、阻燃粉体材料、吸波粉体材料等。经下游产业链加工，产品最终成为相关功能性材料，应用于新能源汽车、消费电子、5G通信、光伏储能等领域。
其中，收入占比最高的是导热粉体材料。这是一种会散热的粉末，核心作用是帮电子设备等快速散热，避免设备过热影响寿命。
2021年起，该赛道的增长市场主要围绕：新能源汽车（单车使用3-5kg导热胶）、5G基站建设（散热需求提升30%以上）、光伏储能等领域。
目前，行业的主题词之一是：技术升级——朝向高导热率（>50W/m・K）、多功能集成（导热+吸波）、轻量化方向升级。
从市场规模看，这是一个小而美的赛道。导热粉体材料中，最常见的是球形氧化铝，市场占比最高，2023年规模约 33.7亿元，预计2025年达54亿元，复合增长率约为28.18%（2019-2025年）。
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在导热粉体材料领域，金戈新材的全球竞品为日本电气化学、百图股份、联瑞新材、天津泽希等；国内则是中国铝业、壹石通、天马新材等。
这些龙头企业，累计市场份额超过90%，在同一代技术产品面前，新玩家机会不多。在国内，前三大厂商（百图股份、天津泽希、联瑞新材）合计占比65%（2022年）；金戈新材位置大约在第二梯队，市场份额约5%-8%（根据行业产能及客户覆盖推测）。
2022年，金戈新材的营业收入为4.16亿元，净利润为4530.73万元。2023年营业收入为3.85亿元，净利润为4129.46万元。2024年1-3月，营业收入为8592.06万元，净利润为1050.75万元。收入有下滑趋势，原因可能是新能源领域产业增速放缓，行业竞争加剧。
未来，新兴产业的发展促使市场对高端功能性粉体材料需求大增，比如光伏、新能源汽车、人工智能与高端芯片等。
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