来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
中美贸易战氛围愈发剑拔弩张。特朗普及其内阁成员频频强硬表态，使对美国贸易保护主义加剧的担忧似乎正一步步迈向现实。
美国商务部长被提名人罗斯(Wilbur Ross)19日尖锐表态，称中国是“保护主义最严重”的经济体，更表示那些违反贸易规则的国家应该“被严厉惩罚”。特朗普高级顾问安东尼-斯卡拉穆奇(Anthony Scaramucci)在达沃斯经济论坛上也表示，如果中美开打贸易战，中国将付出更高代价。
相反，中国展示了另一种态度。中国高层在达沃斯经济论坛上表示，“搞保护主义如同把自己关进黑屋子，看似躲过了风吹雨打，但也隔绝了阳光和空气。打贸易战的结果只能是两败俱伤。”
未雨绸缪，本文对中美贸易战的可能形式、可能波及的行业、以及中美或将遭受的影响进行沙盘推演。
首先，从操作层面上来看，总统本人有着很大的权限，再加上特朗普招募的内阁班底与中国敌对、反对自由贸易的鹰派色彩浓厚，尤其是白宫内新设立国家贸易委员会经济顾问彼得‧纳瓦罗对中国观点颇为偏激危险。
就行业影响来看，根据招商证券的测算，从中国行业受到贸易保护负面影响程度的排序，钢铁行业首当其冲，接下来是化工、其他金属制品等；按照对美出口敏感度排序，将是电子设备>机械设备>服装制造>金属制品。
就中美双方贸易的影响来看，摩根士丹利和兴业证券的测算结果颇为相似。在15%、30%、45%三种税率假设下，中国对美国的出口将会分别下降21%、46%、72%；中国总出口对应下降的幅度分别约为4%、8%、13%。不过，中金公司认为，美国对中国征收45%关税的可能性不大。因此，在中值税率假设下（关税 30%），对出口总量的降幅为8%左右，尚可接受。
Q1. 特朗普可以直接对中国发动贸易战？
无论在竞选过程还是胜选后，特朗普针对中国贸易政策的表态均较为严苛。主要有以下三点：1）可能将进口关税提升至 20%，特别对中国和墨西哥分别征收 45%和 35%的关税；2）全面审查与中国相关的贸易活动，调查中国倾销，敦促中国遵守 WTO 协定；3）可能标定中国为汇率操纵国。
虽然从原则上来说，相关政策需经由民主党、国会乃至法院的商议和通过，但从操作层面上来看，总统本人也有着很大的权限。据美国彼得森国际经济研究所的贸易专家加里·赫夫鲍尔指出，在美国的《对敌贸易法》、《国际紧急状态经济权力法》、《贸易法》等诸多法律中，都可以找到总统发动贸易战的依据。如根据《贸易法》，总统可以应对国际收支逆差为由，把关税提高15%，为期150天；《贸易法》的另一项条款让总统有权通过征收关税来报复不公平的贸易，中国可能因为“汇率操纵”等原因受到惩罚。
更遑论特朗普招募的内阁班底与中国敌对、反对自由贸易的鹰派色彩浓厚。12月21日，特朗普专门在白宫内新设立国家贸易委员会(National Trade Council)，任命强硬鹰派人物彼得‧纳瓦罗（Peter Navarro）为经济顾问，纳瓦罗曾著《被中国杀死》，对中国观点偏激危险。
此外，特朗普还任命钢铁业“强硬派”罗伯特· 莱特海策(Robert Lighthizer)为美国贸易代表办公室代表。在过去三十年来，莱特希泽曾代表钢铁行业、谷物产业等多家企业参与美国针对他国产品的反倾销、反补贴诉讼，他一贯积极支持对自来中国的钢铁和其他原材料征收高关税。
Q2. 一旦开打，中美贸易战将会以怎样的形式展开？
12月17日，财政部副部长朱光耀在中国国际经济交流中心主办的“2016-2017中国经济年会”的演讲中曾提到美国彼得森国际经济研究所的一份报告，模拟了中美贸易战，三种可能性的后果都对美国有非常重大的负面冲击。
第一种，全面的贸易战爆发，美国对中国征45%的关税，对方也照方抓药，全面的回击。
第二种，非对称性的贸易战，中国有选择的采取一些反制的措施，可能威胁终止购买乃至抛售美政府债券以及其他金融市场等。
第三种，短暂的贸易战，预测估计不超过一年。报告指出，即便是在短暂的贸易战情况下，美国私营领域预计也将失去130万个工作岗位，占该领域就业总人数的1%。
但中金公司指出，美国对中国征收 45%关税的可能性不大。除了会损伤自身利益以外，中金公司还指出中国具备与美国进行贸易谈判的实力，中国从美国进口的大量农产品和服务可能成为谈判筹码。
据招商证券，除了进口关税以外，美国的贸易保护措施还有政府补贴、贸易救济、出口管制、政府采购本土化、投资保护、出口许可、非关税措施等。 过去来看，美国频繁使用的措施主要为反倾销、反补贴、特殊保障措施调查。金融危机后美国对中国的双反调查大幅上升，且在 2015 年之后更加严重。贸易保护主义加剧往往伴随着美国经济低迷，有明显的逆周期性。
美国国际贸易委员会数据显示，截至 2016 年12月21日，美国对中国开展“双反”调查在列的数据共有140起，其中反倾销调查102起，反补贴调查38起。
Q3. 哪些行业将首当其冲？
就受影响的行业来看，有两个维度，一是对美国出口的敏感度，二是受贸易保护影响的程度。根据招商证券的测算，
从中国行业受到贸易保护负面影响程度的排序： 钢铁>化工>其他金属制品>纸制品、橡胶制品、木制品>农产品>机电类、纺织服装。
从中国各行业对美国出口的敏感度的排序为： 电子设备>机械设备>服装制造>金属制品>家具>化学制品>塑料橡胶制品>食品。（以在出口中的占比为依据，如果美国发起全面而非行业性的贸易战，敏感度高的行业受影响更大。）
中美的钢铁行业一贯存在较大的竞争关系，历来都受到严重反倾销，此外内阁团队又有诸多长期“奋战”在最前线的钢铁反倾销老兵。
根据兴业证券的测算，在极端假设下，假设中国对美国出口全部停止，对家具、 电子产品、 纺织服装和皮革制品和电气设备制造的影响最大，产出降幅超过 5%。其中家具产出下降的规模超过 15%，但该行业本身规模较小，其产值仅占总产值的 0.56%。其余三个行业规模相对较大，占比依次为 4.99%、 4.02%和 3.33%。
Q4. 沙盘推演下，中美双方影响几何？
目前中国对美国出口关税平均税率大约2.8%。因为中国出口商因本身利润不高（约5%），吸收美国关税提高冲击的能力非常有限，所以关税税率上升完全传到至中国出口商品的价格。
摩根士丹利的测算：15%、30%、45%三种税率假设下，中国对美国的出口将会分别下降21%、46%、72%；不过中国的总出口中期上对应下降的幅度要小的多，分别为4%、8%、13%。
兴业证券的测算结果也与摩根士丹利相类似：15%、30%、45%三种税率假设下，中国对美国的出口将会分别下降21%、46.5%、72%；出口整体的拖累效应分别为3.9%、8.6%、 13.3%。
（兴业证券的基本参数如下：1. Aziz 和 Li 等文献估算得到中国出口价格弹性大致在1.3-2.0左右，兴业其中值 1.65；2. 中国对美出口约占总出口的18%；）
按照兴业证券和摩根士丹利的测算（两者结果近乎一致），在中值税率假设下（关税 30%），对出口总量的直接效应为-8.6%。考虑到我国美元计价的出口在 2016 年下降了 7.7%，该降幅尚可接受。
更进一步来看，在30%的中值税率假设下，对GDP的影响： -0.64%；对工业增加值的影响： -1.39%；对就业人数的影响：-0.55%（不考虑规模经济）。
除了上述15%/30%/45%三种税率假设下的推测，中金以美国平均进口关税提高 5 个百分点作为基准情形，假设如此
短期内，将推高美国 GDP 增速 0.12 个百分点、通胀>0.24 个点、以及财政收入占 GDP 比重 0.79 个点；
压低世界 GDP 增速>0.06 个百分点；2015年，美国进口占世界进口总额的 13.8%，GDP 占世界 GDP 总量的 22%。 如果关税提高造成美国进口下降 1.76%，对应其他国家的出口降幅将占世界 GDP 的 0.06%。如果考虑出口对经济的拉动效应以及中国等贸易伙伴的反制措施， 世界 GDP 受到的冲击还将更大。
其中，中国 GDP 增速或受直接影响>0.07 个百分点。
因此，贸易保护对美国通胀的影响要大于其增长意义。
Q5. 中国有没有反制措施？
相对应的，中国也是美国重要的出口目的地。如果中国采取反制措施（增加关税、反倾销调查等），美国这些行业也将受到较大影响。同时，中国也可提高相关出口补贴以部分抵消美国关税的影响。同样基于从美国进口的敏感度、贸易保护政策正面影响的两个维度，根据招商银行的测算
从中国行业受到贸易保护正面影响程度的排序： 化工产品>新能源相关产品>农产品、塑料橡胶制品，此外汽车、大豆等美国重要产业且对中国出口较多/依赖度较高的品类， 也可能会受到中国的双反而造成进口相对受限。
从中国各行业对美国进口的敏感度的排序为：军工、 航空航天>植物产品>汽车>仪器仪表>谷物。（以在出口中的占比为依据，如果中美贸易冲突升级至全面限制的程度，对国内的以上行业相对有利。 全面的贸易战必然伴随着外交、军事上的紧张，对军工行业相对利好。）
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