如需获取更多研报内容和精彩活动，请扫码登录小程序。
【东北固收刘哲铭】固收专题：政策加力支撑经济，黑色系市场走弱。
【东北固收高频经济景气指数：
环比回升但仍处荣枯线下】
本周“东北固收高频经济景气指数”录得22.5，环比前一周有所回升。本周电厂耗煤量、甲醇开工率及新房成交面积有所改善，带动经济景气指数上行。但居民消费、建筑施工、货运物流等终端需求仍然较弱，股债汇商大类资产隐含的经济增长预期继续回落，均对高频经济景气指数形成明显拖累。
【本周重要政策：政策加力提振消费，新型城镇化战略落地】
核心关注：1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。2）国新办召开“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。3）关于城镇化战略及绿色发展，多部门印发行动计划及方案。4）央行联合发布《关于金融支持天津高质量发展的意见》，并召开2024年下半年工作会议，加大金融对实体经济支持力度。5）各地进一步跟进地产优化政策。
【月频经济数据变化：内外需表现分化，企业主动去库存】
本周披露PMI数据：7月PMI指数回落0.1个百分点至49.4%，稍弱于季节性水平。内需不足继续拖累生产走弱，新订单指数环比回升，外需对经济仍有支撑。或受出厂价格走低影响，产成品库存环比回落，下游企业或转为主动去库存。
【高频经济指标跟踪：新房成交回暖，黑色系市场走弱】
1）新房成交回暖，但二手房销售继续下行，土拍数据偏弱，关注后续地产政策效力及进一步宽松的可能性。本周30大中城市商品房销售面积上行，但二手房成交面积延续回落，住房面积存销比上行，土拍数据亦弱于往年同期水平，房地产市场仍较为疲软。
2）或受需求支撑不足，新旧国标转化引发“阵痛”，以及反倾销扰动影响，黑色系价格普遍下跌，钢铁产量下行，全国盈利钢厂比例降至个位数。本周高炉开工率、日均铁水产量边际下行，螺纹钢期现货价格亦有所下跌。或因极端天气影响，终端采购需求较为有限，叠加螺纹钢新旧国标转换政策抛压，商家低价换量。此外，反倾销调查亦对热卷生产形成扰动，本周全国盈利钢厂比例回落至6.49%。
3）汽车、电影等居民消费走弱，关注后续促消费政策出台及落地效力如何。本周乘用车厂家批发和厂家零售日均销量同比均有所回落，电影票房和观影人次亦环比下行。从物流方面来看，整车货运流量指数低于往年同期水平，不过极端天气或对货运有一定扰动，整体来看居民消费仍有待进一步修复。
【东北医药刘宇腾】行业动态：关注近期医药行业多板块机会。
中药板块观点：
中药行业表现稳健，持续增长。
1)
政策优势：
各省市中药利好政策（如医
保支付政策）陆续发布和落实，助力行业发展。
2)
需求支撑：
人口老龄化和后疫情时代健康意识增强，加剧医药行业刚需，同时医药消费升级推动需求稳步增长。
3)
低估值与分红优势：
中药板块估值偏低，抗跌性强。
多数中药上市公司现金流充沛，分红机制优厚，为投资者提供稳定收益。
血制品板块观点：血制品行业增长确定性高，下半年景气度持续上行，需求扩容和高壁垒确立长期增长趋势。新冠疫情推动静丙临床需求，行业从白蛋白单一驱动转向白蛋白+球蛋白双驱动。参照海外成熟市场，球蛋白市场仍有较大发展空间，增长确定性高，市盈率30-40倍仍有上攻空间。2023年全行业采浆量超12000吨，超出预期，2024年下半年将进入业绩放量阶段。
核心标的：天坛生物、博雅生物、派林生物、华兰生物。
CXO板块观点：海外药品投融资持续改善，降息预期强化，多家CRO/CDMO公司基本面边际改善，当前估值处于低位，普遍在10-30倍之间。
IVD板块观点：集采提质扩面，国产替代加速。2024年是IVD带量采购的关键阶段。江西肾功集采已于24Q3执行，安徽传染病集采预计24Q4开始。同时，江西将牵头糖代谢类生化带量采购，安徽将牵头肿标类化学发光采购。国产厂家有望通过经销商渠道切换和以量换价扩大市场份额，加速国产替代进程。
创新药板块观点：多项政策出台和数据发布预计将持续提升医药行业景气度。国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，强调创新药对医药产业和人民健康的重要性。会议提出，要全链条强化政策保障，统筹价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，推动创新药发展。目前，北京、广东、上海等地已出台鼓励医药创新产业的政策。近期，WCLC和ESMO等会议也将举行，进一步催化行业景气度提升。
眼科板块观点：建议关注消费环境拐点及其对眼科标的业绩的验证；重视龙头公司扩张逻辑与分红政策调整可能性；眼科上游公司市占率提升与高端国产替代逻辑。
【东北汽车李恒光】江淮汽车（600418）深度报告：深耕乘、商用车多年厚积薄发，华为智选赋能新能源转型。
安徽江淮汽车集团股份有限公司始建于
1964
年，历经数十年的发展已成为一家集商用车、乘用车及动力总成研发、制造、销售和服务于一体的综合型汽车厂商，公司产品主要是整车和客车底盘，其中整车产品分为乘用车和商用车，乘用车包括
SUV
、轿车、
MPV
等产品，商用车包括轻型货车、重型货车、多功能商用车、客车等产品，零部件方面，覆盖传统燃油车和新能源产品。
公司近年来销量较稳定，乘用车销量逐年增长，同时持续拓展海外市场，出口改善销量结构。
公司于2016年先后与蔚来和大众展开合作，在不断深化合作的过程中提升先进制造能力。
与蔚来的合作中，在公司的协助下，蔚来顺利上市ES8、ES6等车型，并成立江来公司进一步深化合作。之后公司在2023年四季度通过公开挂牌方式转让相关产能资产，蔚来成为主要受让方，此举对双方均有积极的意义。与大众的合作中，二者成立了合资公司江淮大众，投入运行后发布了新能源品牌思皓。随着合作的不断深入以及相关增资活动，合资公司更名大众（安徽），研发中心也顺利启用，纯电动车型Cupra Tavascan于2023年12月启动生产、主要面向欧洲市场，此外，合资公司面向国内的首款新能源车型ID.UNYX与众近期也出现在工信部公告中，定位A级纯电SUV。在与蔚来、大众等优质车企合作过程中，公司积累了合作经验，提升了先进制造能力，为后续进一步发展以及新能源转型奠定了良好的基础。
加入华为智选阵营，双方强强联合、优势互补，有望实现高端化新能源突破。
公司与华为在2019年就签署了合作框架协议及MDC平台合作协议，双方的合作随着2023年12月《智能新能源汽车合作协议》的签署而进一步加深。江淮在先进制造方面具备优势，华为在用户领域拥有打造高端产品的成功经验，并且能够从产品定义、宣传营销、销售渠道等多方面进行赋能，二者发挥各自的强项，有望为鸿蒙智行阵营再添增量，也将带动江淮汽车向中高端新能源领域进军。
盈利预测及投资建议
：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.20亿、6.29亿、9.57亿，EPS分别为0.19元、0.29元、0.44元，PE分别为94.57倍、63.24倍、41.53倍。
维持“买入”评级。
【东北医药刘宇腾】华润三九（000999）动态点评：收购天士力28%股权，深化中药全产业链布局。
8
月
4
日华润三九受让天士力集团及其一致行动人股份，根据协议，华润三九拟以支付现金的方式购买其所持有的天士力
418
百万
股股份（占已发行股份的
28%
），股份转让协议项下标的股份的每股转让价格为人民币
14.85
元，标的股份转让总价款为人民币
62.12
亿
。
本次权益变动后，天士力集团及其一致行动人合计持有公司
2.61
亿股，占公司总股本
17.50%
，同时承诺放弃
5%
股份对应的表决权，保留
12.50%
股份对应的表决权；华润三九将直接持有公司
28%
股权及对应的表决权，天士力控股股东将由天士力集团变更为华润三九，实际控制人变更为中国华润。
