2024年经调归母净利润同增61%。 2024年， 公司实现营收20.81亿元/-8.8%；归母净利润为1.33亿元，2023年同期盈利750万元，优于我们预期（1.23亿）；实现经调归母净利润1.70亿元/+61.1%，内部降本经营提效综合助力利润率显著改善。 2024Q4 ，公司营业收入5.64亿元/-10.6%；归母净利润4759万元，2023年同期亏损3954万元；经调归母净利润4759万元/+342.8%。2024Q4，现金收款为6.49亿元/+3.3%，环比Q2/Q3(-18%/-15%)已转正。

C端经营趋势良好，B端经营相对承压。 2024年，向企业用户提供人才获取服务（B端）收入17.61亿元/-12.9%，付费企业客户数6.8万家/-5.7%；企业用户ARPU约为2.59万元，同比-7.6%；累计职位发布数目为780万，同比减少-6.0%，付费及招聘意愿仍有待恢复；向个人用户提供人才发展服务（C端）业务收入3.18亿元/+23.1%，个人付费用户数达12.34万/+20.2%，ARPPU为2576元，同比小幅提升，核心系职业资格培训（赛优教育子公司）正价课转化效率提升；投资物业实现租金收入0.02亿元，整体平稳。

聚焦经营提质增效，盈利能力显著改善。 2024年，毛利率76.1%/+1.8pct；销售/管理/研发费率分别为43.7%/15.2%/14.6%,同比-3.7pct/-1.5pct/-1.2pct；经调归母净利率为8.2%/+3.6pct，内部降本提效助力利润大幅改善，公司提及2025年三大费用绝对值仍有一定下行空间。

AI技术优化服务场景，上市以来首次分红回馈股东。 公司已将C端产品拓展至AI简历优化、模拟面试、个性化推荐等多元应用场景；B端企业账号也已升级为AI版本，包含AI代发、AI智能邀约、AI简历快读、AI意向人推荐等功能，公司逐步构建起全流程AI一体化的解决方案。与此同时，公司宣布上市以来的首次分红，拟向2025年4月17日在册的股东派发每股0.04港元的特别股息，对应最新收盘价股息率为0.77%。

风险提示

用户增长不及预期、行业竞争加剧、AI产品推进不及预期。

投资建议

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正文内容

2024年公司经调归母净利润同比增长61%。 2024年，公司实现营业收入20.81亿元/-8.8%；实现归母净利润为1.33亿元，2023年同期实现归母净利润750万元；实现经调归母净利润1.70亿元/+61.1%，经营提效助力利润率大幅改善。2024Q4，公司实现营业收入5.64亿元/-10.6%；实现归母净利润4759万元，2023年同期亏损3954万元；经调归母净利润4759万元，同比+342.8%。2024Q4，现金收款为6.49亿元/+3.3%，环比Q2/Q3(-18%/-15%)已转正。

分业务来看， 2024全年 公司向企业用户提供人才获取及其他人力资源服务 实现收入17.61亿元，同比-12.9%，系2023年回款下降及2024年企业招聘仍在修复进程中，累计职位发布数目有所下滑；占全年总收入的84.6%，同比-4pct。 向个人用户提供人才发展服务业务实现收入3.18亿元 ，同比+23.1%，受益于产品端提升高客单价课程的转化效率及社群模式推广下的获客效率提升；占全年总收入的15.3%，同比+4pct。 投资物业实现租金 收入0.02亿元，同比+2.9%；占比为0.1%，与2022年持平。

企业付费意愿及能力期内均承压，个人付费用户增长迅猛。 企业用户 方面，截至2024年底累计验证企业用户数目为142.82万家/+10.39%；付费企业客户数为6.8万家/-5.7%；企业用户ARPU约为2.59万元，同比-7.6%；累计职位发布数目为780万，同比减少-6.0%。 个人用户方面， 截至2024年底累计注册个人用户达1.06亿/+11.1%；个人付费用户数达12.34万/+20.2%，ARPPU为2576元，同比略微回升；注册个人用户平均年薪为19.1万元，同比基本持平。 猎头方面， 截至2024年底，验证猎头数目达21.47万，同比+1.7%；验证猎头触达的注册个人用户次数为10.6亿次/-1.8%。

降本增效战略成效显著，盈利能力显著改善。 2024年公司归母净利率为6.4%/同比+6.4pct。 具体来看 毛利率 76.1%，同比+1.8pct，受益于公司严格控制项目产品毛利率及在人员方面采取节省成本及提高效率的相关措施。 期间费率 73.4%/-6.4pct，其中销售/管理/研发费率分别为43.7%/15.2%/14.6%,同比-3.7pct/-1.5pct/-1.2pct。销售费率显著下滑，系公司控制营销费用投放，及收缩销售人员相关的奖励开支；管理费率下滑主要系股份奖励支出减少及一般行政人员减少；研发开支下滑同样主要受益于股份奖励支出减少。2024年公司经调归母净利率为8.2%/+3.6pct。

AI技术优化服务场景，上市首次分红回馈股东。 针对求职者端，公司将产品拓展至AI简历优化、模拟面试、个性化推荐等多元应用场景；针对企业端，公司已将账号全年升级为AI版本，包含AI代发、AI智能邀约、AI简历快读、AI意向人推荐等功能，逐步构建起全流程AI一体化的解决方案。与此同时，公司宣布上市以来的首次分红，拟向2025年4月17日在册的股东派发每股0.04港元的现金股息，对应最新收盘价股息率为0.77%。

投资建议

略

国信社服团队

团队简介：19年专业卖方团队，2008-2024年书写连续17年次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号，所获专业研究领域各类荣誉奖项已有70余个。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！

曾光： 国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。

证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003

张鲁： 社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。

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杨玉莹： 社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖 OTA、景区演艺、免税、酒店、茶饮、会展等领域研究。

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周瑛皓： 社会服务业分析师助理，香港中文大学（深圳）经济学硕士，协助覆盖教育、人力、餐饮等领域研究。

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