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报告综述：

展望2021年:

医药内循环:创新升级和进口替代是核心主线。创新带来三个升级:产品升级、消费升级、模式升级。

产品升级:创新药及产业链，创新疫苗，创新检测

• 创新药&产业链迎来最好的“高光时刻” 。在医保“腾笼换鸟”的大背景下，集采降价将成为过评仿 制药的主旋律，注射剂一致性评价已经启动，预计明后年将可能迎来集采，随着 DRGs付费落地，这将进一步倒逼药企加速转型创新。创新产业链CXO作为卖水人，CXO行业有望持续高景气。创新药及

• 重磅疫苗品种上市 驱 动 行业快速扩容。 我国一类苗批签发占比超过60%，提供基础免疫，但利润微薄 。二类苗属于自费品种，重磅品种上市将成为行业的核心驱动力。

• 创新检测: 三 条 优质赛道，国内企业尽享红利。 我国IVD领域维持在15%以上的较高增长，化学发光 、分子诊断和POCT增速均在20%以上，三大优质赛道有望成为未来发展机会较大的细分领域。

消费升级:血制品，医疗服务，消费中药

• 在医保控费大背景下，国内医药消费需求持续升级，疫情后相关需求有望回暖，长期看好血制品、医疗服务消费中药。

模式升级:零售药店积极布局互联网医疗

• 零售药店和分销商积极探索DTP、O2O等新模式。

消费升级和进口替代是医疗器械行业核心逻辑

• 一方面，随着全国卫生投入增长、老龄化加剧、分级诊疗推进，中国器械市场规模空间巨大，另一方 面，当前大部分器械赛道国产化率较低，消费升级&进口替代有望推动国产器械迎来黄金十年。同时 ，以全国集采和各省试点相结合的耗材带量采购模式有望常态化进行，格局良好、国产化率低的耗材 龙头有望以价换量加速进口替代。

医药外循环:疫情相关物资出口、特色原料药、制剂出口分享全球市场

• 海外疫情尚未出现拐点，出口疫情相关物资企业持续受益。

• 全球特色原料药产能逐渐向亚太地区转移。

• 制剂出口分享全球市场。

报告节选：

（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：西南证券）

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