招商汽车•汪刘胜/唐楠/彭琪：汽车行业2017年中期投资策略—身骑白马擒反弹

购置税透支影响结束，下半年行业增速逐步回升。 治超带来的物流车更新需求目前已接近饱和，物流车与自卸车增速差逐步收窄，未来随着固定投资增速减缓 及房地产调控加严，预计重卡增速将有所回落。客车受新能源政策影响销量下滑严重。我们认为4月后购置 税透支效应基本消除，5-6月行业去库存调整完毕后，下半年行业增速有望走高，白马行情仍将持续。

但需 要密切关注市场2/8情绪切换对中小市值、估值合理零配件公司带来的反弹效应； SUV持续推动结构性机会，上汽、广汽、吉利继续受益。 SUV尺寸上移，消费升级带动中大型车高速增长；SUV分流微客、MPV需求，表现出MPV SUV化特征；一线自主 依靠SUV加速崛起，传祺、吉利、上汽自主演绎SUV主升浪。广汽传祺1-4月销量16.3万辆（+64%），上汽乘 用车1-4月销量16万辆（+118%），全年有望达50万辆实现扭亏为盈。吉利汽车1-4月销量36.5万辆（+94%） 。全年销量预计达110万辆；目前看来，除SUV、重卡外，其他车型销售清淡，所以目前SUV仍是乘用车增长 主力，也仍是筛选整车结构性机会最佳指标。 新能源汽车：调整期，降成本仍是行业关键词。 16年底补贴政策调整对于行业影响仍在持续。

补贴下调及发放标准趋严对电动大巴17年销量影响较大；纯电 动乘用车仍然保持较高增速，在“出租电动化”带动下，纯电乘用车有望率先突围；插电式混合动力由于补 贴/车价比较低，补贴下降对于17年Q1销量影响较大，后续龙头规模效应将会加剧。我们认为，17年70-80万 台的总量目标主要依靠车型的增多达成，目录发放节奏及环比增速是现阶段相对提前指标，但17年单车销量 及整车厂对应利润率目前仍面临较大压力。钛酸锂、固态及硅碳负极等新路线可能蕴含投资新亮点。

风险提示：市场风格切换；地补政策不达预期。

以上内容均为报告摘要。

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