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豆粕：美豆播种进度超前

陆家嘴大宗商品论坛 · 公众号 · · 2024-06-07 00:05

正文

来源 | 紫金天风期货研究所

编辑 | 陆家嘴大宗商品论坛，转载请注明出处

【20240604】豆粕：美豆播种进度超前

观点小结

核心观点：震荡 本周豆粕盘面跌跌不休，有几方面的原因。一方面是RS洪灾的影响褪去，阿根廷大豆恢复出口，南美缺豆的担忧消散。而美豆当前播种顺利，干旱指数远低于去年同期，天气炒作至少到现在未见迹象。另一方面是进口大豆到港庞大，油厂豆粕持续累库，在盘面下跌以前，现货价格就接连下跌。我们认为M09下跌空间有限，短期内横盘整理。虽然饲料产量同比下滑，但是豆粕用量减少的幅度在放缓，此外，生猪压栏惜售等因素有望给豆粕需求提供一定支撑。此外，阿根廷大豆优良率连续下滑，美玉米播种结束，关注美豆最终播种面积的落地和国内杂粕替代性价比。

现货基差：中性 6.3华东现货基差09-150元/吨，周度走强30元/吨。本周盘面、现货下跌，现货基差有企稳态势。

美国大豆：中性 截至6.3，美豆播种进度89%（上周68%，去年同期78%，五年均值73%），播种进度超前。干旱指数良好，未来一周主产州天气有些干冷，关注对播种的影响。CBOT大豆管理基金持仓多头持仓增加，空头有所离场，净多增加。美豆23/24累计出口进度慢。

南美大豆：中性偏多 截至6.2，巴西收获进度达到98.8%，大豆收获完毕，销售进度61.52%。阿根廷本周优良率继续下降，为22%，土壤含水率也有所下降，警惕天气偏干风险，收获进度过八成，卖货进度39.35%，其中已点价的部分约占整体已卖的42%左右。

到港库存：中性偏空 本周到港大豆数量环比增加，港口大豆累库，6-8月预计到港数量巨大。

开机压榨：中性 本周开机压榨上升，实际压榨量为215.56万吨，开机率61%（前周压榨量201.28万吨，开机率为57%）。预计下周有所下降。

消费库存：中性 采购情绪淡，油厂豆粕累库。饲料产量同比下滑，但是豆粕用量减少的幅度在放缓，此外，生猪压栏惜售等因素有望给豆粕需求提供一定支撑。

美国

24/25美豆春播气候分析

截至6.3，美豆播种进度89%（上周68%，去年同期78%，五年均值73%）。
5.28，美豆主产区干旱面积占比是3%（环比降低4%，去年同期28%）。
未来一周（6.9-6.13）预计美豆主产区气温低于均值，爱荷华、伊利诺伊、明尼苏达、威斯康星等州降雨偏少。

数据来源：USDA，NOAA，紫金天风期货研究所

管理基金持仓：净多继续增加

截至5.31当周，CBOT大豆基金多头持仓量为80866手，前周为73099手；空头持仓量为95084手，前周99525手；净多持仓-14218手，上周 -26426手。
6.3（周一），美豆主力收跌1184.5美分/蒲，跌幅1.7%。下跌开始于美国阵亡将士纪念日（5.27，5月最后一个周一）后，截至6.3，下跌45.5美分/蒲。