财报风云 | 四川美丰：行业持续低迷，艰辛之路漫漫

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作者 | 陈岚

编辑 | 小鸥

最近身为财务组的小伙伴常常翻年报，有家企业引起风云君（ID:mvlegend）的注意，出于财务敏感性，风云君（ID:mvlegend）控制不住要分析一下它，它就是四川美丰（000731.SZ）。下面风云君（ID:mvlegend）就从纯财务分析的角度为大家剖析一下这家上市公司。

四川美丰（000731.SZ）于1997年在深交所上市，公司主要从事化学肥料、合成氨、尿素、碳酸氢铵、三聚氰胺、塑料包装袋及PVC管材管件等制造、销售等。

近几年化肥市场行情较为低迷,行业开工率普遍较低，公司所处化肥行业面临着深度整合与调整的形势,细看这几年业绩,公司也确实一路走得很艰辛。

看看四川美丰近五年的年报，发现每年年初都信心满满，年末则业绩惨淡，已经形成规律。最新披露的2016年报未来展望中又提到尿素和三聚氰胺市场行情出现好转，基于良好的市场开局，及公司管理层为提升业绩而采取的多项综合举措。

2017年公司的首要目标是打好扭亏为盈翻身仗。但从公司的历史经营情况来看，风云君（ID:mvlegend）这心里还是直打鼓啊。

看看公司近五年营业收入的图，还是很有规律的，一山更比一山低。风云君（ID:mvlegend）真是担心业绩这样一路滑下去，会不会走到地心。

从图表中看，公司2015年业绩好像有所提升，年报也声称2015年是公司实现扭亏为盈，打好翻身仗的关键之年。于是风云君（ID:mvlegend）就细细来研究公司2015年报表，发现年报中提升业绩的理由仿佛并不成立。通过公司公开披露的年报可以发现，公司2015年业绩上升主要得益于巨额的营业外收入，以及上年度提计的大额资产减值损失。

当下，公司2016年又计提了大额资产减值损失，照这样看来，2017年实现扭亏为盈的目标应该问题不大。

从图中可以看到公司存货周转天数越来越长，尤其2016年已经接近上年的两倍，公司存货变现速度越来越慢，资产流动性和效率越来越差。

再看看应收账款周转天数走势，还真是神同步啊，公司回款速度越来越慢，流动资金使用效率越来越差，这样下去会存在一定的资金链风险。

这家公司还真是该增的减，该减的增，完美的诠释了什么叫做业绩节节败退。都知道总资产周转率越大说明企业营运能力越强、效率，本该增长的数据，该公司却一年低于一年，最近一年更是跌到低于0.5次以下一年，营运能力实在让人担忧啊。

公司近五年的流动比率和速动比率还是维持在比较正常的范围内，过去这几年短期偿债能力不用担心。但整体还是呈现下降趋势，2016年流动比例已经跌破1的关键支撑位，希望来年不要接着下降了，再降这短期偿债风险可越来越大了呀。

好在公司的产权比率比较低，都维持在小于1，表明企业自有资本占总资产比率还是较大，产权结构比较合理，长期偿债能力不用担心。

冰冻三尺非一日之寒。中国化肥行业发展迅猛，不长的一段时期即达到了产能过剩，且过剩严重的状态，以氮、磷肥行业尤其突出。在新常态经济形势下，伴随着国内经济的放缓，国内化肥行业近年来面临着政策调控、增值税恢复开征、成本上升、需求疲软、出口受阻、产能过剩和亏损扩大等诸多不利因素的影响，国内化肥行业目前已到了淘汰落后产能，深入推进供给侧改革的关键时期。 

2015年初，农业部提出到2020年实现化肥、农药施用量“零增长”方案。2017年中央一号文件再次明确强调了实施化肥零增长行动。可以预见，未来化解行业过剩产能与化肥用量零增长这一矛盾，是这个行业首先需要解决的关键问题。

市场的持续低迷在2017年一季度已然显现，希望公司还是可以如年报中展望的那般抓住尿素和三聚氰胺市场行情出现好转的机遇，为提升业绩采取多项综合举措，真正实现扭亏为盈。

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