宏观
长江证券赵伟：
PPP融资监管趋严符合金融防风险思路，在年初以来相关政策中已有部分体现。去年下半年以来，金融防风险、抑泡沫重要性持续提升，相关监管政策陆续出台。其中，作为地方政府融资的重要平台，PPP也是政策监管的重要关注点，财政部、银监会等部委出台的相关监管文件中，反复强调“严禁地方政府利用PPP违法违规变相举债”，国务院第四次大督查也将PPP 违法违规融资担保等列为重点督查项目PPP融资监管总体趋严。
监管趋严背景下，今年3季度PPP退库项目数量明显增加，PPP项目库增速已明显放缓。尽管退库项目数量增长，但各地PPP项目申报意愿仍强、项目实际落地并未受到明显影响。
监管新规对明年全年PPP落地投资额可能产生一定影响；其中，存量项目退库产生的影响或主要在今年4季度和明年上半年集中体现。
明年下半年开始，伴随新规发布后项目储备库中整体项目质量提升，更加规范化的PPP项目或实现加速落地，新项目入库速度趋缓对实际投资落地的拖累或相对有限。
传媒
天风证券王晨：
核心观点：从腾讯（00700）帝国、腾讯联邦，到腾讯生态，大象舞步更为轻盈；收入矩阵短期看游戏、社交付费，广告承接中期过渡，金融、云和AI构建长期增长点。
腾讯营收增速从一季度的54.9%到三季度的61.5%，主要得益于其目前在各个分支领域业务线的进展，强者恒强在今年表现特别明显。从腾讯帝国、腾讯联邦到腾讯生态+，最核心的是变得越来越包容，腾讯现在很多业务不是一定非要自己去做，很愿意去扶持一些做得比较好的行业龙头。
金融业务：
截至2017年11月支付用户规模达到8亿，日均交易笔数6亿笔，
目前增速最快的人群是60岁以上的老人
；截至17年9月，线下交易月交易笔数同比增长280%，在去年12月6亿绑卡用户的基础上，新增2亿绑卡用户，主要来自年纪较大的用户群体。
游戏业务：
腾讯手游市场份额提升到了历史新高为59.6%，
一方面是王者荣耀，另一方面是生存射击类游戏。三季度腾讯游戏实现268.4亿元，同比增长47.8%。
截至2017年9月30日，递延收入较上个季度略有下滑。生存射击类游戏有望成为下一个现象级游戏品类，目前国内市场格局未定，但是腾讯有望凭借社交关系链后来居上，七个月增长了30.9倍，速度惊人，直播平台对该类游戏的引爆起到了加速和扩大的作用。
广告业务：
广告业务是中期发展的支撑，腾讯合作伙伴会议上提出企鹅号统筹流量分发，推动内容生态化，为未来广告营收的增长奠定了基础。
社交业务：
内容付费将驱动付费会员加速增长，尤其是视频和音乐会员付费潜力显著。本季度社交业务实现收入152.8亿元，增速较快，主要得益于视频订购和音乐服务订购的业绩所推动。
总结：
金融业务是目前决定其未来成长的核心点，包括云，现在都还在发展的早期。
腾讯估值并不便宜，增长的核心来自于护城河的拓宽和在各个领域的不可替代性，未来增长潜力最大的还是来自于金融。
腾讯在全球的竞争与Facebook目相比还是无法抗衡，主要依赖于中国这个大的本土市场。
招商证券顾佳：
目前，传媒板块已经下跌到与2013年8月数据同步，跌无可跌的估值地位，反弹是确定性发展机会。那反弹是什么反弹呢？
游戏、影视这些估值便宜的板块会先涨。目前机构投资者大部分撤资，部分估值跌到明年的15-20倍之间，市场反应过度，悲观情绪晕染严重，主要是因为前几年传媒板块上涨过快，市场膨胀。
但现在传媒正走在回归价值的道路上，预计明年3月份大概率会迎来反弹，主要看公司的业务表现。
同时，
顾佳还提出越跌越买的建议，一旦一个市场一直不盈利，那对它的期待值就很高了。预计明年会有很多视频网站的上市，从而带动整个网络大电影和网剧的市场效应，行业景气度提升。
针对传媒板块，建议投资者需要秉持平和的心态，做好长线和未来投资机会的布局。传媒毕竟不是制造业，在业绩确定性方面存在一定的成长和变动，受到质疑是必经的过程，但经历过实地考察的公司会通过实力证明自己，未来的业绩回报也是很高的。
社服
华泰证券梅昕：
旅游消费金融本质是将旅游资源、资产、产权和未来收益等要素进行资本化，模式分为2C和2B。
旅游行业景气度提高，消费旺盛催生融资需求；再加上政策不断完善，市场趋于规范；以及征信体系建设，这些都使得旅游消费蓬勃发展。
未来，梅昕认为旅游金融行业将呈现如下趋势：1、服务商呈现多样化趋势；2、资金闭环提升平台影响力；3、风控体系成为重要竞争力。
农林牧渔
兴业证券陈娇：
今年农业板块是前低后高的状态。上半年整个农业板块的指数最大跌幅达到了20%左右。下半年开始陆续出现各种行情，第一波养鸡行情之后是养猪，最近农业板块整体都不错。
农业板块跟通胀高度相关。
上半年通胀0.7%左右，现在已经到了1.9%，整个农业板块的市场情绪和关注度逐渐回升。现在很多人对明年通胀情况存在担忧，通胀时期要么配置食品饮料，要么配置农业，而食品饮料已经涨了很多，所以最近农业板块受到资金青睐。
这一现象到下半年出现改变，最先涨价的是鸡蛋，之后是猪价，然后是蔬菜。明年猪价看跌，但是跌幅收窄，逻辑在于从屠宰量和猪饲料销售看到供应比较大，环保拆迁对猪价趋势影响有限。但是猪价今年跌幅较大，明年再出现这样的跌幅可能性较低。
从当前市场风格来看，龙头有较大的优势。整个农业板块的细分龙头不贵，业绩增速也有一定的保障。龙头都是可以配置。
投资建议：
首推种子的龙头隆平高科（000998），种子行业短期类似消费品，新品放量爆款，中期看并购，长期看全球布局。
其次推荐养殖产业链龙头温氏股份（300498），牧原股份（002714）
。饲料推荐海大集团（002311）、大北农（002385）。
另一推荐的板块是农业内的新兴行业。
例如食用菌行业的雪榕生物（300511），土地的苏垦农发（601952）。
宠物推荐佩蒂股份（300673）、中宠股份（002891）。
行业属于消费升级方向，每年有20%-30%的增速，增速很快。
这些标的唯一的问题是目前价格较贵，找到买入机会可以配置。
交运
兴业证券龚里：
受民航局供给侧改革影响，航班计划增速下滑，标志着航空供给侧改革进入实质阶段。
未来几个季度，随着时刻增量收紧叠加时刻执行率的提高，供给端的增速将愈加锁紧，对此我们积极看好航空供给侧改革带来的票价增量变化。
航空供给侧改革可以追溯至几年前，之所以实行供给侧改革主要有几方面原因，安全、正点率是其中最重要的因素。
航空行业尤其看好民航供给侧改革，即业内控总量调结构。
今年二三线城市供给增长特别快，
晚点率高。九月份开始，名航局推出文件，将航空供给侧由只控制一线城市向二三线城市全面控制。预计明年的航空供给将大幅下调，对明年票价回升十分看好。
航空行业偏消费，需求端近几年发生明显变化。
前几年航空需求基本是因公出行，2010年之前因公出行超过50%，2010年之后因公出行增速明显下滑，因私出行比例增高，超过50%，国际航线尤为突出。在此阶段整个航空业的增速与GDP增速脱钩，航空增速回升，而GDP增速下滑，这是消费升级的主要表现。
冬春换季后，供给侧改革进入实质性阶段。受民航局供给侧改革新规影响，航班计划增速下滑。
2017/2018冬春新航季航日均航班计划量约14460班，同比2016/2017年冬春航季增长约5.7%，增速较2016/2017年冬春航季增长约5.7%，较前几年8%-9%的增速明显下滑。
投资建议：重点推荐南方航空（600029）、中国国航（601111）、春秋航空（601021）。南方航空在二三线城市占比较高，弹性大。
医药
兴业证券徐佳熹：
2018年，在指数上也许是一个医药板块的“中牛市”，而从结构性机会来看，也不乏细分领域“大牛市”的可能。
除了大部分中药处方药、化药中的部分辅助用药、存在单一品种以来风险的高值耗材会面临大压力以外，其他应该会很精彩。
投资可按四大主线进行：一是中国创新与国际化，具备创新药研发能力，且销售能力强大，具备国际化视野的企业最受益，推荐恒瑞医药（600276）、中国生物制药（01177）、石药集团（01093）、复星医药（600196）等；
二是渠道整合与处方外流，持续整合和进行模式创新的医药分销与零售龙头最受益
，推荐老百姓（603883）、益丰药房（603939）和上海医药（601607）；
三是高端服务和消费升级，产品和服务能够自由定价
，符合消费升级的医药消费品或医疗服务龙头最受益，推荐爱尔眼科（300015）、云南白药（000538）和长春高新（000661）；
四是一致性评价后的竞争结构改善，进口替代和工商联动的龙头企业最受益
，推荐京新药业（002020）、德展健康（000813）和华润双鹤（600062）。
通信
华泰证券周明：国内5G网络的建设部署将集中于三个层面：
1.宏基站广覆盖。
5G网络的覆盖优先级将高于容量，国内以建设宏基站为主。由此判断，国内基站设备龙头将受益于5G中低频网络建设。看好中兴通讯（000063）。
2.城区重体验，农村抓重点。
城市区域实行连续覆盖，农村地区保证部分重点区域覆盖。
3.共用站址资源。
这是运营商节约成本、降低基建支出的最佳方案，并可以加快部署进程。
基站的建设带来产业链上下游的投资机会。天线市场迎来大洗牌，与基站设备商有深度合作的企业将获得发展机会；射频系统需求量倍增，打开滤波器等器件的市场空间；主流10G光模块无法满足5G需求，升级势在必行，涨价也成为必然；印刷电路板市场因5G需求而用量翻倍，有望量增价涨。可关注细分产业龙头公司：三安光电（600703）、光迅科技（002281）。
中小市值
招商证券董瑞斌：核心观点：中国经济韧性十足，十九大奠定发展方向，随着结构转型持续推进、市值结构的持续优化、估值不断调整，将带来中小公司持续性机会。
中国经济韧性十足，十九大奠定发展方向。宏观大环境稳定，企业效益稳步提升，支持经济继续保持稳中向好。基于庞大的人口基数，教育程度逐渐提升以及科学素质的持续提高，未来长周期并无太大风险。十九大确定未来国家发展重点，建议重点瞄准高端制造、高端服务、环保等领域。 结构转型持续推进。技术创新方面，新能源、人工智能、电子、汽车、通信竞争力持续增强，诸多行业已经从跟随变为全球领先。消费升级方面，人均GDP持续改善，食品、通信、汽车、现代服务业等相关结构持续优化，后续市场可期。 未来市值结构的持续优化，将为中小公司带来持续机会。
从二级市场的市值结构看，目前以能源、大金融等占比较多。
新上市公司中，工业、信息技术、可选消费和医疗保健类公司占比不断提升，具有稀缺属性的细分行业龙头公司不断显现，随着未来 A 股市场市值结构的不断优化，中小公司将获取更多发展空间。
中小市值估值调整，优质品种已近历史底部。从估值方面看，经过长期杀跌，中小市值品种估值已经恢复到历史中值附近，随着行业增速的维持，明年将进入合适的历史区间。对于优质品种而言，可谓长期的历史底部。
随着上市公司业绩增速两极化趋势越为明显，寻找高增长的优质企业为关键。 从标的选择层面看，重点推荐科技创新与大消费服务业。
化工
招商证券姚鑫：核心观点：在当前市场氛围下我们认为业绩为王，传统周期类建议关注业绩有望持续兑现的农药、维生素、尿素、轮胎等板块，新兴行业看好下半年紫外固化塑胶材料市场投资机遇。
低估值股有优势、净利润持续高速增长仍有投资机会，推荐华鲁恒升（600426）、万华化学（600309）、鲁西化工（000830）。1）华鲁恒升：公司“一头多线”发展战略大幅提升市场风险抵御能力，丰富的在建产能将大幅增厚未来三年净利润。尿素价格上涨，行业龙头大幅受益。2）万华化学：MDI行业维持景气，石化业务综合盈利较强，六大事业部仍保持快速增长。公司新建项目在17-19年陆续投产，看好长期成长空间。3）鲁西化工：在建产能将从18年初开始逐步投产贡献利润，智慧园区一体化优势将愈加显现，降本提效大幅提升盈利能力；此外，公司产品布局优势明显，产品链厂，一体化协同效应明显，看好长期成长空间。
农药行业景气度逐步回升。
1）环保督察导致吡虫啉价格大涨，预计随环保压力加大价格有望持续走高。2）抗麦草畏转基因作物加速推广，麦草畏需求有望爆发。3）有机硅、草甘膦价格上涨，景气上行趋势确立。重点推荐扬农化工（600486）、长青股份（002391）、广信股份（603599）。
看好维生素涨价行情。
1）维生素持续涨价态势趋稳。2）行业集中度提升，寡头垄断的格局有利于行业秩序竞争。目前维生素行业的产业集中度较高，产能增长趋缓，全球维生素市场的供应能力总体保持稳定。3）下游饲料行业复苏，拉动需求。重点推荐兄弟科技（002562）、新和成（002001）。
看好轮胎行业底部反转，2018年盈利有望大幅改善。
1）落后产能加速淘汰，未来2年轮胎行业集中度有望大幅提升。2）天胶价格上涨，盈利有望好转。3）需求向好：乘用车、商务车保有量上升，出口需求继续企稳回增。重点推荐玲珑轮胎（601966）。
煤炭
招商证券卢平：
短期下游限产寻底：动力煤可能旺季不旺，煤价可能跌回前期低点，补库消失减少需求大约2500万吨、环保限产减少需求约1300万吨（1-2月元旦春节因素减少需求大约3000万吨），采暖季供热耗煤增加大约2000万吨，环比9/10月份，未来月度真实需求下降1800万吨。预计此轮秦港5500大卡动力煤价格可能调整到今年低点550元/吨附近（目前从722调整到665）。炼焦煤可能跌破前期低点。
8/9月份的补库消失减少需求大约200万吨、环保限产减少需求大约500万吨（12月份数据），环比9/10月份，未来月度真实需求大约下降700万吨。我们认为，京唐港山西主焦价格可能跌破前期低点1380元/吨，预计到1300元/吨左右（目前从1650调整到1610）。 中期供改支撑煤价维持高位：十三五期间，关闭煤矿产能8亿吨，新投产煤矿约9.2亿吨，产能增加1.2亿吨。我们测算未来三年产量年复合增速2.2%，消费年复合增速为2.7%，煤炭行业持续存在缺口，我们认为，未来秦港550大卡市场煤价中枢预计630元/吨左右，京唐港山西主焦市场煤价中枢预1400元/吨左右（价格区间1300-1500）。两个价格区间处于17年均价附近，上市公司17年业绩可以作为十三五趋势外推预测。
