文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）
北京时间12月
14
日凌晨
3
点，美联储宣布加息
25
个基点，利率区间上调到
1.25%-1.50%
。这是美国年内第
3
次加息，宣告美国货币政策进一步紧缩！
美联储还预期2018年将加息三次，明年年底联邦基金利率料为
2.125%
。
美联储主席耶伦在会后举行新闻发布会，这是她任期内最后一次以美联储主席的身份主持这场活动，明年2月份她将正式离任。她认为，美国股市
2017
年已经涨了很多，美国典型的资产价格偏高，未来渐进式紧缩受到保证。
截止发稿，现货黄金涨幅扩大至1%，刷新日高至
1255.40
美元
/
盎司；标普
500
金融指数跌
1%
，恐创
11
月
7
日以来最大单日跌幅。
就在这次加息之前，本月
2
日，美国参议院通过了特朗普的税改法案，预示着高达
1.4
万亿美元的减税计划如愿成行，同时
9
月份美联储还宣布了缩表。
三件大事叠加，宣布美国将开启“加息
+
缩表
+
减税”爆表时代！
过往经验来看，美国无论是减税还是缩表，都是世界各国危机爆发的重要原因。
20
世纪
80
年代，里根政府宣布减税，随后日本楼市泡沫宣告破灭；也不知道是机缘巧合还是历史必然，美国历次加息周期中，也往往导致许多国家的货币崩盘。
那么这次新版的
“加息+缩表+
减税”，会成为收割全世界的第一枪吗？
一、
加息的概念？
所有人都知道，加息是提高基准利率水平，但具体是哪个利率可能不知道，因为各国的基准利率并不同，比如欧洲的基准利率是再融资利率、英国的是再回购利率、美国的是联邦基金利率，而中国的基准利率是存贷款利率。
欧洲、英国、美国的基准利率虽然看起来五花八门，但实质上都是央行－商业银行之间的借钱利率，中国的基准利率是商业银行－企业、居民之间的利率。
基准利率不同效率也不同，比如中国加息会直接抬高商业银行－企业、居民的借贷成本，包括你的房贷。欧美等发达国家就不一样，加息会先提升央行－商业银行之间的资金成本，最后商业银行迫于资金成本提高才会提高商业银行－企业、居民的利率。
相比来说，中国式加息直截了当，带有行政命令式的，非常高效，但缺点就是带有
“计划”特征；欧美式的加息就反过来了，虽然传导链条长了点，但非常市场化。
二、
加息的原因？
美国加息的原因有很多，之前我也介绍过，但根本原因只有
1
个，
那就是利率太低了
，参考下历史利率走势图，你会发现，现在的利率水平几乎是历史最低。这有什么危害？
降息是货币宽松，理论上可以促进经济增长，但是这些年美国人发现，每一次减息对经济增长的促进作用都不如上一次，也就是我们常说的货币政策
“钝化”。如果下一次经济危机来了，那么美联储将无还手之力，所以利用现在美国经济短暂复苏之际，赶紧加息，以备后患。
三、
减税
+
加息会收割中国吗？
你办一个厂子肯定希望建到税率比较低的地区，美国和中国都是高税率的国家，美国的企业所得率在
35%左右
，现在美国将税率一下子降到
20%
或
22%
，相当于连通器一边美国水量下降了，由于全球经济一体化的关系，理论上会导致国内企业外迁。现在美国企业海外再投资利润
2.8
万亿，留在中国的就占了相当大一块。这些钱之所以不转回美国就是因为避税，现在美国政府主动降税了，会导致利润（资本
+
人才）回流美国。
加息可以使钱更贵，持有美元收益率更高，比如
A
国的利率是
2%
，
B
国利率是
3%
，相同条件下我肯定更愿意持有
B
国的货币。美国加息会对其他国家的资金形成吸附效应，导致资金外流，
2015
年美国开始加息以来，有的国家就出现过货币崩盘的先例。如果再加上缩表会更加强化这一效果，因为缩表使钱更少！
所以美国减税
+
加息叠加在一起，就会像两把尖刀一样剪全世界的羊毛，对中国的负面影响肯定是有的，
但我相信影响会可控
。
原因有两点：一是中国可能会跟随美国加息、减税，减轻这一影响；二是中国存在资本管制，相当于连通器的水位虽然不平衡，但是通道是堵塞的，水流能过去吗？
四、
未来美国再次加息，哪些指标可以帮助我们预警？
美联储加息不像中国那么难预测，你只要看两个指标就够了！
一个是失业率，
失业率在
5%
以下目标完成；
另一个是核心通胀率，
目前是
1.7%
左右，没有达到美联储设定的
2%
，但美联储为何仍执意加息呢？
可能的解释是美国实行通胀目标制！怎么理解？简单地说美联储的货币政策会以通胀率为瞄准目标，比如未来
3
年内美联储设定的通胀率目标是
2%
，现在是
1.7%
，那么货币政策的操作就是使通胀率达到
2%
，或者向
2%
靠拢。这么做的意义就是美联储通过通胀目标制传递自己的意图，合理引导市场预期，达到未加息却胜似加息的效果。比如现在的通胀率是
1.7%
，目标通胀率是
2%
，那么市场预期美联储肯定会加息，在这个预期下大家都愿意持有美元资产，兑换美元。
美联储预计2018年核心
PCE
率通胀料为
1.9%
，
2019
年料为
2.0%
。
五、美国减税对加息有何影响？
除了减税之外，特朗普还计划明年
1
月份向国会申请
1
万亿美元用来搞大基建，减税会增加居民消费、拉动企业投资，大基建则可以直接扩大政府投资，两大组合拳如果成行，肯定会掀起一股投资热，类似于
08
年中国的
4
万亿。
美联储为了防范经济过热，出现类似于
09
年中国楼市的暴涨局面，不排除会加大加息频率。
发布会中耶伦预计税改立法将有助于美国GDP增速提高至
3%
。经济过热将加大美联储未来迅猛紧缩的必要性。
六、美联储加息还要加多少次？
像上面说的，美国通胀目标率是
2%
，为了达到这个目标，
2018
年可能要加息
3
次，
2019
年加息
2
次；
2020
年加息
1
次。
过程中最大的不确定因素是减税
+
大基建。
七、中国会跟着加息吗？
从过往的经验上看，中国往往会跟随
“加息”，但“加息”不是上调基准利率（第
1
点已有解释），而是
MLF
和逆回购利率，即央行借钱给银行的利率，实际上和美国式的加息是一样的，通过此引导市场利率上升，我认为这一次美国加息后，中国也会像之前那样上调
MLF
和逆回购利率。
八、美联储缩表是什么意思？
小白在
4
月
22
日
《揭秘：央行是如何印钱的？》
一文中说过（微信公众号：小白读财经可查看）：中国的印钞方式和美国的不同，美国是通过缩表、扩表收回或印出美元，美国缩表意味着收回市场上的美元，
2008
年开始美联储用美元向市场购买了国债、
MBS
（关于房子的债券），总共大约有
3.8
万亿美元，导致市场上的美元越来越多，市场流动性泛滥。
现在美国缩表的意思是用国债、
MBS
换美元，减少市场上的美元数量。
按照美国的缩表计划，今年
10
月份开始，每月减少美国国债、
MBS
分别为
60
亿美元、
40
亿美元，然后在
12
个月内逐月增加，最后达到美国国债、
MBS
每月分别减少
300
亿美元、
200
亿美元为止。有人统计过，未来3年通过缩表将会从市场上收走
1.08
万亿美元的基础货币。
九、美联储加息会重创中国楼市、股市还有人民币？！
老实说，美国加息除了对美元构成利好之外，对其他资产都是利空。但我向来反对一有利空就出现楼市、股市还有人民币崩盘论。就好比数学公式中一个因变量
y
，但是有多个自变量
x
、
z
、
k
……，一个自变量减少，另一个自变量增加的情况下，实际上因变量还是不变的，美联储加息虽然可能会导致资产外流，但在楼市冰冻
+
资本管制的背景下，这种效果实际上大大折扣。
1、
股市：
我认为
2018
年影响中国股市的因素取决于国内，而不是国外，国内因素有
3
点：一是未来货币政策会不会收紧？会不会加息？二是
IPO
节奏会不会加快？新三板改革会不会分流股市资金？三是未来金融监管力度有多大？关于上述三点，我在
12
月
1
日
《
