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一、高频数据跟踪：
4月14日，根据CADAS数据：
1、
民航国内7日平均旅客量
171万，同比+4%，较19年+11%，周环比+8%；
平均客座率
82%，同比+5pts，较19年-2pts，周环比+2pts。
2、
民航国内7日市场平均全票价
（含油）700元，环比上周-4%，同比-20%，较19年同比-6%。
二、航司3月数据：
1、整体来看：吉祥整体ASK超19年35.4%，春秋超19年32.1%。
3月：
ASK超19年：
吉祥（35.4%）>春秋（32.1%）>东航（7.9%）国航（4.7%）>南航（3.7%）；
RPK超19年：
吉祥（34.1%）>春秋（28.2%）>东航（6.0%）>南航（2.7%）>国航（1.2%）；
1~3月累计：
ASK超19年：
吉祥（37.1%）>春秋（34.0%）>东航（11.2%）>南航（7.2%）>国航（6.1%）；
RPK超19年
：
吉祥（37.5%）>春秋（32.5%）>东航（8.6%）>南航（7.4%）>国航（3.2%）。
1）国内线：
春秋ASK超19年7成，吉祥超3成。
3月：
ASK超19年：
春秋（71.4%）>吉祥（30.8%）>国航（22.1%）>东航（18.0%）>南航（16.8%）;
RPK超19年：
春秋（65.6%）>吉祥（30.6%）>国航（16.6%）>东航（14.7%）>南航（15.7%）；
1~3月累计：
ASK超19
年：
春秋（71.1%）>吉祥（35.1%）>国航（23.4%）>东航（23.3%）>南航（21.0%）；
RPK超19年：
春秋（69.1%）>吉祥（37.1%）>南航（22.4%）>东航（21.1%）>国航（19.9%）。
2）国际线：吉祥ASK超19年6成，三大航平均恢复接近8成。
3月：
ASK较19年恢复：
吉祥（162.9%）>东航（89.0%）>国航（75.7%）>南航（75.3%）>春秋（63.5%）；RPK较19年恢复：吉祥（157.9%）>东航（89.8%）>国航（75.6%）>南航（74.7%）>春秋（61.8%）；
1~3月累计：
ASK较19年恢复：吉祥（152.3%）>东航（88.8%）>南航（77.9%）>国航（76.0%）>春秋（67.0%）；RPK较19年恢复：吉祥（144.5%）>东航（85.7%）>南航（75.6%）>国航（73.7%）>春秋（65.4%）。
3）地区线：吉祥ASK恢复至100.3%，东航恢复至99.8%。
3月：
ASK较19年恢复：
吉祥（100.3%）>东航（99.8%）>国航（81.2%）>南航（63.8%）>春秋（57.9%）；
RPK较19年恢复：
吉祥（93.8%）>东航（86.3%）>国航（70.5%）>南航（61.1%）>春秋（54.3%）
；
1~3月累计：
ASK较19年恢复：
东航（101.6%）>吉祥（94.4%）>国航（83.7%）>南航（63.3%）>春秋（54.2%）；
RPK较19年恢复：
吉祥（94.1%）>东航（91.4%）>国航（73.8%）>南航（63.7%）>春秋（53.8%）。
2、客座率：春秋89.7%，领跑行业。
3月：
春秋（8
9.7%，
同比+1.4%，环比-3.3%，较19年-2.9%）>
吉祥（85.4%
，同比+3.6%，环比-2.0%，较19年-0.8%）>
南航（82.3%
，同比+8.3%，环比-3.3%，较19年-0.8%）>
东航（81.2%
，同比+10.8%，环比-2.1%，较19年-1.5%）>
国航（78.5%
，同比+8.9%，环比-4.1%，较19年-2.7%）。
1~3月：
春秋（91.2%，同比+4.3%，较19年-1.0%）>吉祥（85.5%，同比+5.6%，较19年+0.2%）>南航（83.0%，同比+8.6%，较19年+0.1%）>东航（80.7%，同比+10.1%，较19年-1.9%）>国航（79.5%，同比+8.5%，较19年-2.2%）。
3、机队数：
3月5家上市航司合计净增加飞机12架，较23年底增速0.8%。
三、投资建议
：
2024年清明节假期，
经文化和旅游部数据中心测算，
假期3天全国国内旅游出游
1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；
国内游客出游花费
539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。根据CADAS数据，清明节假期3天，
民航国内日均发送量
148.3万，较19年同比+3.6%；
日均客座率
78.0%，较19年同比-2.2pts。
国内日均全票价（含油）
725元，较19年同比+7.0%。
国内航司日均国际旅客
恢复至2019年的75.7%。近期行业处于平季阶段，五一小长假有望迎来因私高峰。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。
核心推荐：
重点推荐业绩确定性高的
春秋航空
，
中国国航
大航弹性，以及当前市值具备性价比的吉祥航空。同时关注估值底部的华夏航空，继续推荐南方航空。
风险提示
：经济大幅下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值
。
附、
重点公司2023年3月运营数据
1
、南方航空：3月客座率82.3%，同比+8.3pts，较19年同比-0.8pts
3
月：
ASK同比+22.4%，较19年同比+3.7%；其中国内同比+5.7%，国际同比+178.6%；
RPK同比+36.1%，较19年同比+2.7%；其中国内同比+17.5%，国际同比+209.0%；
客座率82.3%，同比+8.3个百分点，较19年同比-0.8个百分点，其中国内82.2%，同比+8.2个百分点，国际83.1%，同比+8.2个百分点。
1~3
月：
ASK同比+33.7%，较19年同比+7.2%；其中国内同比+12.5%，国际同比+287.2%；
RPK同比+49.1%，较19年同比+7.4%；其中国内同比+26.0%，国际同比+329.5%；
客座率83.0%，同比+8.6个百分点，较19年同比+0.1个百分点，其中国内83.5%，同比+8.9个百分点，国际81.5%，同比+8.0个百分点。
2
、中国国航：3月客座率78.5%，同比+8.9pts，较19年同比-2.7pts
3
月：
ASK同比+33.1%，较19年同比+4.7%；其中国内同比+6.8%，国际同比+340.2%；
RPK同比+50.1%，较19年同比+1.2%；其中国内同比+19.7%，国际同比+452.8%；
客座率78.5%，同比+8.9个百分点，较19年同比-2.7个百分点，其中国内78.7%，同比+8.5个百分点，国际78.6%，同比+16.0个百分点。
1~3
月：
ASK同比+45.3%，较19年同比+6.1%；其中国内同比+15.1%，国际同比+517.9%；
RPK同比+62.7%，较19年同比+3.2%；其中国内同比+29.1%，国际同比+682.4%；
客座率79.5%，同比+8.5个百分点，较19年同比-2.2个百分点，其中国内80.5%，同比+8.7个百分点，国际77.4%，同比+16.3个百分点。
注：国航数据并表山航，还原19年口径测算
3
、中国东航：3月客座率81.2%，同比+10.8pts，较19年同比-1.5pts
3
月：
ASK同比+35.1%，较19年同比+7.9%；其中国内同比+5.6%，国际同比+340.8%；
RPK同比+55.9%，较19年同比+6.0%；其中国内同比+21.3%，国际同比+477.3%；
客座率81.2%，同比+10.8个百分点，较19年同比-1.5个百分点，其中国内81.7%，同比+10.6个百分点，国际80.7%，同比+19.1个百分点。
1~3
月：
ASK同比+52.2%，较19年同比+11.2%；其中国内同比+17.1%，国际同比+532.6%；
RPK同比+73.9%，较19年同比+8.6%；其中国内同比+34.5%，国际同比+688.0%；
客座率80.7%，同比+10.1个百分点，较19年同比-1.9个百分点，其中国内81.7%，同比+10.6个百分点，国际78.6%，同比+15.5个百分点。
4
、春秋航空：3月客座率89.7%，同比+1.4pts，较19年同比-2.9pts
3
月：
ASK同比+19.6%，较19年同比+32.1%；其中国内同比+13.7%，国际同比+65.9%；
RPK同比+21.6%，较19年同比+28.2%；其中国内同比+15.3%，国际同比+73.8%；
客座率89.7%，同比+1.4个百分点，较19年同比-2.9个百分点，其中国内89.9%，同比+1.2个百分点，国际88.5%，同比+4.0个百分点。
1~3
