【民生电子】推荐|德赛电池：中报业绩大幅预增，市场份额持续增长

1、报告期内，公司电池封装业务规模持续扩大，订单需求持续增长。17Q2营收约为23.61亿元，同比增长59.36%，环比增长3.15%，净利润约为0.36~0.51亿元，同比增长7.72%~50.74%。  

2、我们认为，虽然二季度是智能手机行业出货和新品发布的淡季，但公司通过持续提升国产品牌手机份额、积极优化客户与业务结构实现营收和业绩高速增长，特别是来自A公司新品以及华为、OPPO、vivo等客户份额提升。此外，自动化生产线改造及精益生产管理将持续提升公司产品良率、降低成本，盈利能力将进一步改善。

我们认为，苹果新一代iPhone产品创新力度大、市场号召力强，将引发新一轮智能手机换机潮并带动智能手机电池向双电芯、快充、长续航等方向发展，公司将充分受益。受益下半年国内外多款重磅智能手机新品发布和量产出货，以及双电芯等方案在电池中的应用，公司下半年业绩将好于上半年，有望加速增长。

我们认为，笔记本电脑电池从18650向锂电池快速切换，渗透率不断提升，公司将受益客户陆续突破及市场份额持续增长；公司正积极拓展国内外新能源汽车整车客户，大型BMS及封装集成业务将持续受益，动力电池将打开长线成长空间；电动工具作为三大锂电池应用市场之一，公司已突破百得、博世、牧田、创科等大客户，市占率将不断提升，并且受益无刷电机逐步应用于电动车、智能家居、工业自动化等领域。

预计公司2017~2019年EPS分别为1.69元、2.10元和2.49元。基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017年35~40倍PE，未来6个月合理估值为59.15元~67.60元，维持公司“强烈推荐”评级。

1、智能手机出货不及预期；2、行业竞争加剧；3、新技术发展不及预期。