“钱荒2.0”来袭？货币紧缩周期近在咫尺！

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分析人士表示，尽管今日商品市场、股票市场的下跌在一定程度上受到了经济基本面趋弱（本周公布的 4 月财新制造业、服务业 PMI 指数双双创出半年多以来新低）的拖累，但资金面的进一步紧绷，仍是放大投资者悲观抛售情绪的最大推手。

尽管近期管理部门多次强调要在本轮金融去杠杆过程中严格避免出现系统性风险，但随着无风险资金价格“隐性加息”的深化，货币实质性加息的紧缩周期或即将悄然降临。 从投资的角度而言，相对安全的做多介入时点，预计仍需进一步等待货币环境的阶段性企稳。

受 MLF （中期借贷便利）到期未获续做、商业银行金融去杠杆仍在延续等因素冲击，今日交易所及银行间资金市场，再度延续了 5 月以来的高位运行格局。其中，交易所 1 天期国债逆回购品种 GC001 早盘 7.2% 的利率开盘价，就已经为全天资金面的形势做了“最佳定调”。数据显示，今日早盘及午后多数交易时间内， GC001 的利率水平均维持在 7% 至 8% 左右。仅在尾盘大行资金融出增多之后，才出现明显回落。

而在银行间资金面方面，今日早盘由主要全国性商业银行报出的各期限 SHIBOR 利率（上海银行间同业拆放利率）也继续出现全线拉涨。

与此同时，尽管部分大行短期资金供应增多，整体小幅压低了银行间隔夜、 7 天两大主流短期质押式回购利率，但中长期限的资金价格依旧大体保持了温和攀升的步伐。

而在此之前，隔夜期限回购利率在 5 月 3 日刚刚创出 2015 年 4 月 1 日以来的近两年多新高； 7 天期回购利率则在“五一”节前最后一个交易日（ 4 月 28 日），刷新了 2015 年 4 月 7 日至今的最高水平。

进一步结合国内最大货币基金天弘余额宝的收益率水平来看，金融机构整体资金拆借成本在经过 4 月上中旬的短暂回落之后，从 4 月下半月至今，则再一次迈入新的震荡爬升通道。