一周策略前瞻：创业板内生增长重回20%？

本周分析师们关注信用违约问题，认为将对A股市场风险偏好构成影响，下半年偿债高峰出现在9月，海通荀玉根信用风险全面扩散概率不大；招商张夏提示注意6月解禁高峰，下半年看好结构性行情。对于创业板，天风徐彪计算内生增长将回升到20%以上，内生增长贡献行业医药>计算机>传媒>半导体。

安信陈果认为信用违约事件有所上升对A股市场风险偏好构成影响，但目前违约状态总体仍属于合理水平：下半年债务偿还高峰或将出现在9月（3603亿元）。从行业层面来看，交运（470亿）、公用事业（396亿）、建筑（288亿）、采掘（202亿）、房地产（189亿）等行业到期债务规模较大，仍需保持关注。

海通证券荀玉根判断目前信用违约率很低：信用风险全面扩散概率不大，对股市影响更偏情绪面。短期事件因素扰动市场，中期市场盈利和估值匹配度仍较好。

招商张夏认为6月A股压力大，下半年迎来结构性机会：6月将迎来解禁小高峰，且近期重要股东减持及计划减持规模均有扩大，对股市流动性产生一定压力。6月美联储加息几成定局，将进一步加重港币贬值压力，香港市场或继续承压，并可能通过陆股通对A股流动性产生负面影响。下半年会好很多，看好结构性机会。

天风徐彪总结2018年创业板指各个行业对于内生增长动力贡献的先后顺序：医药>计算机>传媒>半导体、机械、军工、电力设备。创业板指的内生增长将回升到20%以上。沪深300的盈利增速趋势向下，最终业绩的相对变化趋势在18Q1后将得到延续，成长风格的趋势也将得到延续。

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