【国金晨讯】量化漫谈：DeepSeek部署与蒸馏模型推理评测；策略：AI景气分级投资框架；贵金属：金价有望冲击3100美元

+

目录

重点推荐

1. 量化漫谈系列之十四：DeepSeek部署与蒸馏模型推理评测

2. 构建AI图谱II：AI景气分级投资框架

3. 掘“金”系列（八）：三重框架下的历史新高，金价有望冲击3100美元

4. 海外宏观专题：“偶像”麦金莱如何塑造特朗普2.0？

5. 基础化工行业点评：化解结构性矛盾，关注落后产能退出节奏

6. 生益科技公司深度：高胜率强阿尔法厂商，打破垄断迎成长

7. 联瑞新材公司深度：配套下游升级，填料艺术家打破垄断

今日关注

1. 主动量化组合跟踪：各类选股策略1月超额稳定

2. ETF轮动策略跟踪：因子整体表现稳定，2月建议继续关注券商指数ETF

3. 基金量化观察：小盘宽基ETF获资金净流入，TMT主题基金业绩优异

核心观点： 本研究提供各类使用DeepSeek大模型的方法；并给到本地化部署大模型的实操指南，针对不同应用场景提供相应的部署方案；最后对不同参数的模型进行性能与硬件配置的对比，方便投资者进行模型选择并使用DeepSeek辅助投研工作。

风险提示： 大语言模型输出结果具有一定随机性的风险；模型迭代升级、新功能开发可能会导致结论不同的风险。

核心观点： 2025年AI景气分级投资图谱展望：（1）首选，具备“量、价和ROE”上升且Capex开启扩张的AI高景气、高盈利弹性的行业，包括：光模块（CPO）、新型显示技术、光芯片等相关行业/指数；（2）次选，需求强劲，但供给尚未扩张，即景气具备复苏预期，但有待Capex扩张确认盈利弹性的行业，包括：HBM、AI手机、智能手表等相关行业/指数；（3）关注类，需求底部回升并伴随“量或价”等指标改善，未来有望迎来景气全面上升的行业，包括：智能驾驶、无人驾驶、服务器、液冷服务器、AI PC、智能音箱、高速铜连接等相关行业/指数。

风险提示： 美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期；国内出口放缓超预期。

核心观点： 在特朗普政府上任后美国通胀和通胀预期将有所抬升，压降短端实际利率水平，有望提振金价，而下半年随着相关财政政策的执行，预计赤字率或有超预期抬升，基于信用分析框架，金价有望突破3000美元大关。基于我们的两阶段6因素黄金价格模型，我们对2025年的黄金价格进行预测，预计25年金价相对于24年年末上涨17.1%至3092美元/盎司。建议关注山东黄金、中金黄金、湖南黄金、山金国际等标的。

风险提示： 美联储紧缩货币政策反复，黄金公司业绩不及预期，美国经济超预期向好。

核心观点： 关税的工具属性决定了关税的升级路径大概率是渐进式的、可以谈判协商的，否则就失去了在谈判过程中榨取和交换利益的价值。所以，如果共和党乃至特朗普成功得以长时间主宰美国政坛，关税也许会在长期重构全球贸易和产业链格局；但从短期来看，受关税冲击的宏观变量（例如美国通胀、中国出口）的波动性则不会太高。

风险提示： 1）特朗普行为的不稳定性加大市场波动；2）受美国政治架构制约，特朗普的部分目标执行过程变数较多。

核心观点： 2月10日，李强主持召开国务院常务会议，研究化解重点产业结构性矛盾政策措施。 会议虽然并未直接落实至细分行业或赛道，但大方向引起重视，一旦后期能够有落地政策，将有望带动周期细分产品形成明显变化。根据会议的讨论内容，要优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组，推动落后低效产能退出，龙头优质企业将有望实现盈利改善和份额的提升，进一步提升行业话语权，建议关注煤化工、磷化工等大宗品。

风险提示： 政策执行落地风险，行业新增产能超预期风险，能耗监控不及预期风险，落后产能退出耗时过长风险等。

核心观点： 1）A股CCL盈利增长逐渐转正，台系CCL同比增速继续扩张，加上IDC预测下游终端稳定增长，生益科技有望单位毛利上行，远期可预期涨价。2）AI服务器和交换机CCL等级从VLL提升至ULL或SULL，端侧有望从FR4提升至ML或VLL，生益科技打破垄断、结构优化增长。3）生益电子依靠自己在高多层类产品中的技术实力，成功通过海外ASIC相关产业链突破，从二季度开始营收和利润环比加速变化，可见生益电子有望随着海外ASIC产业链起量而迎来快速增长。

风险提示： 需求修复不及预期；AI发展不及预期；DeepSeek等模型创新带来的变化；竞争加剧。

核心观点： 1）先进封装复合增长10.7%，公司技术水平已经达到国际较高水平，2.5D/3D封装相关产品，公司已经做到平均低于5ppb级别，最低可做到低于1ppb级别。2）覆铜板领域，高频高速覆铜板、IC载板等，未来随着高速通信领域继续升级，高端球硅扩容，公司客户覆盖全球，跟随全球先进领域成长。3）国内难以望其项背的高盈利粉体商，成为打破垄断的填料艺术家。

风险提示： EMC和CCL市场升级受阻；DeepSeek等模型创新带来的变化竞争加剧导致盈利下滑；贸易冲突风险；汇率波动风险。