去年的医药独角兽是华大基因，上市之后连续19个涨停（18个自然涨停）。更厉害的是，华大开板之后又涨了2倍，如果中了新股一直没卖持有到最高点的话，可以赚到
12.4万元
。
华大基因这个公司应该很多人之前就已经通过各种渠道了解过了，被认为是国内最领先的生物科技龙头企业，是基因届的“腾讯”，或者，是基因届的“富士康”。
“惊人”的华大基因
或许是不甘于风头被抢光，又或许是对于近期股价几近腰斩感到不满。华大基因的董事长汪建再出惊人之语。
在5月28日举行的贵阳数博会中，华大基因董事长汪建在出席论坛时称，
公司员工不允许有出生缺陷，并要求员工活到100岁。
这是真的，不信你看：
这个口号喊得够响亮了吧？一起来看看这种神奇的目标该如何实现。
为此，他还补充了制定了三条规定：
第一条规定：不允许公司员工的孩子有出缺陷。
如果有出现缺陷，那么就是公司七千人集体的耻辱，说明他们在忽悠社会。汪建还表示，公司现在有1400个孩子出生了，没有一个有已知的，重症的出生缺陷，全世界没有第二家公司可以做到。还调侃在场的马化腾，说可以帮腾讯的员工也做一做检测。
最后还出了狠话“
如果你在出生的时候干不过，你肯定就永远干不过人家
”
可是，看华大的基因检测单上面明明写着，在检测人员已经履行了正常的职责情况下，仍有可能出现假阳性或者假阴性，并不能够百分百保证准确性啊！
至于最后那句“出生决定论”，我想已不必再过多解释吧。
第二条规定：不允许公司员工比医院晚发现肿瘤。
这个倒没多大吐槽的空间，但这属于纯粹吹牛的那种。因为实践起来肯定是相当不容易的。虽然现在基因检测已经价格比较亲民，可是要做到肯定比医院早发现，那就每一月做一次全体员工体检？这样或许才可以做到。
第三条规定：不允许公司员工（心脏）放支架，不允许（心脏）搭桥，
换句话就是不能死于心脑血管病。
汪建自评第三个缺点有点缺德，我觉得特别有道理！
他是怎么做的呢？
主要是通过饭堂饮食管控员工的三高四高，还通过关闭电梯的方式不让员工坐电梯！
不让坐电梯
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可是这样的方法根本无效啊，就不说这样简单的方法是不是能控制三高了，就算这样可以做到，也无法保证员工在外面的时候怎么样。所以，这点纯粹也是无畏的吹嘘自己企业有多牛逼吧。
公司想要真正发展起来，需要靠的是技术，而不是“话术”。
股价腰斩一倍，估值还是很贵
根据5月29号145.97的收盘价，华大基因最新市值为
584亿元
，相比去年最高时期的千亿市值，已经接近腰斩。
不过即使股价腰斩，从账面数字来看，仍然显得很贵。当前最新PE为
144倍，
仍然在100倍以上超高市盈率区间。
看业绩却发现，公司并没有很高的业绩增速：
最近两年，净利润增速分别为
27%
和
20%
。
再看营收：
最近两年，营业收入增速分别为
30%
和
22%
。
净利润增速慢就算了，营收增速也很一般。而且，17年营收和净利增速双双下降，这对于一个刚上市的成长股而言，有点不应该。
当你看季度数据的时候，会发现上市后净利润逐季增速竟然在不断下滑，最新一个季度的增速已经降到了
6.7%。
显然，相对于业绩增速来说，华大当前144倍的PE是明显偏高的。有人说他是干基因测序的，未来有很大的发展空间，基因测序可是未来几十年的科技方向。可是，对比同行业的公司，估值也不低。
跟华大干着差不多的事情的贝瑞基因最新的PE仅为
52倍。
在基因测序上游，比华大技术含量高得多的供应商illumina最新的PE是
69倍。
曾经的体外诊断大热股迪安诊断当前的PE只有
34倍。
迪安诊断作为曾经炒作过的体外诊断龙头，近三年的估值趋势是这样子的：
数据来源：九斗数据
就账面上的数据而言，华大基因即使一跌了大半年，估值依然贵的离谱。如果未来增长空间被证伪，等待华大未来的就恐怕是像迪安诊断一样的漫漫杀估值历程了。
核心竞争力越看越少
作为今年来最热门的生物科技公司，干的也是未来最受关注的基因诊疗方向，华大一直被认为是高科技公司。
对于还不了解具体业务的，再科普一下华大的业务，招股书上的原话是这样写的：
---主营业务是为通过
基因检测
等手段，为
医疗机构、科研机构、企事业单位
等提供
基
因组学类的诊断和研究服务
。
基因检测，怎么测？
-
首先需要一台基因测序装备
-
然后需要测试的试剂
-
抽取检测样本
-
检测得出序列结果
-
对结果进行大数据分析
-
得到结论
-
应用（临床治病+科研）
（脑补一下这个过程，也就理解这个生意了）
华大基因干的事情，是
345
。是
测序服务
。处于基因测序产业链的中游。上游供应商是
基因检测仪
，
试剂的生产商。
下游客户是
医院（病人）
，
科研机构
。
基因测序行业整体还是发展很快的，根据最新的数据，目前全国的基因检测基本都还集中于北上广深，这三个城市拥有全国超过80%的基因检测仪，所以整个行业的渗透率还是有很大的提升空间的。
但是，华大基因的核心竞争力却越看越觉得微不足道。
1. 好的设备依然做不出来：
在这个行业里，真正具备技术含量的是做测序设备的。在整个基因测序产业链中，华大所在的中游，收入仅占四分之一左右，真正具备技术含量，占大头的是上游的基因检测仪和试剂，占比达到整个产业链的接近50%。
所以说，基因测序行业最高难度和利润最高的都是上游行业。上游主要是仪器和耗材（试剂），通常是一家企业生产的。跟剃须刀，复印机一样，因为指定的设备只能用对应的耗材，所以这些上游企业挣钱主要是靠后期的耗材损耗。
因为只能使用上游厂商指定的耗材，所以上游企业的定价对于中游的服务厂商而言，有着决定性的影响。14年华大基因就因为供应商llumina的突然涨价，导致全年利润大受影响。
所以华大一直也想要进入上游，掌握自己的命运。
目前，上游检测仪的生产几乎由外企垄断，主要就是llumina，份额超过80%。华大是最早进入上游的国内企业，其在13年战胜最大的玩家illumina，以1.176亿美元收购了美国的基因检测仪企业CG。但时至今日，华大的主要仪器使用的几乎还是llumina的，而国内其他厂家，也都在研发新的机器，已经迎头赶上。
数据来源：天风证券
基因测序行业的技术更新速度很快。
2015 年中旬，Illumina 多台新型测序仪实现量产，带动测序成本进一步大幅下降，千元基因组的时代真正来临。
当前，华大基因的设备子公司还在寻求10亿美元的融资。年报上显示，当前华大拥有的基因检测仪数量依然停留在最初的百余台。
想要在上游取得突破，看起来遥遥无期。更可怕的是，原本做的服务，也岌岌可危。
原有业务的赚钱能力正在快速下滑：
华大基因在国内的市场份额约为20%-30%，是国内最早做基因测序服务的公司，是全行业第一。但是整体的优势正在快速的消失，越来越多的新进入者正在对华大发起挑战。
以下2个数据可以说明问题：
-
生育健康服务毛利率正在快速下降
