今天来研究这家科创公司叫做：
华兴源创
，主营面板检测设备，京东方A、LG、三星、夏普等液晶面板巨头均是它的大客户。
直接
来看看它的业绩表现如何——
2016年-2018年，华兴源创的营业收入分别为5.16亿元、13.7亿元、
10.05亿元
；净利润分别为1.8亿元、2.1亿元、
2.43亿元
；经营活动现金流净额分别为1.45亿元、1.47亿元、
1.84亿元
；毛利率分别为58.9%、45.03%、
55.38%
；净利率分别为34.9%、15.3%、
24.2%
。
今天，我们以
华兴源创
为例，继续深入研究工业视觉检测设备领域。
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赛道
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所谓
机器视觉
，就是用机器代替人眼来做测量和判断。
由于图像能比语言更为精确的传达信息，
机器视觉技术在人工智能应用技术中的占比，超过
40%
。
这门技术起源于20世纪50年代，随着美国开始研制工业机器人，机器视觉概念也被逐步开发。起初，只有简单的
二维
数字图像识别
。
20世纪60年代中期，日本第一个将计算机数字成像技术工业化，并逐渐应用于医疗领域、工业物流领域。
但是，这项技术随着数码相机的发明，进入了缓慢发展期，因为照片图像分辨率提高，图片中信息量也越来越大，计算机图像处理速度不够，大规模商用的成本过于高昂。
直到20世纪70年代，
CCD图像传感器
的出现，为机器视觉提供高速处理大量信息的能力，这是机器视觉发展历程中的一个重要转折点，意味着真正有了商用基础。
1974年，日本
基恩士
开发出第一个将数字CMOS激光传感器，将多个CCD芯片集成在同一块芯片上降低机器制造成本，成为视觉技术使用的主流传感器。
20世纪80年代，CPU、DSP等图像处理硬件技术飞速进步，使机器视觉行业逐步爆发。1982年，美国
康耐视
生产出第一个视觉系统DataMan,是世界上第一个能够读取、验证和确认零件和组件上的字母、数字、符号，并且直接标记的工业光学字符识别系统。
我国的机器视觉技术，最早起源于20世纪80年代，但始终没有核心技术和爆款产品。2004年，徐一华离开微软亚洲研究院，创立天准科技，以机器视觉为核心技术，开始研发应用于工业领域的精密测量仪器产品。
要想对工业机器视觉领域有深入了解，必须先从产业链格局开始。
简单的，我们可以把机器视觉产业链可以分为底层开发商（核心零部件和软件提供商）、集成和软件服务商（二次开发），核心零部件及软件又可以再细分为光源、镜头、工业相机、图像采集卡、图像处理软件等。
在目前的整个机器视觉系统成本构成中，零部件及软件开发占据了80%的比例，是产业链中绝对的核心环节和价值获取者。
从技术壁垒来看，1）软件是主要壁垒，底层算法库是核心。
目前是外资企业垄断，做得好例如康耐视以及MVTec，主要是靠国外几十年的自动化进程培养起来的；
国内自动化进程时间不长，软件算法还多处于研发阶段，应用做得好的不多，2）应用层面的技术也非常关键，主要是要掌握不同应用环境的Know-How，做出适应性的产品。
目前来看，国内机器视觉行业的市场参与者主要有四种类型：
国际综合自动化公司、国际专业机器视觉公司、国内专业机器视觉公司以及国内自动化设备公司。
其中，在底层开发商层面还是国际企业占主导地位，国内公司更多是在附加值更低的二次开发层面布局(形式包括系统集成以及组装生产自动化专机)，并在此基础上逐渐向上游核心环节进行尝试。
▲机器视觉系统成本构成
1.光源
光源是国产化最充分环节。
光源的好坏在于对比度、亮度和对位置变化的敏感程度，机器视觉行业主要采用LED 光源产品。
目前没有通用的机器视觉照明设备，针对每个特定的应用实例有个性化的方案，以达到最佳效果 。
目前光源行业国产化程度高，竞争比较激烈。
▲内外光源参与企业
2.镜头
低端镜头国内企业具备一定竞争力，高端镜头基本依赖进口。
镜头的基本功能是实现光束调制，将目标成像在图像传感器的光敏面上完成信号传递。
工业镜头主要可以分为定焦镜头、定倍镜头、远心镜头、连续变倍镜头等，不同的镜头根据要求应用于不同的工业现场，价格差距也较大。
▲国内外镜头参与企业
3.工业相机
工业相机以欧美进口为主，国产品牌从低端市场开始逐步进口替代。
工业相机是工业视觉系统的核心部件，其本质功能完成是将光信号转变成电信号的过程，要求更高的传输力、抗干扰力以及稳定的成像能力。
▲国内外工业相机参与企业
4.图像采集卡
图像采集卡国内发展较为完善和成熟，也称为视频抓取卡，这个部件通常是一张插在 PC 上的卡。
这张采集卡的作用将摄像头与 PC 连接起来。
它从摄像头中获得数据（模拟信号或数字信号），然后转换成PC 能处理的信息。
5. 图像处理软件
图像处理软件基本被国外企业垄断，国内企业在二次开发中有所布局。
工业视觉软件则对数字信号进行各种运算来抽取目标的特征，进而根据判别的结果来控制现场的设备动作，自动完成对图像采集、显示、存储和处理。
当前比较流行的开发模式是“软件平台+视觉开发包”，开发包是基于软件平台对常用各种图像处理算法进行了封装，软件工程师可以直接调用封装好的算法实现各种复杂的图像处理功能，降低二次开发难度和工作量。
▲国内外图像处理软件参与企业
6.系统集成
国内厂商在集成端发展迅速，尤其是在一些外资还没有布局的领域、或者非标自动化领域如3C 等。
国内集成厂商单纯进行二次开发利润空间较小，在某一行业下游完成良好布局之后，会尝试逐步向上游底层开发延伸，进行核心软硬件的进口替代。
概括的讲，分为上中下游。
上游
——传感器、工业镜头、光源等核心零部件，核心软硬件占设备总成本80%。代表企业：美国康耐士（毛利率74%）、日本基恩士（毛利率80%）
中游
——从事精密测量领域的装备制造商、系统集成商等。代表企业：本案天准科技，毛利率50%。
下游
——消费类电子、光伏、半导体、印刷包装、汽车、医疗设备等行业的客户。代表企业：苹果毛利率38%、三星毛利率45%、欣旺达14%。
整体来看，这条产业链的核心，在上游零部件领域，以康耐视、基恩士为主导。
华兴源创处于机器视觉产业链的中游。其前五大供应商基恩士、FluxData Inc、凌准精密机电、凌臣采集计算机；前五大客户包括苹果公司、京东方、
LG、三星、夏普等面板巨头
。
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这门生意，到底如何赚钱？
华兴源创，成立于2005年。源华创兴为第一大股东，持股比例60%。实际控制人为陈文源、张茜夫妇，通过直接和间接方式合计持有公司93.15%的股份。
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图：华兴源创股权结构
来源：招股书
本案主营业务为
平板显示检测设备
的研发、生产和销售，其主要产品应用于LCD与OLED平板显示行业。目前，正在向
集成电路、汽车电子
行业延伸布局。
2016年-2018年，华兴源创的营业收入分别为5.16亿元、13.7亿元、10.05亿元；净利润分别为1.8亿元、2.1亿元、2.43亿元；经营活动现金流净额分别为1.45亿元、1.47亿元、1.84亿元；毛利率分别为58.9%、45.03%、55.38%；净利率分别为34.9%、15.3%、24.2%。从业绩增速来看，近三年营收年复合增速为39.6%，净利润年复合增速为16.2%。
其营收主要来源于检测治具（54%）和检测设备（40%）。2017年，其主要收入来源中检测设备占比较高（75%），2018年，检测治具的占比较大（54%）。
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图：收入结构（单位：%）
来源：
并购优塾
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图：毛利结构（单位：%）
来源：
并购优塾
检测设备，主要为平板显示检查设备，主要应用于面板生产的检测环节。检测环节贯穿面板生产的整个流程，对于保证面板生产的良品率起到关键作用。
检测治具，是检测设备运行的重要组成部分。检测设备为实现特定检测功能必须配备不同的检测治具，主要包括信号基板、载具、压接组件、导电 PAD、对位及信号传输治具等。
要想对本案这样的科创公司形成判断，必须先了解整个平板显示产业链：
上游——面板材料厂商和设备厂商，代表公司有
精测电子
（毛利率：28%）。
中游——平板显示制造厂商，代表公司为
京东方
（
毛利率：38%
）
、华星光电、LG、三星等。
下游——消费电子厂商，代表公司有
苹果
（毛利率：38%）、夏普等。
华兴源创，作为平板显示检测设备厂商，处于平板显示产业链的上游。
而如果往上游追溯，其原材料主要包括集成芯片、电子元器件、电源、连接器等标准化零部件，以及配套设备等非标准化零部件，原材料供应比较充分，其拥有一定话语权。2018年前五大供应商采购金额占比28.25%，集中度较低。
其下游，主要是消费电子领域的面板、模组厂商，大客户包括LG（毛利率：39%）、京东方（毛利率：38%）、三星等，并且，2017年正式进入苹果供应链。前五大客户收入占比60%以上，集中度较高，对下游客户议价能力较弱。
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技术护城河，到底在哪？
先来看技术。平板显示检测，是平板显示器件生产制程中的必备环节，是在LCD、OLED等产品的生产过程中进行光学、信号、电气性能等各种功能检测，以确认生产制程是否完好、良品与否等。
面板生产包括三大环节，每个环节环环相扣，靠后的环节需要在前一阶段生产的基础上完成相应工艺。因此，每个环节都需要相应的检测设备，来检测该环节的完成度和
良品率
。
在研究检测设备前，我们先了解一下面板制造的三个主要阶段。LCD/OLED面板生产制程包括三个环节：
阵列（Array）→成盒（Cell）→模组（Module）
，三大制程中，越靠近前段制程，技术壁垒越高。
根据HIS的数据显示，对平板显示产品生产线新建或升级改造时，前段的Array和Cell制程所需设备投资较大，设备在Array、Cell、Module制程中的投资量占比分别为
75%、20%、5%。
相应地，在Array前段和Cell中段所需检测设备也相应较多，价值含量较大。
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图：LCD/OLED工艺流程
来源：招股书
1）Array前段，
主要完成玻璃基板生产，工艺最为复杂，所需设备价值量也最高，占比达到75%。
这一阶段，生产流程主要包括：
1）将表面光滑无杂质的玻璃洗净、脱水甩干；
2）然后在玻璃基板上依次镀上金属薄膜、不导电层和半导电层；
3）薄膜形成后，通过溅射、涂胶、曝光、显影、蚀刻、剥离等工序制作TFT电路图案。一般来说，上述工序要重复5-7次；
Array前段工序最为复杂，其对于检测技术的要求也最复杂。复杂不仅体现在对于光学、信号、电气性能的检测精度，还体现在检测复杂工艺场景的综合能力上。
该阶段所需检测设备包括宏微观检查机、激光修补设备、Array检查机、AOI检测设备、激光化学沉积设备等。提供商主要是
以色列奥宝科技（已被科天半导体收购）
、日本V-Technology公司、中国台湾由田等。
2）Cell中段，
主要作用是在玻璃基板上形成液晶空盒，注入液晶后根据需求进行分割，贴上偏光片并经载入电信号作图像检查，形成面板。该阶段所需设备价值占比约为20%。
该阶段对于检测技术的要求也相对较高，所需检测设备包括Seal框胶检查机、Cell Gap量测机、PI配向膜检查机、高温老化设备和缺陷检查机等，主要以台企为主要供应商，如均豪、由田新技、致茂电子、精测电子等。
3）Module后段：
主要完成把面板与外部驱动芯片和信号基板连接，该段制程的检测主要是利用电讯技术进行信号检测。该阶段设备价值量占比约为5%，对于检测技术的要求也最低。所需检测设备包括显示检测设备、触控检测设备、AOI 光学检测设备等。
可以看到，Module检测阶段技术要求相对较低，而Array段、Cell段技术要求较高。因此，检测设备厂家的技术水准，核心就看其Array段和Cell段的检测设备稳定出货。
我们拿Array和Cell段的目前主流技术
AOI光学测试
为例——其以机器视觉为原理，采用光学成像方法（如相机），模拟人眼的的视觉成像功能，用计算机代替人脑进行数据处理、图像比对后，把缺陷标示出来以供维修。这个，市场主要由奥宝科技（以色列）、赛太克（韩国）以及由田新技、致茂电子等中国台湾企业占据。
目前，国内龙头精测电子，也是通过并购切入的这部分市场，但是在Array前段和Cell中段的市场占有率还是很低。
而本案技术到底如何？目前，其还没有在前中段放量，并且，即使是在技术要求稍低的后段检测设备领域，本案同样不占据优势，中国大陆的行业龙头精测电子国内市场占有率为50%。
那么，技术落后的情况下，怎么办？
直接来看研发投入对比情况。2016至2018年，华兴源创的研发费用分别为0.48亿元、0.94亿元、1.39亿元，占营收的比例分别为9.25%、6.83%、13.78%，无资本化。其中，2018年，技术及研发人员总数达到400人，占公司员工总数的41.88%。
而同行业以及类似赛道玩家的水平，大体如下：
1）精测电子（面板检测设备龙头）——2016至2018年，研发费用分别为0.87亿元、1.17亿元、1.72亿元，占营收的比例分别为16.68%、13%、12.4%。
2）先导智能（锂电池检测设备龙头）——2016至2018年，研发费用分别为0.52亿元、1.23亿元、2.83亿元，占营收的比例分别为4%、5.6%、7.29%；
3）智云股份（自动模组组装及检测设备）——2016至2018年，研发费用分别为0.4亿元、0.4亿元、0.4亿元，占营收的比例分别为6.6%、4.4%、4.19%；
4）大族激光（激光加工、检测设备龙头，对于面板Array前段检测设备有布局）——2016至2018年，研发费用分别为5.72亿元、8.61亿元、9.93亿元，占营收的比例分别为8.23%、7.45%、9%。
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图：研发费用占营收比例对比
来源：并购优塾
对比可见，华兴源创的研发投入占比虽然在设备行业中处于较高水平，尤其是2018年布局半导体检测后，研发投入占比大增。但在2016年和2017年，其研发投入占比，还是远远落后于同处于面板检测设备行业的精测电子。
综上，本案不论是技术实力还是研发投入上，和国内同行业老大精测电子相比，还是有一定差距。那么，未来怎么去和巨头竞争？
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差异化竞争，怎么操作？
答案：只能走差异化策略。差异化分为两块，第一块，是现有业务中寻找细分赛道——
检测治具
。
我们可以看到，在2018年华兴源创的收入结构中，检测治占比较大（55%）而且毛利率较高（57.89%）。
根据华兴源创招股书披露资料可见，检测治具，主要包括信号基板、载具、压接组件、导电PAD、对位及信号传输治具等，是检测设备为了实现特定的检测功能，不可缺少的辅助性工具。
信号基板具有信号生成、传输和数据采集等功能；而载具、压接组件、导电PAD和对位及信号传输治具在机械设计和加工精度上要求较高，并需要相应的防静电和抗电子干扰功能。检测治具和检测设备相比，技术含量较低。
另外，检测治具包括消耗性部件和非消耗性部件两类，其中，需要定期更换的消耗性部件占比约为24%。从价格和产量上看，检测治具虽然单价较低，但是销量较大。
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图：检测治具产品详情
来源：招股书
但注意，检测治具的毛利率，甚至居然还要高于检测设备，因而此处形成了第一个调研点：检测治具作为配件产品，这样的高毛利是如何获得的？能够长期保持吗？
第二块，开辟新赛道，
布局
集成电路测试领域。
根据其招股书中披露的研发费用明细可以看到，研发费用占比较大的项目，主要在集成电路测试领域。所以，华兴源创正在原有面板检测业务的基础上，积极进行业务多元化探索，向集成电路测试领域延伸。其2017年成立集成电路事业部，对于集成电路测试设备进行研发投入。
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图：研发费用明细
来源：招股书
目前，集成电路检测设备占营收比例较小（4%），该部分研发投入效果有待进一步观察。
但半导体检测并不是它一家独有，精测电子同样也在积极向集成电路领域布局。2018年3月，其通过与韩国IT&T公司合资的方式，设立武汉精鸿电子，经营范围包括芯片设计、半导体测试设备等。2018年7月成立了上海精测半导体，主要生产集成电路工艺控制和检测。
但由于半导体检测领域的披露较少，因此此处是第二个调研点：2018年的研发方向是否出现明显切换，在半导体检测领域相比龙头，优势在哪里？
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产能，为何是这样的数据？
从本案的资产结构图里，我们可以清晰地看到，在2017年到2018年，华兴源创，其固定资产有大幅上升的趋势。
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图：资产结构（单位：亿元）
来源：并购优塾
但是，从本案之前的资产结构来看，其2017年和2018年固定资产占比都较低，为典型的轻资产模式。那么2017年之后的扩产，是用来做什么呢？
难道是因为其Array前段和Cell中段的面板检测技术有所突破，所以开始建产能，准备投入生产了么？
答案：并不是。
通过对比精测电子，我们能够发现，检测设备商即使其技术有所突破，仍然是典型的轻资产模式。来看数据对比：
2016年至2018年，华兴源创的固定资产为：0.17亿元、0.25亿元、3.21亿元，占总资产的比重为：2.47%、2.69%、
25.83%
。在建工程为：0.3亿元、1.04亿元、0，占总资产的比重为：4%、11%、0%。
2016年至2018年，精测电子的固定资产为：0.23亿元、0.2亿元、2.3亿元，占总资产的比重为：2.36%、1.57%、
8.96%
。在建工程为：0、0.44亿元、0.44亿元，占总资产的比重为：0%、3.47%、0.1%。
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图：固定资产占总资产的比例
来源：并购优塾
华兴源创的固定资产占比不仅一直高于精测电子，而且在2018年固定资产占比大幅增加。这样看来，新建的固定资产用于扩建设备产能的概率不大。
那么，是不是向2018年新投入的集成电路检测领域扩产呢？
我们来看集成电路检测领域的最牛逼的企业——科天半导体（KLA Tencor），其2018年的固定资产占总资产的比重同样只有5%。注意，这是一个非常重要的规律：检测设备这门生意，并不是一门重资产生意。所以，向集成电路检测领域突破，导致固定资产投入大幅度增加，这个假设也是不成立的。
因此，仅剩的一个可能性，就是加大检测治具的产能投入了。
从收入结构来看，也能大致印证我们的判断，2018年，检测治具不仅成为了本案的主要收入来源（占营收55%），而且产量较2017年增长122%。
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图：检测治具产品详情
来源：招股书
虽然，通过以上数据我们推导出可能扩产治具的结果，不过，在募集资金运用方面，管理层的披露为扩建面板检测产能——因此，此处也形成了又一个调研点：在实地调研中，需要确认新建产能到底是什么，以及募集资金最终投向。
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营运资本，和巨头相比如何？
营运资本对现金的占用在经营期间长期存在，类似于一项长期、动态的资本投入，在其他数据同等情况下，营运资本需求越小，则企业价值越大。营运资本为负数时，意味着在产业链上拥有超强的话语权，典型的如美股的苹果、A股的格力、港股的中电控股等。
此处，我们来看华兴源创VS精测电子的营运资本数据对比：
2016年至2018年，华兴源创的净营运资本为：0.65亿元、1.63亿元、12.62亿元，占营收的比重为：18.43%、10.33%、40.51%。
2016年至2018年，精测电子的净营运资本为：2.53亿元、4.07亿元、5.25亿元，占营收的比重为：60%、42.36%、48.68%。
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图：营运资本占营收的比例
来源：并购优塾
注意，华兴源创和精测电子相比，营运资本的数据要好很多，那么，一个行业排名靠后的公司在数据上碾压了龙头，这是怎么做到的呢？我们将各个指标拆分来看：
1）预收账款——华兴源创的数据弱于精测电子。
对机械设备行业来说，预收款是业绩的蓄水池，往往能显示机器设备的畅销程度和企业在产业链上的话语权
2016年至2018年，华兴源创的预收款为：0.0046亿元、0.06亿元、0.0035亿元，预收占营业收入的比重为：0.09%、0.49%、0.03%。
2016年至2018年，精测电子的预收款为：0.036亿元、0.17亿元、2.61亿元，预收占营业收入的比重为：0.07%、1.91%、18.84%。
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图：预收账款占营业收入的比例
来源：并购优塾
从预收账款占比来看，精测电子的预收账款占比明显高于华兴源创，并且，在2017年至2018年，精测电子的预收占比大幅度提高。精测电子的2018年报中指出，2018年预收大幅度上升主要是源于“客户货款增加“所致。
2）应付账款——华兴源创的数据弱于精测电子。
应付账款代表企业占用上游资金的能力，代表了企业对于上游的话语权。
2016年至2018年，华兴源创的应付账款为：0.39亿元、0.78亿元、1.82亿元，占营业成本的比重为：18.43%、10.33%、40.51%。
2016年至2018年，精测电子的应付账款为：1.46亿元、2.02亿元、3.3亿元，占营业成本的比重为：60%、42.36%、48.68%。
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图：应付账款占营业成本的比例
来源：并购优塾
精测电子的应付账款占比高于华兴源创，占用上游资金的能力更强。
3）存货——华兴源创的存货数据强于精测电子。
存货周转率越高，说明一家企业的生产周期较快，出货快速。我们来看华兴源创的存货周转效率如何：2016年至2018年，华兴源创的存货周转率为：4.1次、9.2次、3.12次
再来看精测电子：2016年至2018年，精测电子的存货周转率为：2.47次、3.29次、2.4次。
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图：存货周转率
来源：
并购优塾
看2016年至2018年三年的数据，华兴源创的存货周转率高于精测电子，其中，2017年华兴源创的存货周转率大幅度上升。注意，考虑到华兴源创的产品结构，检测治具占收入比重为55%，而检测治具的交货周期较短，会拉高其存货周转率。
4）应收账款——华兴源创的数据强于精测电子。
产品在验收之后确认收入，剔除预收款的剩余款项，进入应收账款。
2016年至2018年，华兴源创的应收账款为：0.74亿元、2.93亿元、3.23亿元。占营业收入的比重为：10.37%、21%、32%，应收账款周转率为6.55次、7.03次、3.09次。
2016年至2018年，精测电子的应收账款为：2.85亿元、3.9亿元、6.46亿元，占营业收入的比重为：54%、44%、47%。应收账款周转率为2.19次、2.5次、2.6次。
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图：应收账款周转率
来源：并购优塾
应收账款周转率高，是由于
海外收入占比较高
所致，国外厂商对于上游的信用期和国内厂商相比较短，所以导致上游应收账款周转率较高。
其2018年收入结构中，海外收入占比为47%，而2017年海外收入占比更是达到了86%。而精测电子2018年的海外收入只有2.49%。此处，我们以其他赛道比较，海外收入较高的工业富联来看，2018年应收账款周转率为5.04次，应收账款周转率也较高。
综上，经过拆解营运资本数据，我们可以发现：
1）华兴源创的预收和应付的数据弱于精测电子，而在应收和存货数据方面，明显好于精测电子。
2）而这样的差异，主要为收入结构不同导致，华兴源创的收入中，超过一半为检测治具，而非设备产品。
存货方面，华兴源创的产品结构中，检测治具占收入比重为55%，而检测治具的交货周期较短，会拉高其存货周转率。账款方面，检测治具的中很大一块为出口，因此账期较短。
因此，虽然华兴源创与精测电子处于同赛道，但不同的业务结构导致两者的数据存在一定的区别，华兴源创并不是在所有数据上都弱于精测电子。那么，未来，华兴源创营收的驱动力在哪里呢？
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未来靠什么赚钱？
首先，我们自下而上来看它的营收增速。从本案收入结构变化来看，主要看检测治具的营收增速。
可以看到，2018年，华兴源创的营业收入较2017年有所下滑，营业收入从2017年的13.7亿元下降到2018年的10.05亿元。从其收入结构来看，营收下降的主要原因是因为检测设备的销售金额大幅度下滑所致，检测设备的销售金额从2017年的10.3亿元下降到2018年的5.3亿元。而检测治具的销售金额有所上升，从2017年的2.9亿元上升到了2018年的3.9亿元。
我们前面分析过，短期来看，检测治具作为主要增长点的可能性最大。那么，检测治具能提供多少驱动力呢？——过去三年，检测治具的销售金额分别为：2.8亿元、2.9亿元、3.9亿元，检测治具销售金额三年复合增速为18%。
2016年至2018年，华兴源创的固定资产分别为：0.18亿元、0.26亿元和3.21亿元，
过
去三年检测治具销售金额的增长幅度，和其固定资产的增长幅度方向一致。因此，产能的增加可能是其检测治具营收增加的先行指标。
2018年，由于2017年的在建工程转固，固定资产大幅度上升，因此，按照上面的逻辑，2019年检测治具销售金额大概率也会有较大幅度的上升。
其次，我们从自上而下的角度来验证其产能驱动力兑现概率有多少。
根据公开资料，三年内京东方、华星光电和惠科电子等国内平板显示行业大型厂商将新增产线约23条，新增投资金额合计超过6500亿元。目前大陆已投产OLED产线共计12条，在建及筹建OLED产线7条，总投资规模超3500亿元，检测设备占比约15%。其中京东方总投资金额约1395亿元。
