【国金研究·周观点】看好船舶、工业母机、叉车行业景气度提升；猪价企稳，看好养殖企业盈利兑现

本周重点推荐： 受益顺周期景气复苏的 机械 板块； 受益全球流动性剩余及美国降息的 大宗 品&金属 板块；受益电力改革&高股息逻辑的 电力&电力设备 板块；受益供给出清产能持续去化的 猪周期 ；受益地缘政治影响的 交运 板块。

机械： 本周关注船舶/工业母机/叉车。【船舶】造船价持续上行，看好船企盈利提升。【工业母机】自主可控+设备更新。【叉车】国际化、电动化持续推进。

大宗&贵金属： 【黄金】今年黄金企业成本增幅较小，且金价深度回调概率较小，因此股价具备向金价修复的基础。【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上涨。【铜】3Q24需求定价占比将有所上升，国内社库的顺利去化需要考虑下游对价格的承接力度，价格的小幅调整或更有利于国内社库逐步去化，此后价格有望迎来新一轮上涨。

能源金属： 本周持续关注锑/稀土/钼。【锑】下半年光伏玻璃为生产旺季，塑料、化纤产品在8-9月亦为传统产量高峰，在进口通道难以打开的情况下，价格或将迎来第二波上涨。【稀土】在供需基本面向上、库存低位且稀土价格逼近成本线的情况下，我们认为稀土板块底部向上机会值得重视。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。

电力： 持续关注火电/水电/核电。【火电】建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。【水电】建议关注水电运营商龙头长江电力。【核电】建议关注核电龙头企业中国核电。【新能源】建议关注综合能源运营商南网能源。

电力设备： 持续关注电力设备出海/电力市场化改革/特高压线路&主网/配网改造。1）出海：5月份重点产品出口数据亮眼，整体同比增长16%。2）网内投资：南方电网24年固定资产投资安排1730亿元，同比增长23.5%。3）特高压：24年国网特高压设备2批招标结果公示，公示金额高达8.38亿元，主要产品为换流变与1000kv组合电器，主要中标企业依次为特变电工、国西电、平高电气、国电南瑞。

猪周期： 生猪产能已经去化15个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。

交运： 本周关注集运/油运。【集运】运价短期维持强势，欧美景气上升支撑运输需求+运力紧张+船东涨价。【油运】欧佩克减产延期，预计油运需求仍旧向好。

总量研究

新能源&汽车

科技&制造

周期

消费&医药

总量研究

《地缘旧风险，出口新波折?》

【宏观赵伟】 ①年初以来，外需复苏带动集装箱运价回升，5月以来CCFI综合指数涨幅显著扩大。细分航线看，新兴市场制造业景气保持扩张，东南亚、南美航线运价明显上涨。对发达经济体出口边际回暖，对应方向航线运价也有较大增长。②除外需回暖外，红海事件再度升级，对部分航线运价或起到明显“助推”作用。船只绕行、运力紧张，进一步助推CCFI运价向上。③集运涨价对出口影响有限，外需韧性或部分对冲成本压力。受运价上涨影响更大的汽车、家具等，需求形势或具备一定韧性，从而部分对冲运费上涨的成本压力。

风险提示：政策落地效果不及预期。

《若国内“宽货币”推迟至美联储降息落地后会怎样？》

【策略张弛】 维持“大盘价值防御”策略。若国内“宽货币”推迟至美联储降息落地后会怎样？企业实际回报率甚至将可能降至“负值”。参考2015年，即便通过降息等“宽货币”修复居民与企业“负债端”恐怕亦难以扭转居民的消费信心低迷与企业“越生产、越亏损”困局，市场只相信“资产端回暖”后估值与盈利叠加的“双底”逻辑。

风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。

《非银金融周报：券商板块有望与科特估共振，保险Q2业绩向好预期有望驱动估值修复持续》

【非银舒思勤】 建议关注 国泰君安，海通证券，华泰证券，中国银河，中信证券 。本周关注券商。【券商】展望今年6-8月，在基本面改善和政策预期催化下，券商有望再迎“中期躁动”行情，当前板块布局性价比高。持续关注券商板块并购+国资增资主线。【保险】阶段性回调后，关注Q2业绩较好的预期带来的保险股估值修复。

风险提示：保险监管趋严：或对新单销售形成负面影响；权益市场波动：将直接降低公司的投资收益，拖累利润表现。

新能源&汽车

《汽车周报：零跑C16定价超预期，关注车企结构性机会》

【汽车陈传红 】 核心推荐组合 宁德时代，松原股份，天成自控，江淮汽车，北汽蓝谷 。本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。

风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。

《电新周报：光储需求在质疑中坚定高增，电网投资“补课”高歌猛进》

【光储姚遥 】 核心推荐组合 阿特斯，阳光电源，迈为股份，福斯特，奥特维 。推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。国内5月装机同环比高增超预期，1-5月国内装机/组件出口累计增速均达30%左右，终端需求在质疑中坚定增长；美国5月公用事业级光储装机继续同比高增，大选对情绪影响阶段性释放完毕，受益美国市场标的业绩α高度确定；5-6月产业链减产初现成效，库存下降、价格企稳，供给出清持续提速。

【风电姚遥 】 核心推荐组合 东方电缆，海力风电，日月股份，明阳智能，金雷股份 。持续关注海风产业链。据GWEC，2024年预计全球新增海风装机17.8GW，同比+63.9%，预计到2026年除中国外，世界各地（尤其是北美和欧洲）都将出现供应链潜在瓶颈。

【电网姚遥 】 核心推荐组合 三星医疗，思源电气，明阳电气，许继电气，海兴电力 。持续关注电力设备出海/电力市场化改革/特高压线路&主网/配网改造。1）出海：5月份重点产品出口数据亮眼，整体同比增长16%。2）网内投资：南方电网24年固定资产投资安排1730亿元，同比增长23.5%。3）特高压：24年国网特高压设备2批招标结果公示，公示金额高达8.38亿元，主要产品为换流变与1000kv组合电器，主要中标企业依次为特变电工、国西电、平高电气、国电南瑞。

【氢能&燃料电池 】 核心推荐组合 吉电股份，中国天楹，华光环能，昇辉科技，中集安瑞科 。本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

科技&制造

《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会》

【电子樊志远】 推荐关注 沪电股份，立讯精密，鹏鼎控股，水晶光电，生益电子 。电子即将进入三季度拉货旺季，建议关注二季度业绩有望超预期、三季度受益需求拉动的公司。大模型持续升级，算力需求不断提升，云厂商增加AI资本开支，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AI PC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。

【计算机孟灿】 推荐关注 青鸟消防，明源云，广联达，虹软科技，海康威视 。预计全年经营态势逐步改善，H2强于H1，利润端强于收入端的可能性大。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对今年的计算机行情，我们不悲观，人工智能、数据要素、新质生产力、低空经济、华为产业链、信创、出海等都在持续推进和落地，预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都有发力的能力和空间。

【通信张真桢】 推荐关注 中际旭创，新易盛，天孚通信 。本周关注光模块。1）明年光模块用量再超市场预计，行业整体呈现量价齐升局面。2）以太网组网方式可能以更多层级实现多卡组网，从而有望带来“卡-光"配比的提升。3）苹果新机在端侧催生各项AI应用，C端商用进入实质性落地阶段，推理侧光模块用量预计调升预期量。4）今年国产芯片预计出货量提升。

【传媒互联网陈泽敏】 推荐关注 腾讯控股，哔哩哔哩，恺英网络，神州泰岳 。关注AI应用+内容板块、港股互联网。1）AI：关注AI产业（模型、应用、硬件）变化。2）内容：看好边际向上游戏标的及游戏龙头；关注暑期档排片。3）互联网：建议关注基本面边际向好、具备出海逻辑的互联网公司。

风险提示：宏观经济不及预期风险；政策风险；需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；内容上线及表现不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差；行业竞争加剧。

《机械行业周报：看好船舶、工业母机、叉车行业景气度提升》

【机械满在朋】 核心推荐组合： 中国船舶，中国动力，华中数控，科德数控，安徽合力 。 本周关注船舶/工业母机/叉车。【船舶】造船价持续上行，看好船企盈利提升。【工业母机】自主可控+设备更新。【叉车】国际化、电动化持续推进。

风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。

周期

《地产行业周报：销售降幅持续收敛，拿地延续收缩态势 》

【地产方鹏】 推荐关注 建发国际集团，中国海外发展，保利发展，滨江集团，贝壳。 本周持续推荐国资房企及中介。今年上半年百强房企销售表现仍在深度调整中，以销定投量入为出的策略下使得投资拿地持续收缩。在基本面持续筑底的背景下，中央层面态度出现转向，政府收储去库的紧迫性明显提升，需要尽快出台配套政策，形成实物量，加快行业企稳的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。

《化工行业周报：VD3和企业级NAND涨价，创新和卷王方向值得持续重点关注》