采访对象：瑞茂通棉花事业部总经理 陈巍
1、棉花走跌最主要的利空因素，就是空单比较多。因为今年抛储的时间点比去年提前了两个月。还有很大的商业库存同时在进行抛储。
2、整个工业库存并不是特别大，但是商业库存现在还是比较大的。
3、从需求端来讲，整个中国的消费应该是稳中有升的，就是消费量在增加的。
4、整个后面三年的格局，我们还是看偏强势的。因为要解决眼下一些库存大的问题和仓单多的问题，可能还要和储备棉竞争。这样短期可能会有一些压力，所以长线看好，短期偏空一些。
5、估计后面会企稳走高，但是这个时间点，我个人认为可能要6月份以后。
6、建议投资者在近月合约上还是以空为主，远月合约上以稍微偏多一点的思路为主。
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陈巍 | 瑞茂通棉花事业部总经理
大宗内参：棉花近期一路走跌，可能因为哪些利空的因素？
陈巍：棉花走跌最主要的利空因素，就是空单比较多。因为今年抛储的时间点比去年提前了两个月，3月6日就开始抛，去年到5月份才开始抛。所以差了两个月的时间。还有很大的商业库存同时在进行抛储，那么可能仓单的压力蛮大的，尤其是1705合约。这样的话1705合约受压力以后，最近一段时间在持续走跌。
大宗内参：您认为主要是仓单的问题？
陈巍：对对对，从供需角度上讲，也是近期所有的商业库存数，也是比较大的，和去年的同期相比也是相对宽松一点。
大宗内参：棉花的库存情况怎么样？
陈巍：棉花库存，纺织厂其实库存中大型工厂的库存可能有一个月到两个月，但是小型工厂的库存并不高，大概就在不到一个月左右吧。整个工业库存并不是特别大，但是商业库存现在还是比较大的。因为还有很多新花没有销售掉，另外抛储每天要成交三万吨。最近两天下来了不到三万吨，但每天都在成交，所以整个供给方面，我看是不缺货。然后库存，纺织厂目前为止，也不会特别有意愿去增加它的工业库存。
大宗内参：在需求方面有没有什么亮点？
陈巍：需求方面，我个人和几个工厂聊天，整个需求态势还是可以的。因为中国抛储以后，国内外价差继续缩小，也就是说现在的进口商的价格，比国内商的价格还要贵，就是进口已经没有什么特别大的优势了。这样整个国内的消费整体上还是不错的，也就是说，从需求端来讲，整个中国的消费应该是稳中有升的，就是消费量在增加的。
大宗内参：后期可能有哪些利多或是利空的因素？
陈巍：近期主要是5月的仓单压力比较大，后期我个人认为，如果随着拍储的一些留拍，或者是后面新花的使用，可能到后期整个新花的消费比较多的情况下，后面我们还是长线看一个比较偏强的格局。也就是说从2017、2018、2019，后面未来的三年，我们觉得还是偏强的像牛市的格局。因为中国整个种植面积增加不会特别大，整个的产量每年都有两百万吨的缺口。国储棉今年再抛两百万吨，也就在五六百万吨了，如果再抛一年，基本上就需要进口来补充，所以整个后面三年的格局，我们还是看偏强势的。但短期可能会有一些压力，因为要解决眼下一些库存大的问题和仓单多的问题，可能还要和储备棉竞争。这样短期可能会有一些压力，所以长线看好，短期偏空一些。
大宗内参：短期偏空可能会持续到什么时候？
陈巍：这个时间点就不是那么好把握，就看整个它的低点探的有多深，如果破15000以下，看看是国外的。现在是国内外盘面走势有点不一样，因为外盘现在比较强，是因为外盘是有很多的瑞典价合同，5月、7月，如果瑞典价合同持续走高，可能外盘就会稳定在一个相对高的位置。那内盘的跌幅也不会特别深。随着时间的推移，我个人感觉是到6、7月份，或者是5、6月份，才会慢慢地企稳回升，因为至少要消耗几个月吧。
因为我们的商品棉库存比较大，至少要消化三到四个月，也许这个时间比我们想的要短，但是整体上要消耗一定的商业库存。另外就是储备棉要留拍，因为储备棉如果每天成交很好的话，200万吨的缺口4个月就补齐了，四乘六两百四，每个月60万吨，4个月就全部补齐，还要多出来的棉花。所以随着拍储的留拍，和新花的缓慢使用，我估计后面会企稳走高，但是这个时间点，我个人认为可能要6月份以后。
大宗内参：您对投资者有什么操作建议？
陈巍：我建议投资者，如果看的长远一点，可以找机会，在后面1709合约，或者1801合约，可以做一些看多的一些头寸。但是短期我建议，5月合约还是维持一个偏空的思路。直到市场上把这个矛盾解决掉，要么就是5月所有的仓单转移到9月上，要么是最近那个价格在继续跌，和抛储棉有性价比了，就是和抛储棉价格比较接近。来消化多一点新花，否则的话，还是建议投资者在近月合约上还是以空为主，远月合约上以稍微偏多一点的思路为主。
大宗内参持仓数据分析 棉花1705
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