专栏名称: 刘翔电子研究

国信电子行业分析师：刘翔、蓝逸翔、马红丽、唐泓翼，关注中国电子产业在全球产业链中角色的渐进式升级，致力于为A股二级市场机构投资者提供专业的电子板块股票投资咨询，为中国电子产业与资本共荣尽一己绵薄之力。

太平洋电子 | 澳洋顺昌三季报点评：LED业绩爆发，扩产带来强劲成长动能

刘翔电子研究 · 公众号 · · 2017-10-25 21:45

正文

事件

公司发布2017年三季报，前三季度实现营业收入24.98亿元，同比增长105.18%；实现归母扣非净利润2.29亿元，同比增长 81.80%。其中第三季度实现营业收入10.10亿，同比增长94.68%，归母扣非净利润0.97亿，同比增长85.60%

点评

LED &锂电池扩产带来业绩增长。 公司两大主业双双扩产。LED从年初20万片扩至80万片，年底将到90万片，产能翻了几番；锂电池原有产能为日产30万支，新扩产日产50万支三元圆柱电池项目已经建设完毕，产能逐步爬坡中，第二批50万支正在有序建设。扩产是业绩大增的主要原因，具体而言，今年半年报时LED已经成为公司第一大利润来源，我们判断这一状况在未来相当长时间内仍然持续。

环比继续成长，净利率有所提升。 Q3单季净利润首次过亿，环比增加29%。公司整体净利率为16.12%，环比亦有所上升。特别是锂电池业务净利率提升明显，2017年上半年子公司天鹏电源净利率为23.36%，第三季度净利率提升至32.50%，显示锂电池业务良好的盈利能力。

没有理由悲观，公司高增长确定。 LED是公司最为确定的业务，通过与木林森绑定解决销路，公司只需完成扩产即可获得高增长，Q2环比Q2业绩增长211%，Q3环比Q2增长超过60%，Q3单季业绩已超上半年之和。锂电池业务则消除市场担心，前三季度已经接近完成业绩承诺，净利率更是大幅提升。公司全年业绩预计增长70%~100%，Q4单季中位数为1.23亿，继续创单季利润新高，全年高增长确定。

盈利预测与投资评级。 我们预计公司2017~2019年营收分别为35.27/49.43/60.40亿元，净利润分别为3.90/5.87/7.26亿元，EPS分别为0.40/0.52/0.64，对应PE分别为22.3/17.1/13.8，维持“买入”评级。

风险提示： LED下游需求不达预期。

盈利预测和财务指标