天使营自16年成立，走过近一年时间的同时，迎来了黑马投资学院天使营一期91位天使正式毕业，创投圈也将迎来一股新的创投力量，搅动资本，搅动创新，搅动寒冬。在天使营黄埔一期毕业典礼的圆桌投资成长汇报中，邀请历届天使营中活跃的营员，畅谈一年的投资成长，一年的事业进阶，一年的投资心得，更有7位风格截然迥异的天使学霸的独家投资秘诀，比如投资的决策依据、项目的选夺标准等，也是传授学弟学妹们寒冬之中，天使学习的巨大意义。
出席“天使蜕变之路”圆桌会谈的天使学霸有7位，皆为天使营一期和二期营员代表，他们分别是周宜游、王小东、伍旭环、马芸、李佳宇、金俊峰、梁耀璋。创投界知名主持，也是黑马投资学院创始人杨守彬担任圆桌主持人。
北京集翔集团董事长、黑马会天津分会会长 王小东
兆辉实业创始合伙人兼董事长 伍旭环
厦门商帮汇投资、厦门百川朝海董事长 马芸
伙伴基金创始人、微赢互动CEO 李佳宇
锐旗资本CEO 周宜游
黑马黑创基金联合创始人兼CEO 金俊峰
诚存投资创始合伙人 梁耀璋
主持人杨守彬：7位天使学霸是天使营中最活跃的7位，也是在投资中颇有心得的7位，在座的都是天使营的学弟学妹们，所以各位不能吝啬自己独家的投资秘籍，讲讲各位进入天使营以后，累计投了多少个项目，在投项目的过程中依据和判断是什么，目前这些项目的收益如何，最后谈谈在天使营的收获，首先从班长王小东开始发言吧。
天使学霸第1位 王小东：
以百年公益情怀，做天使投资人
王小东，北京集翔集团董事长、天津市政协委员、黑马会天津分会会长、天津互联网商会会长、集翔基金创始人
代表天使人类型：优秀互联网企业家成功转型投资人，实力殷实，创投的正反两面经验丰富
王小东：这一年，我累计投资20来个项目，投资金额大概在3000~4000万，因为时间跨度比较短，短期内收益不明显，但项目表现也分优劣，总结看来，模式类项目投资占比大，其中，靠收钱的死得比较多，没有合伙人的死得比较多，没有核心竞争力的死得比较多。
杨守彬：照这个死法，20多个项目已经死得差不多了。
王小东：其实，有相当一部分投资机构是在吹牛或者说是PR，我其实是在逆向回答问题，既然已经死了那么多项目了，但是我的项目里还有活得非常舒坦的项目，这样引起大家的兴致。
杨守彬：那就说说活的自在的那些。
王小东：我投资的一个项目拥有几十个国家专利，仅专利费就付了好几百万，他自己本身有高质量的发明专利。在国内，他的产品价格可以贩售到50-60美金。当时我投他时，小米只给他10元人民币/个设备。但我认为，中国改革开放几十年来，如果继续这样做下去，始终是微笑曲线的低端部分。最应该的是做核心竞争力，创建品牌，把产品卖向全世界，组建合伙人团队，如今他们俨然已拥有了自己的力量。现在陆续有机构找到我要买，保守估计翻5-10倍。
杨守彬：该退还是退点，安全。
王小东：是，在二级市场逐步分批分次进行股权退出。我还自己、也和天使营同学们一起投过很多好项目，不说个案了，我们来说说规律。
我认为投资说到底是巴莱多定律即“二八原则”，最重要的只占其中一小部分，约20%，其余80%的尽管是多数，却是次要的，投资的项目中20%达到优秀，另外的80%中，30%尚可称一般，其余的50%是跑着跑着就不见了的，这是我相信的规律。
单看天使投资的成绩单就更残酷，全球的成功率是1~5%，另外的5~95%是靠风险覆盖。而1%要覆盖95%的风险，这是大多数人逃不过的规律。
总结而言，天使投资要有做公益的情怀，而且要保持热爱。因为单纯从财务回报角度看，多数人的财务回报水平是极低的，而我自己的财务回报表现也一般。
天使学霸第2位——伍旭环：
站在靠谱的投资机构肩膀
伍旭环，兆辉实业投资董事长
代表天使人类型：传统房地产实业企业家，跟从领路人初涉天使投资伍旭环：近一年来，我一共投了14、5个项目，在黑马体系中投了12个项目，其中投资同学项目有刘奕琛、霍祥、杨平等，前几天盘点这些项目都活得好好的。回顾这一圈，想起第一次课时，彬哥不断强调，一定要：一，“多看”；二，“少投”。
但是我的基因是属实业的，从大学读房地产专业开始，到进入社会从事房地产，一晃已经十几年。偶然通过彬哥认识股权投资，再到进入黑马，看着同龄的同学们眼睛里的火，涌现着的创业冲动，我着实激动。因为感觉到自己10年前的那股火回归了，遵从着那股火，我投了十几个项目，虽然这些决策背后违背了规律，但我还是投了。不过，这些都是第三次课程之前的决策。
杨守彬：所以，现在投得少了？
伍旭环：对，以前是见山就是山，现在进入了下一个阶段：见山不是山。第三阶段经历了什么现在不敢讲，但我总结了一个规律：我实业出身，只要主业还在，我认为专业的事还是由专业的人来做。所以，即使我对股权投资非常有兴趣，在现在的阶段，我还是更愿意交给专业的人打理。
杨守彬：主要是现在房地产又回暖了，钱又好挣了。
伍旭环：在天使投资保本就好了，彬哥给我的建议是在我这个阶段投基金最靠谱，跟着基金投完后，沉淀思考为什么选这个项目。所以，我还是会选择一些优秀的基金，比如黑马基金、丰厚资本，站在机构的肩膀上看项目。
天使学霸第3位——马芸：
用零花钱投，用好资源养，用心陪伴成长
马芸，厦门商帮汇投资、厦门百川朝海董事长
代表天使人类型：资源整合型天使投资人，偏好本地化、熟人圈的投资，小额起步，深度培养杨守彬：下一位，有请马芸。听说，你们今年双十一搞了1207亿。
马芸：大家好，我叫做马芸。哈哈，是的，但我跟他们不一样，我基本上是用零花钱投资。
杨守彬：零花钱？
马芸：对，在不影响我原有主业的前提下，我只拿零花钱投资。像我这一年投了7、8个项目，都健在，有两个项目是10~15倍左右的回报。我总结自己选择项目有“三不投”：
第一，纯互联网不投。
因为本身做传统实业，所以偏爱产业升级+互联网的项目；
第二，不熟不投。
我投的都是认识很久的人，天使投资就跟赌博一样，赌得准不准就看你看这个人准不准；
第三，脸皮不厚不投。
我喜欢投二次创业的人，要么一次创业很成功，之后再次创业；要么即使没创过业，但脸皮特别厚的。背后的逻辑是因为我认为，创业，最主要的是面对困难怎么冲出去。这类项目即使做得不太好，但也不会死掉，他仍会有现金流。
另外，我选项目还有一个特点，我喜欢用挑老公的标准挑项目，我不仅投钱，还要投人。所以很多人找我，不仅想要我的钱还想要我的“人”。
杨守彬：先让我忽悠你。
马芸：要忽悠也是一起忽悠。
我觉得天使投资只要看准人了，问题都不是特别大。我在厦门黑马会是副会长兼秘书长，基本每天有人来找我介绍他们的商业模式，以我的学习速度也不一定全能听懂，因为涉及的行业太多了。但我有一个“一年原则”：这个人看他至少一年，有的甚至认识很多年了，当我认为他的想法比较成熟了就果断下手，如果看不准，宁愿把他的资源推介给别人也不会下手，比较谨慎一点。
杨守彬：目前项目主要集中在厦门吗？
马芸：对。投资渠道也是依托黑马的平台。因为厦门企业家群体较少，资源容易集中，偏向于移动互联网产业和文创产业。
我的想法是，投我熟悉的圈子，投我熟悉的地方。我宁愿把脚步放慢一点，也不想把钱投到我虽然可能会有更高倍回报但我掌控不了的地方，加之，厦门的估值没有北京那么高，风险相对来说小一点。
马芸：我觉得，每个人有每个人的节奏，不是说别人要数量我也要数量，或者是别人比我投得好我也要比他投得好，要找到自己的节奏，现在的天使投资很不好做，我有一个同学去年投了一千万，还买了一层写字楼，她说我那去年一千万买厦门的房子，现在已经翻了一倍，厦门的地价已经有6万了。所以，找到自己的节奏和自己的风格，这个更重要。
杨守彬：有一个说法：十年前最傻的是卖房子创业，现在最傻的是不买房子做天使投资。
马芸：我觉得我的人生有八个字，成就他人，成就自己。我觉得可以跟一些很有激情的创业者一起做一些事情，这种责任或使命感，让我感到比项目的高收益更幸福的那种感觉，这是一种情怀。
杨守彬：沿着这条路，你会成为厦门前10名的投资人，我们期待着。
马芸：谢谢彬哥。
天使学霸第4位——李佳宇：
中国创投小王子拿极致创业的方式创“投资”
李佳宇，伙伴基金创始人、微赢互动CEO
代表天使人类型：被杨守彬誉为“中国创投小王子”的接地气投资之路李佳宇：如果在座各位是正规军，那我就是游击队。回想我投资的跌跌撞撞的一路，更像是创业之路，准确地说，就是创“投资”。
首先，我感谢黑马营、黑马学吧给了我机会试水直播，现在我在黑马学吧的直播专栏已进行到第四节课，在课程结束之前，我会在直播中选出3个项目或者投资3000万额度，因此直播人气很旺，同时获得了两个名号，我是黑马学吧史上“最接地气的老师”和“最逗逼的老师”。
回归正题，说说我的游击队创“投资”之路。
创“投资”萌芽期：4000万的自信膨胀期
初涉投资时，我很傻也很天真，投资了1.5亿左右，都是我自己的钱。2013年我投资一家估值不到1000万的公司，一年半后飞速增长，我退了4000万回来，这时我觉得自己很牛逼。
创“投资”摸索期：我绝不会交50%投资额的学费
我是创业者出身转型做投资人，我清楚的知道，隔行如隔山，创业成功不代表投资可以成功。投资肯定要交学费。之前凌代鸿凌老师问我，佳宇，你的基金多少，我说1个亿，他说我估计你要交5000万的学费。然后我每天在梦里都告诉自己，我绝不会交那么多学费。
当我组建基金团的人马，正式投身投资大业，发现一入投资深似海，投资这件事不是人干的，太太太累了。以事业心态投资很难，但以玩或者盘活资源的心态投资就简单许多。
创“投资”借力期：大型基金带我飞
我的投资策略很简单，没什么理论。黑马营一期的同学里，我投了4个。彬哥说要多看少投，我一直很纠结，最后想出来一个办法：把项目推荐给我认识的大型基金，我作为他们的跟随者投资。理由很简单，因为基金拥有十几年丰富的行业经验，具体操作上，假设项目需要投500万，那我和大型基金可以4:1或者3:2比例投。
创“投资”成熟期：全方位专业化孵化
我做投资无论是财力、物力、人力、资源、经验等等，跟现在所有的投资公司都没有办法比，我何德何能在这个行业里冒出自己的泡，露出自己的名。所以我做最专业化的辅导，从孵化的角度，不但给创业者资金扶持，还把组织架构梳理等等一系列的人力资源服务提供给他。这就是我和大型基金相比的时间和人力优势，基金的压力很大，很多项目的财务又很乱，公账私账一大堆，投资经理不是不愿意干这种又脏又累的活，而是没时间干，那我来干，财务乱、税收乱，我来梳理。
我给自己的定位很清楚，投资的方法那么多，我就用自己的方法创“投资”。
杨守彬：这是“中国创投小王子”的投资之路，非常独特，非常值得学习。
天使学霸第5位——周宜游：
高倍回报惯性的职业天使投资人
周宜游，锐旗资本CEO
代表天使人类型：做过项目、搞过产品、带过团队后的投资人转型杨守彬：为什么让你后面讲，因为你现在是职业化投资，前几位是边玩边干。
周宜游：投资是赶鸭子上架，被忽悠过来的一件事。徐扬有一次跟我谈话，说你项目也做过，搞产品也搞过，带团队也带过，你应该转型投资。我说那我要做投资，就必须投出真牛的项目，歪打误撞入了行。
入行之后多数项目表现不错，有冲主板，有不到一年增值26倍的。我先分析自己的路数：我的项目基本有一个典型特征：他们基本上很难死，都有一系列的方法知道怎么挣钱。
有做游戏众创的，从4千万估值切入，我投了200万，刚刚确定了A轮一亿的估值；有做情怀房地产的，有几十万的粉丝，把用户视为兄弟父母，我投了不到三个月，他们基本不做广告，就靠粉丝传播，看他的财务数据很吃惊，上三板时，1一9月份时，营收900万。我当时投了8万块钱，现在一个月给我分的钱不止这个数。
天使学霸第6位——金俊峰：
选项目就是成百上千次的复盘选美
金俊峰，黑马黑基金联合创始人兼CEO说说我加入天使营的真实感受。一点都不夸张，我加入天使营真正进入到专业这条路。没进黑马之前，我是非常自信地投，进来之后，我发现了一个后来总结叫做没有自信的自信是怎么建立的。
前面的自信完全是个人感知的东西。天使营有很多老师，讲义里有很多有趣的东西，重点罗列在里面。彬哥说我到了什么都不敢投的时刻，在这之前我什么都能投，觉得天使不投个100万都拿不出手。进来发现不是这么回事。
有个老师说过，干什么天使呀，回家吧。彬哥也不忌讳地说过，这个行业太难干了，这是专业级别的精英才能干的事，这条路甚至比创业更为艰难。我到天使营得到最重要的一句话，“你们都会有死掉的那一刻”，我心里很振动。
天使不是阶段性的，一定要做好长期的准备。我当初进入这一行业的时候，期待成为下一个薛蛮子，但是，你根本不用想，他有很多地方我们学不会。我建议所有学习天使的人，第一是爱这个东西，就我这个性格，很多人觉得我不睡觉、不停地谈项目不累吗？我真心说我不累。因为每次沟通，每次复盘都会给你带来很多冲击，非常有趣，在这百上千次复盘中选一个即使终会死掉，也义无反顾投入的好项目。
这个寒冬是让我们这群人崛起的最佳机会。上次分享，我说我感谢泡沫，没有这场大众创业万众创新的泡沫，我不敢往这里跳。
杨守彬：你干天使是属于找对你的基因了，掌声送给奶爸。
天使学霸第7位——梁耀璋：
对投资敬畏，求生求稳求不同
梁耀璋，诚存投资创始合伙人
代表天使人类型：职业天使投资人，专注固定行业梁耀璋：我从事投资4年，只用零花钱投，只投熟人，项目表现都不错，所以自我感觉良好。但加入天使营以后，我从自我感觉很好，到对投资行业敬畏之心。我开始思索：我的资本公司怎么能够活下来？怎么能够保证钱能够增值？怎么保证资金安全？
公司成立以后，投资速度基本以一个月一个项目，目前还没有挂掉的项目。
杨守彬：没有项目挂掉的另一方面说明这些项目平庸。有挂掉的，最成功的才能出来。有的时候不一定保证我的项目不死就是好事，有的该死就死，把限量级的培育出来就够了。
梁耀璋：目前，我投资的时间分配是1/3的时间看项目，1/3做投后，1/3做复盘。
我没有跟大机构争，基本在二线城市，并且项目选择标准是要有技术壁垒、有技术趋同型，商业模式创新的基本不投，主要是医疗大健康产业的上下游，从而积累自己的竞争优势和矩阵。
杨守彬：掌声送给他们。为什么我们变化形式，请他们作为天使营一期和二期活跃的投资人分享、
第一，也是我带着他们向牛总汇报，一期、二期的同学是不是在那里学，他们只是代表，非常鲜活的参与到实战的投资中，我们一直讲天使营的课堂是投资人投学干下来。
第二重意思，他们的经历正是同学们发生和即将经历了事，他们的经历分享心得体会对同学们更加有帮助。
第三，通过分享，我们也可以看出来，每一个成功的创业者，或者是每一个成功的投资人都有他成功不可复制的属于他的道路。每个人都是一样。每个人的核心竞争力、基因成就了他，他的方式完全不一样。
谢谢7位天使投资人的学霸，也谢谢大家的聆听的我们以这样的形式给大家做结业和学习的汇报，谢谢大家！
