【策略】荀玉根：港股半月报：恒指创新高，需警惕海外市场干扰

11月份港股涨势良好，截至11月14日，恒生指数上涨3.2%，再创2008年以来新高，港股牛市形态进一步确认，同期上证综指上涨1.1%、日经225上涨1.7%、韩国综合指数上涨0.1%。欧美股市整体进入调整阶段，由于欧洲利率整体上行，德国DAX指数下跌1.2%，法国CAC40指数下跌2.9%，英国富时100指数下跌1.0%。受特朗普税改计划不确定性的影响，美股道指上涨0.3%、标普500上涨0.4%、纳斯达克指数上涨0.4%。港股今年以来累计上涨32.5%，涨幅领跑全球。

业绩向好带动低估值港股持续上涨。从目前已公布的中报盈利数据来看，港股中报净利润同比增速20.53%，比上年年报提升26.15个百分点，优于 A股整体中报净利润同比增速16.12%。截至11月15日，中资股数量在全部港股中占48%，市值占比达62.7%，2017年中报净利润占比达51.9%；同时中国内地投资者在港股交易额占比已升至21.6%，大陆经济对港股影响大。A股2017三季报业绩表现靓丽，全部A股17年三季报净利累计同比增长18.3%，较中报继续回升，大幅好于去年三季度，大陆经济改善对驱动港股上涨带来明显的积极影响。从估值来看，截至11月14日，恒生指数PE（TTM）为12.5倍，超过07年以来中位数水平，PB（LF）为1.3倍，低于07年以来中位数水平。但是横向对比全球，港股仍是价值洼地，低估值的核心优势不变。这两大核心逻辑未变的前提下，港股持续上涨可期。

企业盈利支撑港股未来走势，港股基金今年收益好。展望未来，长期看中国经济已经进入了经济平，盈利上的新时代，盈利的改善将是港股继续向好的核心支撑力量。近期欧洲股市和美国股市都有较明显的调整。英国央行在11月2日进行了2007年8月以来的首次加息，英国基准利率从0.25%上调至0.50%，同时11月以来欧洲利率整体上行，欧元区10年期国债收益率从0.44%（11月1日）上升至0.48%（11月13日）。受此影响，欧洲股市11月有所下行。同时，特朗普税改法案在参众议院的争议较大，税改方案的不确定性让美股市场有所调整。港股受国际市场影响较大，需要警惕国际市场的波动对港股带来短期干扰。今年以来投资港股的QDII与陆港通基金（内地）的业绩较好，平均年度涨幅（截至11月14日）分别为23.7%、25.8%，高于内地公募基金（包括普通股票型、偏股型和灵活配置型）的13.5%，同期香港本地基金（股票型）平均年度涨幅为21.0%。内地投资香港的基金规模持续增长，截至11月15日，陆港通基金（内地）规模从2017年年初的571亿元上涨到了957亿元，投资香港的QDII规模从年初的457亿元下降到303亿元。

风险提示：全球经济形势恶化