杂谈：股票那点事

岁末年初，老百姓经常问的一个问题是：“新的一年，我是该买房子，还是买股票？“，”房子“的事太大，留给任志强说，这篇文章我来说说股票。

是否应该买股票是一件很严肃的事情，我当然不敢乱说，但对于新时代的年轻人来说，了解一下股票总是应该的。我们从一个小投资者的角度，理解一下股票那点事。

本文完整的源代码，请访问:

https://github.com/PKUJohnson/LearnJaqsByExample/blob/master/notebook/zatan2.ipynb

什么是股票？

以下定义来自百度百科：

• 股票（stock）是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。

• 每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。

• 每支股票的背后都会有一家上市公司。

通俗说来，股票是企业所有权的基本单位，股东可据此获得股息和红利，并与公司一起成长。

购买股票有哪些收益？

如果从法律意义上来讲，买了股票以后，你就自然拥有了如下权益：

• 成了公司的主人，按比例拥有公司的权益。

• 可以分享公司发展成果。

• 可以参与公司的决策，比如拥有投票权。

股票是人类一个伟大的发明，它同时解决了社会经济生活中的投资和融资两个问题。比如：

• 我是一个小散，特别看好白酒行业，但我可没有那么多钱去开个酒厂，有了股市，你就买买茅台、五粮液的股票，就拥有了自己的白酒生意。

• 我是一个企业主，正开着一家酒厂，生意特别红火，想在全国拓展一下业务，可惜没有那么多的资金，发行股票可以向社会融入部分资金，分散一点自己的风险。

现代企业制度强调企业所有权和经营权做分离，让专业的人做专业的事。所以上市公司一般都设有董事会和管理层。

• 管理层由董事会任命，负责企业日常经营，代表专业水平。

• 董事会由股东委派，代表股东行使权利，负责制定重大战略，监督管理层执行。

现代企业制度的设计不可谓不好，但人类的本性都是自私和逐利的，所以好的制度也会有坏的案例，比如：

• 企业造假上市，如被强制退市的“欣泰电器”

• 管理层通过MBO等方式，反向收购上市公司，损害股东利益

对于投资者而言，投资股票都是为了获得更多的收益。那么，收益来自哪里呢？

• 投资股票的收益 = 股票价格变动收益 + 股票分红收益

• 股票价格变动收益 = （卖出价格 - 买入价格）× 买卖数量

• 股票分红收益 = 分红比例 × 持有市值 × ( 1 - 税率)

不难看出，对于投资者而言：

• 股票价格涨的越多，收益越多

• 股票分红比例越高，收益越多

分红收益最多就是0，不会出现负数。但价格变动收益就不一定了，万一选的股票价格下跌了，投资者就要承受负的收益，也就是亏损。

对一个中小投资者来说，如何通过购买股票获得收益呢？有两种方法：

• 长期投资，看好某只股票，购买后长期持有，把它当作自己的生意。（如同巴菲特的投资理念）

• 短期投机，持有时间一般不会超过6个月，通过博取股票价格变动收益来获利。（如股票T+0策略）

无论你采取那一种投资策略，都需要对股票背后的上市公司有更好的了解，下面我们就从定量指标上，全面认识一下股票。

怎么去了解一只股票？

在进入细节之前，我们先看看A股有多少只股票，用quantos的接口很容易获得。

统计结果显示，截至2018年1月15日，A股共有正常交易的股票：上海市场1390，深圳市场2079，合计3469支。

一般来说，我们还应该避免一些不好投资的股票，比如

• ST、*ST的股票，这些业绩增长为负的股票

• 上市时间不长的次新股。这些股票一开始都是天天涨停，后面就开始持续下跌。（你懂的）

如何才能过滤出这些股票呢：

• 剔除掉ST、*ST股票

• 剔除上市时间不足3个月等股票

• 剩余沪深A股股票构成样本

df = df[df['list_date'].astype(int)<20171015]
df = df[df['name'].apply(lambda x : u'ST' not in x)]
symbols=",".join(df.index)

取出了3314支符合条件的股票。本文后面的描述，将以这3314支股票为基础。

言归正传，描述股票的定量指标都有哪些呢？

价值型指标

市值

市值对一只股票来说至关重要，代表市场认可的价值。这个指标也是媒体热衷的话题，君不见媒体报道：

• 腾讯已成为亚洲市值最大的科技公司，市值超过5000亿美金

• 苹果公司、Google公司、微软公司是全球市值最大的三家科技公司

我们来看看A股的市值情况，利用quantos很快就可以取到数据:

这里面，股票市值有两个指标：总市值、流通市值。流通市值指可以自由交易的股票市值。

按照总市值算，截至到2018年1月15日，A股市值最大和最小的10家公司分别是：

市值最大的工商银行，总市值达到2.3万亿，市值最小的西部牧业，市值只有16.6亿。

流通市值的分析留给用户自己进行。

有流通市值，那就有非流通市值，那什么样的股票不能流通呢？一般有几种情况：

• 公司IPO上市时，大股东的股票有锁定期。

• 公司进行并购、增发时，增发的股票可能有锁定期。

• 国家战略持有的法人股份。

• 大股东对市场做出不减持股票的承诺。

这样的制度安排，都是为了保护中小股东的利益。

PE、PB、EPS、ROE、ROA

这几个指标都是反应公司价值的指标，分别解释如下：

• EPS = Earning per share，每股收益，EPS = 净利润 / 股份数。

• PB = Price / Book value，市净率。Book value = 公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。

• PE = Price / EPS，市盈率。

• ROE = Return on Common Stockholders’ Equity，净资产收益率，ROE = 税后利润/所有者权益。

• ROA = Return on Assets，资产收益率，ROA = 利润总额 / 总资产总额。

简单分析一下：

• （1）ROE、ROA反应的是公司的盈利能力，ROE是在净资产基础上计算，ROA是在总资产基础上。ROE越高，说明公司赚钱的能力越强。

• （2）EPS是每股股票对应的盈利数字，是一个绝对值。

• （3）PE是股价和每股盈利的比值，是股价对盈利能力的倍数，这个比值越高，可能表明股票价格已经高估了。

• （4）PB是股价和每股净资产的比值，这个比值越高，说明股票价格估值较高。

所以在选股上，我们希望选择ROE、ROA高的，PE、PB低的股票。这样的股票最有价值。

在计算上，由于财务数据都是按照季度发布的，很多公司的业绩受季度影响较大。（比如销售公司一般在年底回款）

为了消除季节性因素的影响，像每股收益、净利润等指标，可以采取取前4个季度的滚动求和的方式，获得预期的年化每股收益和净利润，这种处理一般称为ttm指标。

下面通过quantos看看A股在上述几个指标上的分布情况。

PE和PB

先来看看PB，其分布图如下：

发现，大部分的股票的PB都在5以内，中位数是3.1151，少量股票PB值极高。如果你选定的股票PB超过10，就应该要小心了，其风险应该是很大的。

再看看PE。

以看出，PE在50以内，中位数是38.454，在A股中都还算正常，但如果你选定的股票PE超过100，那就要留意了。

从这上面不难看出，A股的估值其实真不低。

ROA和ROE

ROA和ROE反应的是公司的回报率，我们在quantos上试一试：

ROE的分布如下图：

OE的中位数是5.72015，超过20的公司就不是很多了，应该就是很好的公司了。

ROA的分布如下图：

OA的中位数是3.18015，超过15的公司就不是很多了，应该就是很好的公司了。

股息率

股息率是一个稍微复杂一些的指标，其定义为：一年的总派息额与当时市值的比例。

这里面有一个特别的地方，就是当时市值怎么取？本文里，作者使用了派息登记日的市值，理由是在中国市场的实践中，只有在当天持有股票的人，才能参与分红。

在quantOS中，我们计算一下2017年的分红情况，如下:

我们来看看2017年股息率前10名的股票：

除了发了神经的“中国神华”外，其他的股票股息率还都算正常，就在5%-6%之间。

整体而言，A股的股息率真的很低，中位数在0.6%，千分之六，股息率超过2%的公司只有206家。（不到十分之一）

pd_tmp = pd_dyr['dyr']
pd_tmp = pd_tmp[pd_tmp>0.2]
pd_tmp.count()

交易型指标

除了可以看股票的价值外，也可以根据交易情绪进行短期投机。常用的指标就包括交易量、换手率、波动性等等。这里不一一细讲，感兴趣的可以自行在quantOS练习。

特殊事件驱动

股票投资还可以依赖特殊事件驱动来进行决策。典型的事件包括：

• 并购重组

• 高管增持

• 股票回购

• 股东重大变化

• 公司获得重大奖项

举几个2017年发生的例子：

1、6月27日，《麻省理工科技评论》 发布了2017年度全球50大最聪明公司，此次榜单中共有九家中国公司上榜；科大讯飞（第6名），超越腾讯和阿里巴巴。此后，科大讯飞股价开始上涨模式。

2、2017年12月20日，日本朝日啤酒株式会社清仓转让其所持19.99%的青岛啤酒股份，复星国际入股，郭广昌专门发文讲述自己的青岛啤酒情结。此后，青岛啤酒股价进入快速上涨模式。

当然不是让大家去听小道消息，而是应该根据公开事件理性分析，快速决策。

股票这个话题，这次就到这里。

本文转载自 量化嘉 。

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