养老基金量化投资升级版

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前言

年初创建了一只养老组合基金，组合中包含了A股、港股和美股指数基金。

标普生物、香港大盘和香港中小已出现大涨，目前市场整体并不低估，在组合中加入货币基金来动态平衡成份基金的仓位，使组合自带一定的止盈功能，无论未来市场出现上涨或下跌都能从容应对。

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原组合策略

原策略的成份基金如下，组合选择5只指数基金，每月定投后使各指数基金的比例恢复至初始20％的位置。

今年1～9月的净值走势图如下，跑赢了沪深300：

1～9月与沪深300收益对比图：

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组合升级策略

在组合中加入了货币基金，占比10%，5只指数基金分别占比18%，各成份基金如下图：

该组合策略能有效的降低指数基金的波动性，增加投资者持有信心，养老组合和5只指数基金今年以来的对比走势图如下：

5只指数分别选择于美股、港股和A股市场，兼顾了大盘指数、中小盘指数、红利指数、医药指数和生物指数，各市场间指数相关性较低，能有效的避免同涨同跌，为实现低买高卖的动态平衡提供了条件，成份基金的相关性如下图：

组合策略：

1.组合可以一次性投入也可定投。

2.当货币基金占比增加1%或减少1%时，各成份基金调仓恢复至初始比例。

3.当沪深300、恒生指数和纳指估值都位于近8年90%以上时，暂缓定投，将资金买入货币基金，在下一次满足定投条件时再买入组合。

4.当沪深300、恒生指数和纳指估值都位于近8年60%以下时，可加倍定投。

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策略回测

假定从2007.7.1一次性投入一笔资金，从2007.7.1～2017.9.30回测当货币基金比例降到9%或者增加到11%时进行再平衡，十年里总共再平衡41次，其中近三年的再平衡时间点如下：

2015-01-22 货币比例： 0.09（减仓）
2015-03-30 货币比例： 0.09（减仓）

2015-04-13 货币比例： 0.09（减仓）

2015-06-02 货币比例： 0.09（减仓）

2015-06-29 货币比例： 0.11（加仓）

2015-07-08 货币比例： 0.11（加仓）

2015-07-13 货币比例： 0.09（减仓）

2015-08-21 货币比例： 0.11（加仓）

2015-09-29 货币比例： 0.11（加仓）

2015-10-23 货币比例： 0.09（减仓）

2016-01-07 货币比例： 0.11（加仓）

2016-01-26 货币比例： 0.11（加仓）

2016-04-14 货币比例： 0.09（减仓）

2017-06-21 货币比例： 0.09（减仓）

可以看到通过再平衡实现了低买高卖，10多年来累计收益：155.2%，年化收益率：10.0%，2007-7-1正好是A股极高点，如果排除极值影响，从2009-7-1计算年化收益为：11.9%。从下面的回测图可以看出策略基金远远超过沪深300。

5只指数从2007.7.1～2017.9.30日收益如下图，由于2007.7.1日正是A股和港股的高位，因此香港中小和香港大盘涨幅非常小，拉低了整体收益，由于资金南下，未来港股和A股的估值差异可能会越来越小。

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特别说明

目前标普生物位于历史高位，其它4只指数估值位于合理区域，虽然香港中小和香港大盘从去年见底以来上涨了不少，但近10年涨幅很少，近10年指数横盘估值在降低，各指数近10年走势对比如下图：

因为标普生物成长性较好又是美元标的因此将其纳入，目前组合平均PE约23倍，估值位于合理区域。

场内场外对应的基金分别如下表，场内交易的优势是手续费低，但无法一键执行调仓策略，场内交易可根据调仓提醒手动调整。香港大盘和标普生物场内流动性较差，最近日成交在20-40万左右。

场外交易的手续费较高，平均约千分之一，持有一年（部分2年）赎回免手续费，但方便执行量化策略，可实现一键买入或一键动态平衡，自动平衡一次的超额收益应远远大于手续费。场外交易不用担心流动性问题，即使股灾指数跌停也不会影响流动性。

成份指数赎回周期较长，选择货币基金的目的是保证最好的流动性，便于有资金及时调仓，货币基金部分也可作为家庭的流动资金。

本策略的回测只说明过去的收益，不代表将来也能取得如此收益。该策略组合为财经奶爸的 长期投资计划 ，年化收益目标为10％，准备将以后场内养老基金定投转到场外，今日已建立定投底仓。

该组合从年初创建以来涨幅较大， 本文仅供交流和参考，不是任何投资建议，跟投有风险。 关注养老组合基金请回复“养老”或点击阅读原文。

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