【方正金工】沪深300、中证500指数股债收益差均突破均值+2倍标准差，主动权益基金电新仓位占比有所提高。

1、市场估值

截至2024年9月13日，沪深300指数股债收益差为7.20%，突破均值+2倍标准差，从中长期角度来看仍具备投资价值。

截至2024年9月13日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为9.52倍、10.78倍、19.37倍和23.59倍，分别位于历史27.10%、17.62%、4.40%和0.26%分位数。

从相对估值来看，截至2024年9月13日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为2.19倍，位于历史1.5%分位数，相对PB为2.62倍，位于历史25%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为2.21倍，位于历史2%分位数，相对PB为3.13倍，位于历史4.5%分位数。

2、资金流动观察

上周新成立权益型基金8亿元，主动权益基金电新、交运等行业仓位占比提高。

上周，方正金工沪深300指数增强组合周超额收益为0.19%，中证500指数增强组合周超额收益为0.03%，中证1000指数增强组合周超额收益为-0.15%，中证2000指数增强组合周超额收益为-0.63%，“预期惯性”组合超额收益为-0.32%。

4、量价因子绩效跟踪

从相对估值来看，截至2024年9月13日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为2.19倍，位于历史1.5%分位数，相对PB为2.62倍，位于历史25%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为2.21倍，位于历史2%分位数，相对PB为3.13倍，位于历史4.5%分位数。

1.4 纺织服饰、社会服务等行业PE处于历史低位

4 高频因子低频化系列因子今年以来表现持续修复

在方正金工多因子选股系列研究中，我们分别构建了“适度冒险”、“完整潮汐”、“勇攀高峰”、“球队硬币”、“云开雾散”、“飞蛾扑火”、“草木皆兵”、“水中行舟”、“花隐林间”、“待著而救”、“多空博弈”等11个特色量价因子，其中除“球队硬币”因子数据源为日频数据外，其余所有因子均根据分钟频数据计算得到，为了降低因子换手率，我们对所有的因子进行了月度频率的平滑处理，即高频因子低频化处理。

1）“适度冒险”——《成交量激增时刻蕴含的alpha信息——多因子选股系列研究之一》

2）“完整潮汐”——《个股成交量的潮汐变化及“潮汐”因子构建——多因子选股系列研究之二》

3）“勇攀高峰”——《个股波动率的变动及“勇攀高峰”因子构建——多因子选股系列研究之三》

4）“球队硬币”——《个股动量效应的识别及“球队硬币”因子构建——多因子选股系列研究之四》

5）“云开雾散”——《波动率的波动率与投资者模糊性厌恶——多因子选股系列研究之五》

6）“飞蛾扑火”——《个股股价跳跃及其对振幅因子的改进——多因子选股系列研究之六》

7）“草木皆兵”——《显著效应、极端收益扭曲决策权重和“草木皆兵”因子——多因子选股系列研究之八》

8）“水中行舟”——《个股成交额的市场跟随性与“水中行舟”因子——多因子选股系列研究之九》

9）“花隐林间”——《推动个股价格变化的因素分解与“花隐林间”因子——多因子选股系列研究之十》

10）“待著而救”——《大单成交后的跟随效应与“待著而救”因子——多因子选股系列研究之十一》

上述因子虽然由高频数据计算得到，但是在月度频率上仍然有较为出色的选股能力，以下为我们对十个量价因子的测试，可以看到，所有因子的Rank ICIR绝对值都在4.0以上。

从以上各因子之间的相关性来看，各因子之间虽然有一定的相关性，但整体相关性相对较低。

5 预期类因子今年以来强势反弹

6 风险提示