【天风Morning Call】晨会集萃20171019

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重点推荐

【电新】长园集团：三大板块稳步增长，湿法隔膜龙头地位明确。 公司营业收入稳定增长，财务结构有望改善，股权激励提升竞争力。电动汽车材料及其他功能材料板块，长园华盛保持行业领导地位，业绩稳中有升。智能工厂装备板块，长园和鹰作为中国服装自动化设备领军企业，业绩表现抢眼。智能电网设备板块，过去四年收入复合增速接近20%，2017年上半年收入同比增长15.77%。公司持有湖南中锂76.35%的股份，还在竞买13.65%的股份，完成后将持有中锂90%的股权。当前公司产能达3.5亿平/年，主要供应CATL、沃特玛，部分供应比亚迪，随着产能释放，预计将进入其他主流电池厂供应体系。预计公司17-19年EPS为0.67元、1.01元、1.21元，对应当前股价估值分别为28倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。目标价25.25元。

【家电】继续推荐黑电底部板块性机会，个股上涨逻辑分化。 日前黑电板块个股普涨，但个股逻辑有所分化。TCL集团转让控股子公司TCL通讯科技49%的股权，体现了剥离非核心业务的决心；收购华星光电少数股东权益后，中长期内理顺了管理层及股东利益关系。海信电器为黑电行业龙头，充分受益于黑电底部板块性回暖。四川长虹近期管理层人事变动频繁，传递了国企改革进度加快信号。我们继续推荐黑电底部板块性机会，目前行业面临多要素改善，当前电视内销面临底部拐点。一方面，家电作为耐用消费品长期看仍具有较为稳定的需求；下半年为液晶电视传统销售旺季，面板价格成本下跌将带动需求释放。行业消费升级趋势明显，各家厂商纷纷推出量子点电视、激光电视、人工智能电视等等将充分拉动产品结构及均价提升。上半年三四线棚改将带来一定的需求端提升。此外，运营价值变现已经在开机广告上得到体现，商业变现已在明显加速。投资建议：TCL集团非核心资产剥离将持续进行，中长期看旗下华星光电优质资产估值将得到真正认可。当前黑电龙头海信+创维仅约300亿市值，对比小家电龙头苏泊尔市值超300亿，黑电行业整体处于底部低估区域。积极推荐TCL集团、海信电器，此外建议关注兆驰股份（受益于小米电视增量），TCL多媒体（港），创维数码（港）。

【宏观】长债收益率的磨顶正在接近尾声。 这一次债市多头的自我怀疑，反而是利空的加速释放，夯实了未来反弹的基础。党代会后，债市走牛可能是长期平坦化叠加短期的陡峭化的缓慢过程。3.75这个位置，可以慢慢买了。

买方反馈

深圳地区：长期看，我国产业转型和消费升级稳步推进，高铁网和移动互联网助力中国经济增长，居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求，看好A股市场中长期走势。近期市场指数稳定，个股跌，金融股不跌，可选消费轮动。比较看好十月中下旬以后的市场行情，四季度重点关注以下行业龙头：房地产，银行，券商，保险，电子半导体，环保。

综合供给侧和需求侧的情况来看，未来工业品价格和企业盈利大概率继续维持在相对高位。进入三季报窗口期，建议关注钢铁、有色、化工等业绩超预期的板块。除此之外，随着三季报陆续出炉，市场对于明年的业绩开始有明确预判，于是估值切换的机会将逐步展开。

北京地区：四季度（特别是11、12月）外部面临美联储12月大概率加息，内部面临三季报业绩高增长后和十一月下旬以后的真空期，如果还有金融监管加严，本来应该不甚乐观，但是国内经济强劲的韧性和国际主要经济体的持续复苏所带来的影响大概率会超预期，对于目前市场看短做短的主流资金来说，会有一个从短期供给侧的短逻辑向着供给侧+需求侧的中期逻辑转变，周期成长都有机会，市场走势有望在十月下旬风险短期释放后走出慢牛行情。